- O Acordo Fed-Trésouro de 1951 encerrou os controles de taxas da guerra e deu ao Fed independência sobre as taxas de juros e a política monetária.
- Durante a Segunda Guerra Mundial, o Fed foi obrigado a limitar as taxas e comprar dívida governamental para manter o custo de empréstimos baixo para o Tesouro.
- Em 2026, Donald Trump e Kevin Warsh estão discutindo um novo acordo que poderia intensificar a coordenação entre o Fed e o Tesouro.
O Acordo Fed-Tesouro foi criado em 1951 para impedir que o governo dos EUA usasse o Federal Reserve como um caixa eletrônico.
De acordo com o banco central dos EUA, o acordo estabeleceu limites claros entre o banco central e o Tesouro, especialmente após anos de pressão política durante e após a Segunda Guerra Mundial. Esse acordo deu ao Fed a margem para realmente controlar as taxas de juros sem ser dito o que fazer pelos políticos.
Antes do acordo, o Fed não tinha muito poder. Em 1942, concordou em manter as taxas de juros artificialmente baixas, 0,375% em títulos de curto prazo e um teto suave de 2,5% em títulos de longo prazo, tudo porque o Tesouro lhe pediu.
Os EUA acabaram de entrar na Segunda Guerra Mundial, e o governo precisava pegar emprestada uma tonelada de dinheiro. Então, o Fed continuou comprando dívida governamental para manter as taxas baixas, mesmo que não quisesse. Isso significava que ele não podia controlar quanto dinheiro havia no sistema. Ele não tinha escolha. Tinha que seguir a liderança do Tesouro.
O presidente do Fed, Marriner Eccles, na verdade, defendia impostos mais altos e controles rigorosos de salários e preços em vez de inundar o sistema com dinheiro. Mas a guerra precisava de dinheiro. Então, o banco central se conformou até que a guerra terminasse e a bagunça começasse a aparecer.
A inflação aumentou, os mercados ficaram confusos e os economistas começaram a exigir uma mudança. Foi então que o Acordo de 1951 aconteceu, o Fed recuperou sua independência e a política monetária deixou de ser ditada pelas necessidades de dívida.
Trump apoia coordenação mais estreita com o Tesouro
Avançando para o presente. Donald Trump voltou à Casa Branca como o 47º Presidente, e seu escolhido para presidente do Fed, Kevin Warsh, está cogitando a ideia de um novo acordo. Não se trata apenas de balanços ou taxas de juros. Trata-se de controle.
Trump deixou claro no ano passado que acha que o Fed deve estar mais atento a como suas políticas afetam a dívida governamental. No momento, os EUA estão pagando quase US$ 1 trilhão por ano em juros, cerca de metade do déficit anual.
Kevin falou sobre criar um acordo escrito com o Secretário do Tesouro Scott Bessent. Em uma entrevista recente, ele disse que tal acordo poderia "descrever de forma clara e deliberada" o tamanho que o balanço do Fed deve ter e como o Tesouro planeja emitir dívida. Isso pode parecer chato, mas pode levar a uma grande mudança.
Uma versão leve do plano pode ser apenas cosmética. Mas uma versão mais agressiva pode virar de cabeça para baixo a carteira de títulos do Fed, que ultrapassa US$ 6 trilhões. Kevin não está sozinho. Alguns funcionários do Fed apoiam a venda de títulos de longo prazo e o aumento da compra de títulos do Tesouro de curto prazo, o que, segundo eles, corresponderia melhor ao funcionamento real dos mercados.
Warsh pode inclinar o Fed em direção à dívida de curto prazo
O Deutsche Bank acha que um Fed liderado por Warsh poderia estar comprando títulos do Tesouro de curto prazo sem parar nos próximos cinco a sete anos. No momento, os títulos representam menos de 5% das participações do Fed.
Esse número pode chegar a 55% se o plano se concretizar. Mas isso só funciona se o Tesouro cooperar e começar a vender mais títulos de curto prazo em vez de dívida de longo prazo. E isso tem um custo.
A dívida de curto prazo vence rapidamente. Se as taxas de juros dispararem, os custos de empréstimo do governo saltam junto.
Então, embora esse plano possa parecer uma maneira de aliviar o fardo agora, pode ter efeito contrário mais tarde. Uma maior dependência de títulos de curto prazo tornaria os custos do Tesouro mais voláteis, especialmente em um mercado instável.
Nada disso está travado ainda. Mas mesmo sem um acordo formal, a Wall Street está observando de perto. Um vínculo mais estreito entre o Fed e o Tesouro pode mudar como os títulos são emitidos, como as taxas são definidas e quanto controle o banco central realmente tem.
O acordo original de 1951 dizia que o objetivo era "assegurar o financiamento bem-sucedido das necessidades do governo e, ao mesmo tempo, minimizar a monetização da dívida pública."
Mas se Trump e Kevin seguirem em frente, esse equilíbrio pode se romper… novamente.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
