Alibaba и miHoYo отказываются фиксировать прибыль на фоне бума ИИ от MiniMax

MiniMax готовится к первой в своей истории разблокировке акций 9 июля после IPO. Компания — китайский ИИ-стартап, стоимость которого по сравнению с дебютом в Гонконге в январе прошлого года выросла более чем вдвое. Два ее основных стратегических инвестора, Alibaba и miHoYo, заявили, что не будут продавать какие-либо акции, согласно отчету Cai Lian She (Financial Associated Press) от 22 июня.

Это заявление было сделано в то время, когда индустрия ИИ в Китае быстро растет и привлекает финансирование, которое было бы немыслимо еще два года назад. Оценочная пользовательская база MiniMax составляет 300 миллионов человек по всему миру, а также более одного миллиона корпоративных разработчиков. Решение двух крупнейших технологических компаний Китая удерживать свои доли в MiniMax вместо вывода средств после роста на 400% подчеркивает растущий оптимизм в отношении отечественной ИИ-инфраструктуры и долгосрочного потенциала внутренней китайской ИИ-экосистемы.

Что включает в себя период блокировки акций Minimax

Разблокировка 9 июля касается ограничений на акции акционеров, участвовавших в IPO до листинга , срок блокировки которых истекает в тот же день. Основатели MiniMax проявили инициативу и заблокировали свои акции на 12 месяцев — в два раза дольше требуемого срока, поэтому их акции, а также акции, принадлежащие сотрудникам, по-прежнему будут находиться под ограничением, сообщает Cai Lian She.

Согласно Cai Lian She, Alibaba рассматривала свою долю в компании как возможность воспользоваться более широкой революцией, в которой ожидается, что искусственный общий интеллект (AGI) сыграет ключевую роль. Компания заявила о намерении усилить сотрудничество с MiniMax в области облачных вычислений и корпоративных услуг. Согласно miHoYo, разработчику видеоигр из Шанхая, стоящему за Genshin Impact, AGI представляет собой «самую важную технологическую силу следующего десятилетия», и инвестиционная теза компании совпадает с полным стековым подходом MiniMax к мультимодальному ИИ.

Преимущество Китая в сфере ИИ: скорость, масштаб, стоимость

Из раскрытой информации MiniMax, комментариев основателя, процитированных китайскими СМИ, и отчетов Reuters о стратегии роста компании, сильные стороны Китая в области исследований и разработок в сфере ИИ заключаются в трех основных областях, которые включают скорость, масштаб и стоимость.

Скорость. Китайские ИИ-компании сосредоточены на быстром запуске продуктов и их коммерциализации. Согласно комментариям основателя MiniMax, компания стремится поддерживать темпы разработки моделей и вывода продуктов на рынок. Компания заверила инвесторов в быстром расширении и диверсификации продуктов после сильного роста выручки в 2025 году.

Масштаб. Разработчики ИИ в Китае пользуются преимуществом наличия крупных внутренних пользовательских баз и широкого спектра экосистем приложений. MiniMax выразила амбиции стать глобальной ИИ-платформой и диверсифицировала деятельность от базовых моделей к приложениям, включая Talkie и Hailuo AI, а также продукты для предприятий, чтобы тестировать и монетизировать продукты в масштабе. Reuters также отмечает, что китайские компании ведут жесткую конкуренцию с такими фирмами, как DeepSeek и Zhipu, на быстрорастущем внутреннем рынке.

Стоимость. Снижение затрат на инференс и развертывание стало ключевой конкурентной темой среди китайских разработчиков моделей. MiniMax сделала акцент на архитектурах, ориентированных на эффективность, и открытых моделях, которые обещают более низкие вычислительные затраты, в то время как китайские ИИ-компании в целом позиционируют себя как поставщики высокопроизводительных систем по более низкой цене по сравнению с ведущими западными конкурентами.

Анализ сторонних агентств выделил ценовое преимущество MiniMax: одно из сравнений оценивает затраты на ввод данных M2.5 в $0,15 за миллион токенов против примерно $5 за миллион токенов для Claude Opus 4.6 от Anthropic. Несколько технологических изданий сообщили, что затраты на обучение модели M1 от MiniMax составили всего около $534 700, что значительно ниже оценок затрат на обучение моделей класса GPT-4. Одна из статей охарактеризовала это как «в 200 раз ниже» оценочных затрат на обучение GPT-4o.

Двойное листингование и стратегия рынка STAR

MiniMax не намерена останавливаться на Гонконге. Согласно Reuters, MiniMax подала проспект эмиссии для листинга A-шар в Шанхайские органы ценных бумаг 29 мая, спонсором выступает CITIC Securities, для листинга на рынке STAR Market. Листинг как в Гонконге, так и на материковом рынке позволит MiniMax привлечь материковых китайских инвесторов, которые традиционно устанавливают премию к технологическим акциям по сравнению с теми, что котируются в Гонконге.

MiniMax соревнуется с Zhipu AI за звание первой крупной китайской компании по созданию больших языковых моделей на рынке акций A, согласно Nikkei Asia. Обе компании сталкиваются с высокими капитальными затратами, необходимыми для сохранения конкурентоспособности в гонке ИИ, отметила Nikkei, что делает доступ к внутренним рынкам капитала стратегическим приоритетом, а не просто упражнением в тщеславии.
Ранее Cryptopolitan сообщал о том, как нормативная среда Китая, ранее считавшаяся ограничением для технологического сектора, сместилась в сторону активной поддержки развития ИИ. Роль рынка STAR как площадки для листинга ИИ-компаний отражает этот поворот.

На что обратить внимание?

В начале июня 2026 года MiniMax представила свою флагманскую модель следующего поколения M3 с контекстным окном в один миллион токенов и нативными мультимодальными способностями, согласно Cai Lian She. Компания продолжает работать с убытком: чистый убыток в 2025 году составил $1,87 млрд, но большая его часть была связана с изменением стоимости финансовых активов, а не с операционным сжиганием денежных средств, согласно Reuters.

Разблокировка 9 июля станет проверкой веры инвесторов или их неверия в уверенность Alibaba и miHoYo. Годовая регулярная выручка более 300 млн долларов при оценке в 33 млрд долларов означает, что соотношение цены к выручке превышает 100x, согласно CryptoBriefing. Будет интересно посмотреть, как быстро или медленно китайские власти обработают заявку на листинг на рынке STAR.