Акции Unitree упали ниже 500 юаней на фоне ужесточения Китаем правил проведения IPO компаний, занимающихся разработкой человекоподобных роботов

В четверг акции компании Unitree Robotics (SHA: 688001) впервые торговались ниже 500 юаней за акцию. 

Это падение нивелирует потери в размере более 240 миллиардов юаней на бумажном рынке, которые Китай потерял с момента своего дебютного пика примерно три недели назад, и усиливает опасения по поводу образования пузыря в китайском секторе робототехники.

Почему акции Unitree Robotics упали?

Когда компания Unitree вышла на шанхайскую биржу STAR Market, ее акции торговались по цене 150,80 юаней и завершили первую торговую сессию на отметке 845 юаней, что представляет собой рост более чем на 460%. В ходе внутридневных торгов акции достигли отметки в 1100 юаней, ненадолго подняв рыночную капитализацию компании примерно до 445 миллиардов юаней, или около 66 миллиардов долларов.

Однако этот пик не удержался. Предыдущая торговая сессия завершилась на отметке 513,93 юаня (около 72,10 доллара США), что примерно на 39% ниже цены закрытия первого дня и на 53% ниже максимума первого дня.

В четверг курс преодолел отметку в 500 юаней, упав почти на 3%, и рыночная капитализация составила около 202 миллиардов юаней. По сравнению с пиком в 445 миллиардов юаней, за три недели было потеряно более 240 миллиардов юаней.

Несмотря на падение, Unitree торгуются более чем в три раза выше цены размещения в 150,80 юаней, а привлеченные компанией примерно 900 миллионов долларов, что составляет около 6,1 миллиарда юаней, остаются в силе.

Стоит ли компания Unitree своей оценки?

Компания Unitree Robotics, официально именуемая Yushu Technology Co Ltd, сообщила о выручке за 2025 год в размере 1,70 миллиарда юаней (около 252 миллионов долларов США), что значительно больше, чем 392,77 миллиона юаней, зафиксированных годом ранее. Продажа более 5500 человекоподобных роботов принесла компании 868 миллионов юаней от общей выручки за 2025 год.

Компания также сообщила о чистой прибыли в размере 278 миллионов юаней и заявила, что в первом полугодии 2026 года ожидает выручку в диапазоне от 1,052 до 1,128 миллиарда юаней, что будет означать рост примерно на 36-45%.

Тем не менее, по итогам торгов в четверг стоимость компании оценивалась примерно в 30 миллиардов долларов, что примерно в 125 раз превышает объем продаж компании в 2025 году и более чем в 350 раз — скорректированную прибыль. Для сравнения, компания Agility Robotics из Орегона в своем заявлении в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) сообщила о чистой выручке в размере 1,78 миллиона долларов в 2025 году и операционном убытке в размере 140,2 миллиона долларов в связи с предлагаемым созданием SPAC, который оценивает ее примерно в 2,5 миллиарда долларов.

Какие меры принимают регулирующие органы в отношении первичных публичных размещений акций (IPO) компаний, занимающихся человекоподобными роботами?

Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг дала неофициальные «рекомендации» некоторым банкам и компаниям, указав, что компании, занимающиеся разработкой человекоподобных роботов и планирующие провести IPO, должны продемонстрировать наличие стабильного дохода, пути к сокращению убытков или подлинные технологические инновации.

В настоящее время в Китае действует более 90 центров обучения человекоподобным роботам, многие из которых софинансируются местными органами власти и производителями, которые закупают роботов для получения данных для дистанционного обучения. Однако неизвестно, какая часть заявленной выручки сектора поступает отdent, постоянных клиентов, а не от государственного финансирования.

Сомнения теперь высказываются и внутри отрасли, о чем свидетельствует скриншот, приписываемый Шао Тяньланю, соучредителю и генеральному директору компании Mech-Mind, поставщика компонентов, который распространился в четверг.

На скриншоте Тяньлань описал класс компаний, использующих искусственный интеллект для привлечения внимания и получения дохода через центры сбора данных и сделки со связанными сторонами, чтобы продвинуться к выходу на биржу.

Стартап Galbot, основанный в 2023 году, который появился во время гала-концерта в честь Праздника весны 2026 года и в марте привлек 2,5 миллиарда юаней при оценке более чем в 20 миллиардов юаней, был упомянут в комментариях к обзору, опубликованному на X.До сих пор компания публично не отреагировала, и ни один регулирующий орган не вынес решения по ее сделкам.

Примечательно, что акции Mech-Mind были размещены на Гонконгской фондовой бирже 1 сентября по цене 101,7 гонконгских долларов, после чего упали более чем на 20% за первые четыре торговые сессии. Согласно собственным отчетам компании, совокупные убытки за период с 2023 по 2025 год составили 1,044 миллиарда юаней, в то время как выручка за 2025 год составила 389 миллионов юаней.