제이미 다이먼의 '바퀴벌레' 경고가 현실이 되면서 AI 도입으로 자산운용사들의 매도세가 촉발됐다

자산운용사들은 지난주 투자자들이 인공지능(AI)이 소프트웨어 회사 대출을 부실로 몰아넣을 수 있다고 우려하면서 큰 타격을 입었습니다. 이러한 매도세는 앤트로픽이 많은 소프트웨어 회사들이 유료로 제공하는 기능을 수행할 수 있는 새로운 AI 도구를 출시한 후에 발생했습니다.

아레스 매니지먼트는 12%, 블루 아울 캐피털은 8%, KKR은 10%, TPG는 7% 하락했습니다. 아폴로 글로벌과 블랙록은 각각 1%와 5% 하락했고, S&P 500 지수는 0.1% 하락에 그쳤습니다.

소프트웨어는 사모 대출 기관이 투자하는 자산의 상당 부분을 차지합니다. PitchBook 데이터에 따르면 소프트웨어는 비즈니스 개발 회사(BDC) 투자액의 17%를 차지합니다. KBRA는 2,400개 중견기업의 부채 규모를 분석한 결과 소프트웨어가 전체 부채의 22%를 차지하며, 이는 약 2,240억 달러에 달한다고 밝혔습니다.

2020년 이후 민간 신용 시장에서 기업용 소프트웨어에 막대한 자금이 쏟아져 들어왔습니다. 특히 유니트랜치 방식의 대규모 대출은 대부분 IT 기업에 집중되었습니다. 하지만 이제 이러한 투자가 위태로워 보입니다.

아폴로는 소프트웨어 부문에 투자했던 것을 절반으로 줄 2025년 초 사모 펀드의 20%를

기술 기업들의 신용부도스왑(CDS) 비용이 9월 초 이후 90% 급등했습니다. 오라클의 CDS 비용은 2009년 금융위기 당시 수준에 달했습니다.

UBS는 스트레스 시나리오에서 채무 불이행률이 13%에 달할 수 있다고 경고했습니다

UBS는 인공지능(AI) 도입 속도가 차입자들이 적응하는 속도보다 빠를 경우 미국 민간 대출 부도율이 13%에 달할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 스트레스 시나리오에서 레버리지론의 부도율 8%, 고수익 채권의 부도율 4%와 비교되는 수치입니다.

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슈로더의 조너선 맥멀런은 로이터 통신과의 인터뷰에서 "매도 압력은 심화되는 구조적 논쟁을 반영한다"며 "인공지능 발전 속도가 빠를수록 장기적인 기업 가치를 유지하기가 더욱 어려워지는데, 특히 인공지능 도구를 통해 기업들이 더 적은 인력으로 더 많은 일을 처리할 수 있게 되면서 더욱 그렇다"고 말했다

비스타 에쿼티 파트너스는 지난여름 포트폴리오 기업에 AI를 도입하기 위해 "에이전트 공장"을 구축했습니다.

'바퀴벌레' 경고가 확산되면서 파산 건수가 증가하고 있습니다

기술 및 비즈니스 서비스 기업의 파산이 증가하고 있습니다. JP모건의 제이미 다이먼 회장은 지난해 말 민간 대출 시장의 "바퀴벌레" 문제를 경고했습니다. 한 차입자의 문제는 대개 더 많은 문제가 숨어 있음을 의미합니다.

모두가 패닉에 빠진 것은 아닙니다. JP모건의 마크 머피는 기업들이 전체 엔터프라이즈 시스템을 맞춤형 소프트웨어로 교체할 것이라고 생각하는 것은 "비논리적인 비약"이라고 지적했습니다. 퀼터 체비엇의 벤 배링거는 보안 및 데이터 문제를 언급하며 "아직 AI 에이전트가 소프트웨어 회사를 파괴할 단계는 아니다"라고 말했습니다

그럼에도 불구하고 분석가들은 올해 사모 대출 부도율이 2%포인트 상승하여 6%에 이를 수 있다고 전망합니다. 상장된 BDC(비즈니스 개발 회사) 포트폴리오에서 소프트웨어는 25~35%를 차지합니다. 관리, 분석 및 백오피스 소프트웨어는 전환 비용이 낮기 때문에 가장 큰 위험에 직면해 있습니다.

이러한 대출은 소프트웨어 산업이 반복적인 수익과 탄탄한 마진으로 안전해 보였을 때 이루어졌습니다. 하지만 그 예측은 날이 갈수록 빗나가고 있습니다.