Ações da Unitree caem abaixo de 500 yuan enquanto a China endurece regras para IPOs de humanoides

A Unitree Robotics (SHA: 688001) negociou abaixo de 500 yuan por ação pela primeira vez na quinta-feira. 

Essa queda apaga mais de 240 bilhões de yuan de valor contábil por trás do fabricante chinês de humanoides desde seu pico de estreia, há cerca de três semanas, e contribui para os temores de que haja uma bolha no setor de robôs do país.

Por que as ações da Unitree Robotics caíram?

Quando a Unitree foi listada na Bolsa STAR de Xangai em 19 de agosto, suas ações foram precificadas em 150,80 yuan e terminaram a primeira sessão em 845 yuan, representando um ganho de mais de 460%. Durante o comércio intradiário, a ação tocou 1.100 yuan, elevando brevemente o valor da empresa para cerca de 445 bilhões de yuan, ou aproximadamente US$ 66 bilhões.

No entanto, esse pico não se sustentou. A ação encerrou a sessão de negociação anterior em 513,93 yuan (cerca de US$ 72,10), aproximadamente 39% abaixo de seu preço de fechamento do primeiro dia, e 53% abaixo de seu máximo do primeiro dia.

Na quinta-feira, ela quebrou os 500 yuan, caindo cerca de 3% para deixar uma capitalização de mercado próxima de 202 bilhões de yuan. Em comparação com o pico de 445 bilhões de yuan, mais de 240 bilhões de yuan em valor evaporaram em cerca de três semanas.

Apesar da queda, a Unitree negocia a mais de três vezes seu preço de oferta de 150,80 yuan, e o aumento de capital de aproximadamente US$ 900 milhões da empresa, cerca de 6,1 bilhões de yuan, ainda permanece.

O negócio da Unitree vale a avaliação?

A Unitree Robotics, oficialmente referida como Yushu Technology Co Ltd, relatou receita de 2025 de 1,70 bilhão de yuan (cerca de US$ 252 milhões), um aumento acentuado em relação aos 392,77 milhões de yuan relatados no ano anterior. A venda de mais de 5.500 robôs humanoides contribuiu com até 868 milhões de yuan para seu total de 2025.

A empresa também registrou um lucro líquido de 278 milhões de yuan e afirmou que para o primeiro semestre de 2026, espera receita entre 1,052 bilhão e 1,128 bilhão de yuan, o que representaria um crescimento de cerca de 36% a 45%.

Mesmo assim, o fechamento de quinta-feira avaliou a empresa em cerca de US$ 30 bilhões, o que é aproximadamente 125 vezes as vendas de 2025 da empresa e mais de 350 vezes seus lucros ajustados. Para comparação, a Oregon’s Agility Robotics divulgou US$ 1,78 milhão em vendas líquidas de 2025 junto com uma perda operacional de US$ 140,2 milhões em seu registro da SEC para um SPAC proposto que a avalia em cerca de US$ 2,5 bilhões.

O que os reguladores estão fazendo sobre IPOs para empresas de robôs humanoides?

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China deu orientação informal “de janela” a alguns bancos e empresas, dizendo que as empresas de robôs humanoides que esperam lançar IPOs precisam mostrar receita recorrente, um caminho para perdas mais estreitas ou inovação tecnológica genuína.

A China atualmente abriga mais de 90 centros de treinamento de humanoides, muitos dos quais são cofinanciados por governos locais e fabricantes que compram robôs para gerar dados de treinamento teleoperados. No entanto, não se sabe quanto da receita relatada do setor vem de clientes independentes e recorrentes, em vez desse ciclo alimentado pelo Estado.

Essa dúvida agora está sendo expressa de dentro da indústria por meio de uma captura de tela atribuída a Shao Tianlan, cofundador e CEO do fornecedor de componentes Mech-Mind, que circulou na quinta-feira.

Na captura de tela, Tianlan descreveu uma classe de empresas de IA encarnada “que buscam atenção” que registram receita por meio de centros de coleta de dados e acordos com partes relacionadas para avançar em direção a uma listagem.

A Galbot, uma startup fundada em 2023 que apareceu no Gala do Festival da Primavera de 2026 e levantou 2,5 bilhões de yuan em março com uma avaliação acima de 20 bilhões de yuan, foi destacada nos comentários de um resumo postado no X. Até agora, ela não respondeu publicamente, e nenhum regulador se pronunciou sobre suas transações.

Notavelmente, a Mech-Mind foi listada em Hong Kong em 1º de setembro a HK$ 101,7, depois caiu mais de 20% ao longo de suas primeiras quatro sessões. Seus próprios registros mostram 1,044 bilhão de yuan em perdas cumulativas entre 2023 e 2025 contra 389 milhões de yuan em receita de 2025.