ألبابا وmiHoYo ترفضان تحقيق الأرباح من طفرة الذكاء الاصطناعي لدى MiniMax

من المقرر أن تشهد MiniMax أول فتح لحجز أسهمها في 9 يوليو بعد طرحها العام الأولي. الشركة هي شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي مقرها الصين، وقد تضاعف قيمتها أكثر من ضعفها مقارنة بإطلاقها في هونغ كونغ في يناير الماضي. زعم مستثمروها الاستراتيجيان الكبيران، وهما ألبابا وmiHoYo، وفقاً لتقرير من وكالة Cai Lian She (الوكالة المالية المرتبطة) في 22 يونيو، أنهم لن يبيعوا أي أسهم.

جاء هذا التعهد في وقت تنمو فيه صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين بسرعة وتحظى بتمويل كان سيُعد غير مفهوم قبل عامين فقط. تمتلك MiniMax حالياً قاعدة مستخدمين تقدر بـ 300 مليون مستخدم على مستوى العالم وأكثر من مليون مطور مؤسسي. يسلط قرار شركتين تقنيتين كبيرتين في الصين بالاحتفاظ بحيازاتهما في MiniMax بدلاً من تحقيق الأرباح بعد ارتفاع بنسبة 400% الضوء على الثقة المتزايدة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المحلية والإمكانات طويلة المدى لنظام الذكاء الاصطناعي المحلي في الصين.

ما تنطوي عليه فترة حجز MiniMax

يرتبط فتح الحجز في 9 يوليو بالقيود المفروضة على أسهم المساهمين قبل الطرح العام الأولي الذين تنتهي فترات الحجز الخاصة بهم في نفس اليوم. اتخذ مؤسسو MiniMax مبادرة بحجز أسهمهم لمدة 12 شهراً، أي ضعف الفترة المطلوبة، مما يعني أن أسهمهم والأسهم التي يحتفظ بها الموظفون لا تزال خاضعة للقيود، وفقاً لما ذكرته وكالة Cai Lian She.

ووفقاً لـ Cai Lian She، رأت ألبابا أن حيازتها لأسهم الشركة تمثل فرصة للاستفادة من الثورة الأوسع التي من المتوقع أن يلعب فيها الذكاء الاصطناعي العام (AGI) دوراً. وقالت إنها تخطط لتعزيز تعاونها مع MiniMax في الحوسبة السحابية والخدمات المؤسسية. ووفقاً لـ miHoYo، مطور ألعاب الفيديو المقيم في شنغهاي وراء لعبة Genshin Impact، يمثل الذكاء الاصطناعي العام "أهم قوة تكنولوجية في العقد القادم"، وقالت إن أطروحتها الاستثمارية تتماشى مع النهج الشامل لـ MiniMax تجاه الذكاء الاصطناعي متعدد الوسائط.

ميزة الصين في الذكاء الاصطناعي: السرعة، والحجم، والتكلفة

من الإفصاحات التي قدمتها Minimax، والتعليقات التي أدلى بها المؤسس التي نقلتها وسائل الإعلام الصينية، وتقارير رويترز حول استراتيجية نمو الشركة، تكمن نقاط قوة الصين فيما يتعلق بأبحاث وتطوير الذكاء الاصطناعي في ثلاثة مجالات رئيسية، والتي تشمل السرعة، والحجم، والتكلفة.

السرعة. تركز شركات الذكاء الاصطناعي في الصين على إطلاق المنتجات وتسويقها بسرعة. ووفقاً لتعليقات أدلى بها مؤسس MiniMax، فإن الشركة حريصة على الحفاظ على وتيرة تطوير النماذج ونشر المنتجات. وقد أطمأنت الشركة المستثمرين إلى التوسع السريع وتنويع منتجاتها بعد نمو قوي في الإيرادات لعام 2025.

الحجم. يستفيد مطورو الذكاء الاصطناعي في الصين من امتلاكهم لقواعد مستخدمين كبيرة محلياً ونطاق واسع من بيئات التطبيقات. أعربت MiniMax عن طموحاتها لتصبح شركة منصة ذكاء اصطناعي على مستوى العالم، وتنوعت من النماذج الأساسية إلى التطبيقات، بما في ذلك Talkie وHailuo AI، بالإضافة إلى منتجات للشركات لاختبار المنتجات وتحقيق عوائد منها على نطاق واسع. كما لاحظت رويترز أن الشركات الصينية تتنافس بشدة مع شركات مثل DeepSeek وZhipu في سوق محلي سريع النمو.

