Предупреждение Джейми Даймона о «тараканах» подтвердилось: искусственный интеллект спровоцировал распродажу активов управляющими компаниями

На прошлой неделе управляющие активами понесли значительные убытки, поскольку инвесторы опасались, что искусственный интеллект может превратить кредиты, выданные компаниями-разработчиками программного обеспечения, в дефолты. Распродажа произошла после того, как компания Anthropic выпустила новые инструменты на основе ИИ, которые могут делать то, за что многие компании-разработчики программного обеспечения берут плату.

Акции Ares Management упали на 12%, Blue Owl Capital — на 8%, KKR — на 10%, а TPG — на 7%. Apollo Global и BlackRock снизились на 1% и 5% соответственно. Индекс S&P 500 упал всего на 0,1%.

Программное обеспечение составляет огромную часть инвестиций частных кредиторов. Данные PitchBook показывают, что на программное обеспечение приходится 17% инвестиций компаний, занимающихся развитием бизнеса. KBRA обнаружила, что на программное обеспечение приходится 22% долговых обязательств 2400 заемщиков среднего размера, что составляет около 224 миллиардов долларов.

С 2020 года частные кредитные организации вкладывают значительные средства в корпоративное программное обеспечение. Многие из крупнейших унитраншевых кредитов были выданы технологическим компаниям. Теперь эти инвестиции выглядят более шаткими.

Компания Apollo уже сократила свою долю в программном обеспечении вдвое, начав 2025 год с 20% своих фондов частного кредитования в этом секторе. Фирма даже открыла короткие позиции по кредитам Internet Brands и SonicWall, прежде чем закрыть эти позиции.

Объём кредитных дефолтных свопов для технологических компаний подскочил на 90% с начала сентября. Затраты Oracle на CDS достигли уровня кризиса 2009 года.

UBS предупреждает о 13% уровне дефолтов в стресс-сценарии

По данным UBS, если темпы внедрения ИИ будут превышать возможности заемщиков по адаптации, уровень дефолтов по частным кредитам в США может достичь 13%. Для сравнения, в стрессовой ситуации этот показатель составит 8% для кредитов с высоким уровнем заемного финансирования и 4% для высокодоходных облигаций.

Компании, занимающиеся искусственным интеллектом, проникают на уровень приложений, где и разрабатываются программные продукты. Это угрожает ценообразованию за рабочее место, которое позволило создать Salesforce и Bloomberg. Вспомните, как Amazon начинала с книгоиздания, а затем захватила розничную торговлю, облачные технологии и логистику.

«Давление со стороны продавцов отражает углубляющуюся структурную дискуссию», — заявил агентству Reuters Джонатан МакМаллан из Schroders. «Скорость развития ИИ затрудняет защиту долгосрочных оценок, особенно с учетом того, что инструменты ИИ позволяют предприятиям делать больше с меньшим количеством сотрудников»

Прошлым летом компания Vista Equity Partners создала «фабрику агентов» для внедрения искусственного интеллекта в деятельность компаний, входящих в ее портфель.

Число банкротств растёт на фоне предупреждений о «тараканах»

Число банкротств в сфере технологий и бизнес-услуг растет. Джейми Даймон из JPMorgan еще в конце прошлого года предупреждал о «тараканах» в частном кредитовании. Одна проблема с заемщиком обычно означает наличие множества других, таящихся поблизости.

Не все паникуют. Марк Мерфи из JPMorgan назвал «нелогичным скачком» предположение о том, что компании заменят целые корпоративные системы специализированным программным обеспечением. Бен Баррингер из Quilter Cheviot указал на проблемы безопасности и данных, заявив: «Мы еще не достигли того момента, когда агенты ИИ уничтожат компании-разработчики программного обеспечения»

Тем не менее, аналитики считают, что количество дефолтов по частным кредитам может вырасти на 2 процентных пункта в этом году и достичь 6%. Программное обеспечение составляет 25-35% портфелей в компаниях, котирующихся на бирже. Наибольшему риску подвержены административные, аналитические и бэк-офисные программы, поскольку затраты на смену поставщика невелики.

Эти кредиты были выданы в то время, когда разработка программного обеспечения казалась безопасной, с постоянным доходом и стабильной прибылью. С каждым днем ​​эта ставка выглядит все хуже.