투자자들은 트럼프의 무역 전쟁에서 아마존이 경쟁사보다 더 잘 견딜 것이라고 확신하고 베팅

거래자들은 아마존이 트럼프 대통령의 무역 전쟁에서 경쟁사보다 생존에 더 적합하다고 확신하며 자금을 쏟아붓고 있습니다. 미국 전역의 선반에 새로운 관세가 적용되면서 소매 거대 기업들이 혼란에 빠졌지만, 월가는 명확한 우호적 태도를 보이고 있습니다.

According 월스트리트저널(WSJ)에 따르면, 투자자들은 월마트의 최신 실적이 양호함에도 불구하고 아마존이 월마트보다 더 많은 보호와 상승 여력을 가지고 있다고 믿고 있습니다.

월마트는 목요일 관세로 인해 재고 가격이 상승할 것이라고 발표했습니다. 이 경고는 전년 동기 대비 매출이 약 3% 증가하고 영업이익이 애널리스트들의 기대치를 상회했다는 견고한 실적 보고서와 함께 나왔습니다.

그럼에도 불구하고 투자자들은 이 경고를 무시했습니다. 월마트 주가는 그날 아침 일시적으로 하락했다가 빠르게 반등했으며, 현재 실적 발표 이후 약 2% 상승했습니다. 지난 1년 동안 월마트 주가는 53% 급등하여 같은 기간 아마존의 12% 상승률을 압도했습니다.

월마트, 관세 비용 흡수 불가

월마트의 현재 평가액은 높으며, 이는 리스크를 수반합니다. FactSet 데이터에 따르면, 월마트는 향후 4개 분기 예상 이익의 37배로 거래되고 있으며, 이는 자체 3년 평균보다 40% 높은 수준입니다. 반면 아마존은 향후 이익의 33배로 거래되어 종이상으로는 더 저렴한 옵션입니다.

월마트의 CEO인 더그 맥밀론은 목요일 실적 통화회의에서 “우리가 미국 매장에서 판매하는 상품의 3분의 2 이상이 미국산입니다.”라고 말했습니다.

하지만 관세의 규모를 고려할 때, 이번 주 발표된 감소된 수준이라도 좁은 소매 마진의 현실을 감안하면 모든 압력을 흡수할 수 없다고 밝혔습니다. 이러한 좁은 마진은 업계 전반의 문제이지만, 아마존은 수년 동안 국경 간 제품 이동에 의존하지 않는 수익원을 구축해 왔습니다.

시간에 따른 재무 데이터에 따르면, 10년 이상 전 월마트와 아마존은 20% 중반대의 유사한 총마진을 기록했습니다. 월마트의 마진은 안정적으로 유지된 반면, 아마존의 마리는 지난해 49%로 거의 두 배로 증가했습니다. 

이러한 성장은 클라우드 컴퓨팅, AI, 광고, 위성 인프라 등 관세의 영향을 받지 않는 사업 분야에 대한 아마존의 초기 베팅에서 비롯되었습니다.

월마트도 이러한 분야에서 진전을 보였습니다. 4월 말기 종료 분기 전자상거래 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 325억 달러를 기록했으며, 이는 총 매출의 20%를 차지합니다. 

월마트는 아마존과 마찬가지로 광고 및 구독 서비스에서도 수익을 올립니다. 버나스타인(Bernstein)의 분석가 즈한 마(Zhihan Ma)는 “월마트는 장기적으로 근본적으로 개선된 수익 궤도에 올라섰다”고 말했습니다.

아마존, 월마트의 2.5배 수익 창출 예상

하지만 아마존은 훨씬 앞서 있습니다. 아마존과 월마트 모두 올해 7,000억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 아마존의 영업이익은 770억 달러를 초과할 것으로 전망되며, 이는 월마트의 예상 수익의 2.5배에 해당합니다. 이러한 추정치는 아마존의 현재 인공지능 및 위성 인터넷 프로젝트에 대한 지출도 반영합니다.

이러한 프로젝트들은 소비자 수요와 직접적인 연관이 없습니다. 따라서 관세가 소매 운영에 압력을 가하더라도 아마존의 다른 사업 부문은 변동성에 대한 완충 역할을 제공합니다. 반면, 월마트의 새로운 수익원인 광고 및 전자상거래는 여전히 소비자 구매 습관과 연결되어 있어 경제적인 압력에 노출되어 있습니다.

이러한 구조적 차이로 인해 월마트의 최근 주가 성과에도 불구하고 월가가 아마존에 기울고 있습니다. 월마트는 여전히 가장 강력한 전통 소매업체 중 하나로 평가받으며, 어려운 시장에서 많은 경쟁사를 압도하고 있습니다. 그러나 국경을 넘는 상품에 대한 의존도는 트럼프의 무역 정책에 더 취약하게 만듭니다.

아마존은 동일한 문제에 직면하지 않습니다. 다양한 수익 모델, 증가하는 총마진, 디지털 서비스에서의 규모는 현재 더 매력적인 선택지로 만듭니다. 월마트가 대형 매장 체인 이상의 존재가 되었지만, 아직追赶(추격) 단계에 있습니다. 현재로서 아마존은 더 큰 게임에서 승리하고 있으며, 투자자들은 이를 잘 알고 있습니다.