التكلفة. أصبحت تخفيضات تكاليف الاستدلال والنشر موضوعاً تنافسياً حاسماً بين مطوري النماذج الصينيين. أكدت MiniMax على المعماريات الموجهة للكفاءة والنماذج المفتوحة التي تعد بتكاليف حوسبة أقل، بينما قامت شركات الذكاء الاصطناعي الصينية بشكل عام بتحديد مواقعها لتقديم أنظمة عالية الأداء بتكلفة أقل من تلك المقدمة من المنافسين الغربيين الرائد.

سلطت التحليلات المستقلة الضوء على ميزة التسعير لدى MiniMax، حيث قدرت إحدى المقارنات تكاليف مدخلات M2.5 بـ 0.15 دولار لكل مليون رمز مميز مقابل حوالي 5 دولارات لكل مليون رمز مميز لـ Claude Opus 4.6 من Anthropic. أفادت عدة منشورات تقنية أن تكلفة تشغيل تدريب M1 من MiniMax بلغت حوالي 534,700 دولار فقط، وهو أقل بكثير من التقديرات لتدريب نماذج من فئة GPT-4. وصفت إحدى المقالات هذا بأنه "أقل بـ 200 مرة" من تكلفة التدريب المقدرة لـ GPT-4o.

الإدراج المزدوج واستراتيجية سوق STAR

لا تنوي MiniMax التوقف عند هونغ كونغ. ووفقاً لرويترز، قدمت MiniMax نشرة إصدار لطرح أسهم A-Share إلى سلطات الأوراق المالية في شنغهاي في 29 مايو، مع CITIC Securities كراعٍ لها، لـ الطرح في سوق STAR. ومن خلال الطرح في كل من هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين، ستكون MiniMax قادرة على الوصول إلى المستثمرين في البر الرئيسي للصين، الذين يعطون عادةً علاوة للأسهم التقنية مقارنة بتلك المدرجة في هونغ كونغ.

تسابق MiniMax شركة Zhipu AI للحصول على تمييز أن تصبح أول شركة كبيرة في الصين لنماذج اللغات الكبيرة في سوق الأسهم A، وفقًا لـ Nikkei Asia. وكلا الشركتين تواجهان متطلبات الإنفاق الرأسمالي الثقيل للبقاء في المنافسة في سباق الذكاء الاصطناعي، كما أشارت Nikkei، مما يجعل الوصول إلى أسواق رأس المال المحلية أولوية استراتيجية وليس مجرد تمرين تجميلي.
كانت Cryptopolitan قد أبلغت سابقًا عن كيفية تحول البيئة التنظيمية في الصين، التي كانت تُرى سابقًا كقيد على قطاع التكنولوجيا، نحو دعم تطوير الذكاء الاصطناعي بنشاط. ويعكس دور سوق STAR كوجهة لإدراج شركات الذكاء الاصطناعي هذا التحول.

ما الذي يجب مراقبته؟

قدمت MiniMax طرازها الرائد من الجيل التالي، M3، مع نافذة سياق مليون رمز مميز وقدرات متعددة الوسائط الأصلية في أوائل يونيو 2026، وفقاً لـ Cai Lian She. لا تزال الشركة تحقق خسائر، بخسارة صافية قدرها 1.87 مليار دولار في عام 2025، لكن معظمها كان بسبب تغيرات في قيمة الأصول المالية وليس بسبب استهلاك النقد التشغيلي، وفقاً لرويترز.

ستثبت عملية فك الحظر في 9 يوليو إيمان المستثمرين أو عدم إيمانهم بثقة Alibaba وmiHoYo. متوسط العائد السنوي المتكرر بأكثر من 300 مليون دولار وتقييم يبلغ 33 مليار دولار يعني أن نسبة السعر إلى الإيرادات تزيد عن 100 مرة، وفقًا لـ CryptoBriefing. سيكون من المثير للاهتمام رؤية مدى سرعة أو بطء معالجة السلطات الصينية لطلب الإدراج في سوق STAR.