Alibaba et miHoYo refusent de cash de l'essor de l'IA de MiniMax

MiniMax s'apprête à procéder à sa première levée de fonds le 9 juillet, suite à son introduction en bourse. Cette start-up chinoise spécialisée dans l'intelligence artificielle a plus que doublé sa valeur depuis son entrée en bourse à Hong Kong en janvier dernier. Ses deux principaux investisseurs stratégiques, Alibaba et miHoYo, ont affirmé qu'ils ne vendraient aucune action, selon un article de Cai Lian She (Financial Associated Press) paru le 22 juin.

Cet engagement intervient à un moment où l'industrie chinoise de l'IA connaît une croissance fulgurante et attire des financements inimaginables il y a seulement deux ans. MiniMax compte actuellement environ 300 millions d'utilisateurs dans le monde et plus d'un million de développeurs d'entreprise. La décision de deux des plus grandes entreprises technologiques chinoises de conserver leurs participations dans MiniMax au lieu de les cashaprès une hausse de 400 % témoigne de la confiance croissante dans l'infrastructure d'IA nationale et du potentiel à long terme de l'écosystème chinois de l'IA.

En quoi consiste le verrouillage Minimax

La levée des restrictions du 9 juillet concerne les actions desactionnaires pré-IPO dont la période de blocage arrive à échéance ce même jour. Les fondateurs de MiniMax ont pris l'initiative de bloquer leurs actions pendant 12 mois, soit le double de la période requise. Par conséquent, leurs actions et celles détenues par les employés restent soumises à des restrictions, explique Cai Lian She.

Selon Cai Lian She, Alibaba considérait sa participation dans MiniMax comme une opportunité de tirer parti de la révolution plus vaste que devrait engendrer l'intelligence artificielle générale (IAG). Le groupe a indiqué son intention de renforcer sa coopération avec MiniMax dans les domaines du cloud computing et des services aux entreprises. D'après miHoYo, studio de développement de jeux vidéo basé à Shanghai et créateur de Genshin Impact, l'IAG représente « la force technologique la plus importante de la prochaine décennie » et a déclaré que sa stratégie d'investissement s'inscrivait dans la continuité de l'approche globale de MiniMax en matière d'IA multimodale.

L'avantage de la Chine en matière d'IA : rapidité, échelle, coût

D'après les informations divulguées par Minimax, les commentaires du fondateur cités par les médias chinois et les rapports de Reuters sur la stratégie de croissance de l'entreprise, les atouts de la Chine en matière de recherche et développement en IA résident dans trois domaines principaux : la rapidité, l'échelle et le coût.

Rapidité. Les entreprises chinoises spécialisées en IA misent sur le lancement et la commercialisation rapides de leurs produits. D'après les déclarations du fondateur de MiniMax, la société souhaite maintenir son rythme de développement de modèles et de déploiement de produits. Elle a assuré aux investisseurs une expansion et une diversification rapides de son offre, anticipant une forte croissance de son chiffre d'affairestronici 2025.

L'envergure. Les développeurs d'IA chinois enjd'une large base d'utilisateurs sur le marché intérieur et d'un vaste écosystème d'applications. MiniMax ambitionne de devenir une plateforme d'IA de dimension mondiale et a diversifié ses activités, passant des modèles de base aux applications (avec Talkie et Hailuo AI), ainsi qu'aux produits destinés aux entreprises, afin de tester et de monétiser ses produits à grande échelle. Reuters a également constaté que les entreprises chinoises se livrent une concurrence féroce avec des sociétés comme DeepSeek et Zhipu sur un marché intérieur en pleine expansion.

Le coût. La réduction des coûts d'inférence et de déploiement est devenue un enjeu concurrentiel majeur pour les concepteurs de modèles chinois. MiniMax a mis l'accent sur des architectures axées sur l'efficacité et des modèles ouverts promettant des coûts de calcul moindres, tandis que les entreprises chinoises d'IA, en général, se sont positionnées pour fournir des systèmes haute performance à un coût inférieur à celui de leurs principaux concurrents occidentaux.

Des analyses tierces ont mis en évidence l'avantage tarifaire de MiniMax. Une comparaison estime le coût d'entrée de M2.5 à 0,15 $ par million de jetons, contre environ 5 $ par million de jetons pour Claude Opus 4.6 d'Anthropic. Plusieurs publications spécialisées ont rapporté que l'entraînement de M1 par MiniMax n'a coûté qu'environ 534 700 $, un montant bien inférieur aux estimations pour l'entraînement de modèles GPT-4. Un article a même qualifié ce coût de « 200 fois inférieur » à celui estimé pour GPT-4.

Double cotation et stratégie du marché STAR

MiniMax ne compte pas s'arrêter à Hong Kong. Selon Reuters, MiniMax a déposé le 29 mai auprès des autorités boursières de Shanghai, avec CITIC Securities comme sponsor, un prospectus d'introduction en bourse sur le marché STAR. En étant cotée à la fois à Hong Kong et en Chine continentale, MiniMax pourra toucher les investisseurs chinois, qui accordent traditionnellement une prime aux valeurs technologiques par rapport à celles cotées à Hong Kong.

MiniMax et Zhipu AI sont en lice pour devenir la première grande entreprise chinoise de modélisation linguistique cotée sur le marché des actions A, selon Nikkei Asia. Les deux sociétés doivent faire face à d'importants investissements pour rester compétitives dans la course à l'IA, souligne Nikkei, ce qui fait de l'accès aux marchés de capitaux nationaux une priorité stratégique plutôt qu'un simple exercice de prestige.
Cryptopolitan a déjà expliqué comment l'environnement réglementaire chinois, autrefois perçu comme un frein au secteur technologique, a évolué pour soutenir activement le développement de l'IA. Le rôle du marché STAR comme plateforme de cotation pour les entreprises d'IA témoigne de ce changement de cap.

Que regarder ?

MiniMax a lancé début juin 2026 son modèle phare de nouvelle génération, le M3, doté d'une fenêtre contextuelle d'un million de jetons et de capacités multimodales natives, selon Cai Lian She. L'entreprise reste déficitaire, avec une perte nette de 1,87 milliard de dollars en 2025, mais celle-ci est principalement due à des variations de la valeur de ses actifs financiers et à l'exploitation cash consommation de trésorerie, d'après Reuters.

Le déblocage du 9 juillet permettra de confirmer ou d'infirmer la confiance des investisseurs envers Alibaba et miHoYo. Un chiffre d'affaires annuel récurrent de plus de 300 millions de dollars pour une valorisation de 33 milliards de dollars signifie un ratio cours/revenu supérieur à 100, selon CryptoBriefing. Il sera intéressant d'observer la rapidité avec laquelle les autorités chinoises traiteront la demande d'accès au STAR Market.