- 1951년 연준-재무부 협정은 전시 금리 통제 종료와 함께 연방준비제도이사회(Fed)에 금리와 통화정책의 독립성을 부여했습니다.
- 제2차 세계대전 중 연준은 재무부의 차입 비용을 낮게 유지하기 위해 금리를 상한선으로 묶고 국채를 매입해야 했습니다.
- 2026년 도널드 트럼프와 케빈 워시는 연준과 재무부 간의 협력을 강화할 수 있는 새로운 협정을 논의하고 있습니다.
연준-재무부 협정은 1951년 미국 정부가 연준을 현금 자동입출금기(ATM)처럼 사용하는 것을 막기 위해 만들어졌습니다.
미국 중앙은행에 따르면, 이 협정은 중앙은행과 재무부 사이에 명확한 경계를 설정했으며, 이는 특히 제2차 세계대전 중과 이후 수년간의 정치적 압력 이후 더욱 중요했습니다. 이 협정은 연준이 정치인들의 간섭 없이 실제로 금리를 통제할 수 있는 공간을 제공했습니다.
협정 이전에는 연준의 권한이 많지 않았습니다. 1942년, 재무부의 요청에 따라 연준은 단기 국채 금리를 인위적으로 낮은 0.375%, 장기 채권 금리는 2.5%의 소프트 상한선으로 유지하기로 동의했습니다.
미국은 제2차 세계대전에 참전했고, 정부는 막대한 자금을 차입해야 했습니다. 따라서 연준은 원하지 않았더라도 금리를 낮게 유지하기 위해 정부 부채를 계속 매입해야 했습니다. 이는 시스템 내 통화 공급량을 연준이 통제할 수 없음을 의미했습니다. 연준은 선택의 여지가 없었고 재무부의 지시를 따를 수밖에 없었습니다.
연준 의장 마린어 에클스는 시스템에 돈을 범람시키는 대신 세금 인상과 엄격한 임금 및 가격 통제를 추진했습니다. 하지만 전쟁에는 자금이 필요했습니다. 따라서 중앙은행은 전쟁이 끝날 때까지 그리고 혼란이 드러날 때까지 순응했습니다.
인플레이션이 가속화되고 시장이 혼란에 빠지며 경제학자들이 변화를 요구하기 시작했습니다. 이때 1951년 협정이 체결되었고, 연준은 독립성을 회복했으며 통화 정책은 더 이상 부채 필요에 의해 결정되지 않게 되었습니다.
트럼프, 재무부와 tighter 조정 지지
현재로 넘어가 봅시다. 도널드 트럼프는 제47대 대통령으로 백악관에 복귀했으며, 그의 연준 의장 후보인 케빈 워시는 새로운 협정을 제안하고 있습니다. 이는 단순한 대차대조표나 금리에 관한 문제가 아닙니다. 이는 통제권에 관한 문제입니다.
트럼프는 지난해 연준이 정책이 정부 부채에 미치는 영향을 더 신중하게 고려해야 한다고 명확히 밝혔습니다. 현재 미국은 연간 이자로 약 1조 달러를 지불하고 있으며, 이는 연간 적자의 약 절반에 해당합니다.
케빈은 스콧 베센트 재무장관과 서면 협정을 체결하는 것을 논의해 왔습니다. 최근 인터뷰에서 그는 그러한 협정이 연준 대차대조표의 적정 규모와 재무부의 부채 발행 계획을 “명확하고 신중하게” 설명할 수 있다고 말했습니다. 이는 지루해 보일 수 있지만, 주요한 변화를 초래할 수 있습니다.
이 계획의 경미한 버전은 단순한 외형적 변화에 그칠 수 있습니다. 하지만 더 공격적인 버전은 연준의 6조 달러 이상의 증권 포트폴리오를 뒤집어놓을 수 있습니다. 케빈 혼자만 이런 생각을 하는 것은 아닙니다. 일부 연준 관계자들은 장기 채권을 매도하고 단기 국채로 비중을 늘리는 것을 지지하는데, 이는 시장이 실제로 작동하는 방식과 더 잘 부합한다고 말합니다.
워시, 연준을 단기 부채 쪽으로 기울일 수 있음
독일은행은 워시가 이끄는 연준이 향후 5~7년 동안 단기 국채를 끊임없이 매입할 것이라고 봅니다. 현재 국채는 연준 보유 자산의 5% 미만입니다.
계획이 진행될 경우 이 비율은 최대 55%까지 상승할 수 있습니다. 하지만 이는 재무부가 협조하여 장기 부채 대신 단기 국채를 더 많이 판매할 때만 가능합니다. 그리고 이에는 대가가 따릅니다.
단기 부채는 빠르게 만기가 도래합니다. 금리가 급등하면 정부의 차입 비용도 함께 뛰어오릅니다.
따라서 이 계획이 당장의 부담을 완화하는 것처럼 보일 수 있지만, 나중에 역효과를 낼 수도 있습니다. 국채에 대한 의존도가 높아지면 특히 시장이 불안정할 때 재무부의 비용 변동성이 커집니다.
아직 어떤 것도 확정된 것은 아닙니다. 하지만 공식적인 협정 없이도 월가는 주시하고 있습니다. 연준과 재무부 간의 tighter 연결은 채권 발행 방식, 금리 설정 방식, 그리고 중앙은행이 실제로 가지는 통제력의 범위를 변화시킬 수 있습니다.
1951년의 원래 계약은 정부의 요구 사항을 성공적으로 자금 지원하고, 동시에 공공 부채의 화폐화(인플레이션 유발)를 최소화하는 것이 목표였다고 명시했습니다.
하지만 트럼프와 케빈이 앞으로 나아가면, 그 균형이 다시 깨질 수도 있습니다…
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
