- 1951 年的美联储与财政部协议结束了战时利率管制，赋予美联储在利率和货币政策上的独立性。
- 二战期间，美联储被迫设定利率上限并购买政府债务，以维持财政部融资的低成本。
- 2026 年，唐纳德·特朗普与凯文·沃什正在讨论一项新协议，该协议可能加强美联储与财政部之间的协调。
美联储-财政部协议于1951年创立，旨在阻止美国政府将美联储当作自动取款机使用。
据美国中央银行称，该协议在中央银行和财政部之间划定了明确的界限，特别是在二战期间及之后多年的政治压力之后。该协议使美联储能够真正控制利率，而不必听从政治家的指令。
在该协议之前，美联储并没有多少权力。1942年，它同意将利率人为压低，短期票据为0.375%，长期债券上限为2.5%，这都是因为财政部要求它这样做。
美国刚刚进入第二次世界大战，政府需要借入大量资金。因此，美联储不断购买政府债务以压低利率，即使它并不愿意。这意味着它无法控制系统中的货币供应量。它别无选择，必须跟随财政部的步伐。
美联储主席马林纳·埃克斯（Marriner Eccles）实际上主张提高税收并实施严格的工资和价格控制，而不是向系统注入大量资金。但战争需要现金。因此，中央银行一直顺从，直到战争结束，混乱局面开始显现。
通货膨胀加剧，市场变得混乱，经济学家开始要求变革。这就是1951年协议发生的时候，美联储重新获得了独立性，货币政策不再由债务需求决定。
特朗普支持加强与财政部的协调
快进到现在。唐纳德·特朗普作为第47任总统重返白宫，他提名的美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）正在酝酿一项新协议。这不仅仅是关于资产负债表或利率的问题，而是关于控制权。
特朗普去年明确表示，他认为美联储应更加关注其政策对政府债务的影响。目前，美国每年支付的利息接近1万亿美元，约占年度赤字的一半。
凯文曾谈到与财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）制定书面协议。在最近的一次采访中，他表示，此类协议可以“明确且深思熟虑地描述”美联储资产负债表应有多大，以及财政部计划如何发行债务。这听起来可能很无聊，但可能导致重大动荡。
该计划的轻量版可能只是表面文章。但更激进的版本可能会将美联储超过6万亿美元的证券投资组合彻底颠覆。凯文并不孤单。一些美联储官员支持抛售长期债券并大量购买短期国债，他们认为这将更好地匹配市场的实际运作方式。
沃什可能促使美联储转向短期债务
德意志银行认为，由沃什领导的美联储可能会在未来五到七年内持续购买短期国债。目前，短期国债占美联储持仓的比例不到5%。
如果该计划顺利实施，这一比例可能高达55%。但这只有在财政部配合、开始更多地发行短期票据而非长期债务的情况下才可行。而这需要付出代价。
短期债务的滚动速度很快。如果利率飙升，政府的借贷成本也会随之激增。
因此，虽然这一计划看似能减轻当前的负担，但日后可能会适得其反。对短期票据的过度依赖会使财政部的成本更加波动，尤其是在市场动荡时期。
目前这一切都尚未确定。但即使没有正式协议，华尔街也在密切关注。美联储与财政部之间更紧密的联系可能会改变债券发行方式、利率设定方式以及央行实际拥有的控制权。
原始的1951年协议 指出 其目标是“确保政府需求的成功融资，同时最大限度地减少公共债务的货币化。”
但如果特朗普和凯文推进这一计划，这种平衡可能会再次被打破……
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
