随着中国收紧人形机器人IPO规则，宇树股价跌破500元

宇树机器人（上海：688001）周四首次以每股低于500元的价格交易。 

这一跌幅抹去了这家中国人形机器人制造商自约三周前首次亮相峰值以来超过2,400亿元人民币的账面价值，并加剧了人们对该国机器人行业存在泡沫的担忧。

宇树机器人股价为何下跌？

当宇树上市时，8月19日在上海科创板上市，其股价定为150.80元，第一交易日收盘价为845元，涨幅超过460%。盘中交易期间，股价触及1,100元，短暂将公司估值推高至约4,450亿元人民币，约合660亿美元。

然而，这一峰值并未维持。该股在前一个交易日收盘于513.93元（约72.10美元），较首日收盘价下跌约39%，较首日高点下跌53%。

周四，它跌破500元，下跌近3%，市值降至约2,020亿元人民币。与4,450亿元的峰值相比，约三周内超过2,400亿元的价值已蒸发。

尽管股价下跌，宇树的交易价格仍高于其150.80元的发行价三倍以上，且公司筹集的约9亿美元（约61亿元人民币）依然有效。

宇树的业务值得这样的估值吗？

宇树机器人（正式名称为宇树科技有限公司）报告2025年收入为17亿元人民币（约2.52亿美元），较前一年报告的3.9277亿元人民币大幅增长。销售超过5,500台人形机器人为其2025年总收入贡献了8.68亿元人民币。

该公司还报告净利润为2.78亿元人民币，并表示预计2026年上半年收入将在10.52亿元至11.28亿元人民币之间，增长约36%至45%。

即便如此，周四的收盘价使该公司的估值约为300亿美元，是其2025年销售额的约125倍，调整后收益的350倍以上。作为对比，俄勒冈州的Agility Robotics在其SEC文件中披露2025年净销售额为178万美元，运营亏损为1.402亿美元，其拟议的SPAC估值约为25亿美元。

监管机构对人形机器人公司IPO有何举措？

中国证券监督管理委员会已向部分银行和公司发出非正式的“窗口指导”，告知希望进行首次公开募股（IPO）的人形机器人公司需要展示经常性收入、亏损收窄的路径或真正的技术创新。

中国目前拥有超过90个人形机器人训练中心，其中许多由地方政府和购买机器人以生成遥操作训练数据的制造商共同资助。然而，目前尚不清楚该行业报告的收入中有多少来自独立的重复客户，而非这种国家种子循环。

这种怀疑现在正通过一张归因于组件供应商梅卡曼德（Mech-Mind）联合创始人兼首席执行官邵天兰的截图在行业内传播，该截图于周四流传。

在截图中，天兰描述了一类“吸引注意力”的具身AI公司，它们通过数据中心和相关方交易记录收入，以推动上市。

成立于2023年的初创公司Galbot在2026年春节联欢晚会上亮相，并于3月以超过200亿元人民币的估值筹集了25亿元人民币，在X平台上发布的一份摘要的评论中被单独点名。截至目前，它尚未公开回应，也没有监管机构对其交易做出裁决。

值得注意的是，梅卡曼德于9月1日在港交所上市，发行价为101.7港元，随后在前四个交易日内下跌超过20%。其自身账户显示，2023年至2025年累计亏损10.44亿元人民币，而2025年收入为3.89亿元人民币。