L'action Unitree chute sous les 500 yuans alors que la Chine durcit les règles pour les IPO de robots humanoïdes

Unitree Robotics (SHA: 688001) s'est négociée sous les 500 yuans l'action pour la première fois jeudi. 

Cette baisse efface plus de 240 milliards de yuans de valeur papier derrière le fabricant chinois de humanoïdes depuis son pic de lancement il y a environ trois semaines et contribue aux craintes qu'il n'y ait une bulle dans le secteur robotique du pays.

Pourquoi les actions de Unitree Robotics ont-elles chuté ?

Lorsque Unitree a été coté sur le marché STAR de Shanghai le 19 août, ses actions ont été fixées à 150,80 yuans et ont clôturé la première session à 845 yuans, représentant une hausse de plus de 460 %. Pendant les échanges intrajournaliers, l'action a touché 1 100 yuans, portant brièvement la valeur de l'entreprise à environ 445 milliards de yuans, soit environ 66 milliards de dollars.

Cependant, ce pic ne s'est pas maintenu. L'action a clôturé la session de négociation précédente à 513,93 yuans (environ 72,10 dollars), soit environ 39 % en dessous de son prix de clôture du premier jour, et 53 % en dessous de son plus haut du premier jour.

Jeudi, elle a cassé la barre des 500 yuans, chutant de près de 3 % pour laisser une capitalisation boursière proche de 202 milliards de yuans. Par rapport au pic de 445 milliards de yuans, plus de 240 milliards de yuans de valeur se sont évaporés en environ trois semaines.

Malgré la baisse, Unitree se négocie à plus de trois fois son prix d'offre de 150,80 yuans, et la levée de fonds d'environ 900 millions de dollars de l'entreprise, soit environ 6,1 milliards de yuans, reste en vigueur.

L'activité de Unitree vaut-elle la valorisation ?

Unitree Robotics, officiellement désignée sous le nom de Yushu Technology Co Ltd, a déclaré un chiffre d'affaires de 2025 de 1,70 milliard de yuans (environ 252 millions de dollars), soit une forte augmentation par rapport aux 392,77 millions de yuans déclarés l'année précédente. La vente de plus de 5 500 robots humanoïdes a contribué à hauteur de 868 millions de yuans à son total de 2025.

L'entreprise a également affiché un bénéfice net de 278 millions de yuans et a indiqué que pour le premier semestre 2026, elle prévoit un chiffre d'affaires compris entre 1,052 milliard et 1,128 milliard de yuans, ce qui représenterait une croissance d'environ 36 % à 45 %.

Même ainsi, la clôture de jeudi valorise l'entreprise à environ 30 milliards de dollars, soit environ 125 fois les ventes de 2025 de l'entreprise et plus de 350 fois ses bénéfices ajustés. Pour comparaison, l'Oregon's Agility Robotics a divulgué 1,78 million de dollars de ventes nettes en 2025 aux côtés d'une perte d'exploitation de 140,2 millions de dollars dans son dépôt SEC pour un SPAC proposé qui la valorise près de 2,5 milliards de dollars.

Que font les régulateurs concernant les IPO pour les entreprises de robots humanoïdes ?

La Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a donné un « conseil officieux » à certaines banques et entreprises, leur indiquant que les sociétés de robots humanoïdes souhaitant lancer une introduction en bourse doivent démontrer des revenus récurrents, une trajectoire vers une réduction des pertes ou une véritable innovation technologique.

La Chine héberge actuellement plus de 90 centres d'entraînement humanoïdes, dont beaucoup sont cofinancés par les gouvernements locaux et les fabricants qui achètent des robots pour générer des données d'entraînement téléopérées. Cependant, on ne sait pas quelle part des revenus déclarés du secteur provient de clients indépendants et récurrents plutôt que de cette boucle ensemencée par l'État.

Ce doute est désormais exprimé de l'intérieur de l'industrie par une capture d'écran attribuée à Shao Tianlan, cofondateur et PDG du fournisseur de composants Mech-Mind, qui a circulé jeudi.

Dans la capture d'écran, Tianlan a décrit une classe d'entreprises d'IA incarnée « qui attirent l'attention » qui comptabilisent des revenus via des centres de collecte de données et des transactions avec des parties liées pour pousser vers une cotation.

Galbot, une startup fondée en 2023 qui est apparue lors de la Gala du Festival du Printemps 2026 et a levé 2,5 milliards de yuans en mars à une valorisation supérieure à 20 milliards de yuans, a été singled out dans les commentaires d'un résumé publié sur X. Jusqu'à présent, elle n'a pas répondu publiquement et aucun régulateur n'a statué sur ses transactions.

Il est à noter que Mech-Mind a été coté à Hong Kong le 1er septembre à 101,7 HK$, puis a chuté de plus de 20 % au cours de ses quatre premières sessions. Ses propres comptes montrent 1,044 milliard de yuans de pertes cumulées entre 2023 et 2025 contre 389 millions de yuans de revenus en 2025.