Les investisseurs parient qu'Amazon sortira mieux que ses concurrents de la guerre commerciale de Trump

Les traders injectent massivement des capitaux dans Amazon, convaincus qu'il est mieux armé pour survivre à la guerre commerciale du président Trump que ses rivaux. Alors que de nouveaux tarifs douaniers frappent les rayons à travers les États-Unis, les géants du commerce de détail s'agitent, mais Wall Street montre une faveur claire.

Selon selon The Wall Street Journal, les investisseurs estiment qu'Amazon dispose de plus de protection et de potentiel de hausse que Walmart, même si les derniers chiffres de Walmart montrent qu'il performe bien.

Walmart a annoncé ce jeudi qu'il devrait augmenter ses prix car les tarifs douaniers rendent les marchandises plus chères. Cet avertissement est tombé en même temps qu'un rapport de résultats solide, affichant une augmentation du chiffre d'affaires de près de 3 % par rapport à la même période l'année dernière et un résultat opérationnel supérieur aux attentes des analystes.

Néanmoins, les investisseurs ont fait preuve de désinvolture face à cet avertissement. Les actions de Walmart ont initialement baissé ce matin-là mais se sont rapidement redressées. Elles sont désormais en hausse de près de 2 % depuis la publication des résultats. Et au cours de l'année écoulée, l'action de Walmart a bondi de 53 %, écrasant la progression de 12 % d'Amazon sur la même période.

Walmart dit ne pas pouvoir absorber les coûts des tarifs douaniers

La valorisation actuelle de Walmart est élevée, ce qui comporte des risques. L'entreprise se négocie à 37 fois ses bénéfices projetés pour les quatre prochains trimestres. Cela représente 40 % au-dessus de sa moyenne sur trois ans, selon les données de FactSet. Amazon, en comparaison, se négocie à 33 fois ses bénéfices à venir, ce qui en fait l'option la moins chère sur le papier.

Doug McMillon, PDG de Walmart, a déclaré jeudi lors de la conférence sur les résultats : « Plus des deux tiers des marchandises que nous vendons dans nos magasins américains proviennent des États-Unis.

Mais compte tenu de l'ampleur des tarifs douaniers, même aux niveaux réduits annoncés cette semaine, nous ne sommes pas en mesure d'absorber toute la pression compte tenu de la réalité des marges commerciales étroites. » Ces marges serrées posent problème dans toute l'industrie, mais Amazon travaille depuis des années à développer des sources de revenus qui ne dépendent pas du transport transfrontalier de produits.

Walmart et Amazon avaient des marges brutes similaires, situées autour de 20 %, il y a plus d'une décennie, selon les données financières suivies au fil du temps. Alors que les marges de Walmart sont restées stables, celles d'Amazon ont presque doublé pour atteindre 49 % l'année dernière. 

Cette croissance provient des paris qu'Amazon a passés tôt dans le cloud computing, l'IA, la publicité et les infrastructures satellitaires – des secteurs qui ne sont pas affectés par les tarifs douaniers.

Walmart a également fait des progrès dans ces domaines. Les ventes e-commerce de l'entreprise ont atteint 32,5 milliards de dollars au trimestre se terminant en avril, en hausse de 22 % en glissement annuel. Cela représente désormais 20 % de son chiffre d'affaires total. 

Walmart génère également des revenus grâce à la publicité et aux services d'abonnement, tout comme Amazon. Zhihan Ma, analyste chez Bernstein, a déclaré : « Walmart est sur une trajectoire de bénéfices fondamentalement améliorée à long terme. »

Amazon devrait générer 2.5 fois les revenus de Walmart

Mais Amazon est loin devant. On s'attend à ce qu'Amazon et Walmart génèrent tous deux 700 milliards de dollars de chiffre d'affaires cette année. Néanmoins, le résultat opérationnel d'Amazon devrait dépasser 77 milliards de dollars, soit deux fois et demie ce que Walmart devrait gagner. Ces estimations prennent également en compte les dépenses actuelles d'Amazon dans l'intelligence artificielle et ses projets d'internet par satellite.

Ces projets ne sont pas liés à la demande des consommateurs. Ainsi, même si les tarifs douaniers exercent une pression sur les opérations de détail, les autres activités d'Amazon offrent un tampon contre la volatilité. En revanche, les nouvelles sources de revenus de Walmart – publicité et e-commerce – sont toujours liées aux habitudes d'achat des consommateurs et restent donc exposées aux pressions économiques.

Cette différence de structure est ce qui pousse Wall Street à se tourner vers Amazon malgré la meilleure performance récente de l'action de Walmart. Walmart est toujours considéré comme l'un des détaillants traditionnels les plus solides et surperforme clairement de nombreux concurrents dans un marché difficile. Mais sa dépendance aux marchandises qui traversent les frontières le rend plus vulnérable aux politiques commerciales de Trump.

Amazon ne fait pas face au même problème. Son modèle de revenus diversifié, ses marges brutes en croissance et son échelle dans les services numériques en font un pari plus attractif en ce moment. Bien que Walmart soit devenu plus qu'une simple chaîne de grands magasins, il rattrape encore son retard. En l'état, Amazon gagne toujours la partie la plus importante, et les investisseurs le savent.