O Reino Unido expandirá a emissão de títulos para atrair emissores de stablecoins e diversificar a base de investidores

O governo do Reino Unido está considerando, segundo relatos, expandir a emissão de títulos do Tesouro como uma maneira de ampliar a base de investidores para sua dívida de curto prazo, ao mesmo tempo em que fortalece os mercados de moeda esterlina. 

O plano é passar por seu Escritório de Gestão da Dívida (DMO) e está tomando essas medidas em meio à demanda crescente de novos compradores, como emissores de stablecoins, que têm interesse em ativos de baixo risco e alta liquidez, como os títulos do tesouro. 

O mercado atual de títulos do Reino Unido pode não conseguir suportar a demanda dos emissores de stablecoins

Caso o Reino Unido avance com os planos de aumentar a emissão de títulos para diversificar sua base de investidores, seus mercados monetários em esterlina se tornarão mais desenvolvidos e capazes de atender à demanda de compradores potenciais, como emissores de stablecoins.

O Escritório de Gestão da Dívida do país planeja lançar uma consulta em janeiro sobre “expandir e aprofundar” o mercado para dívidas de vencimento ultra-curto, um movimento que ocorre enquanto os tomadores de empréstimos governamentais, incluindo os EUA, continuam a se beneficiar ao recorrer mais a seus programas de títulos para atender às necessidades de financiamento.

A consulta do DMO baseia-se em um relatório compartilhado pelo Banco da Inglaterra no início deste mês, que afirmou que o mercado atual de títulos do Reino Unido pode não conseguir sustentar a demanda dos emissores de stablecoins, que detêm esses títulos para cumprir suas obrigações. No entanto, a consulta não menciona o relatório do BoE nem os planos específicos de stablecoins. 

Atualmente, o governo do Reino Unido emite títulos com vencimentos de um, três e seis meses todas as semanas. Em outubro, havia cerca de £108 bilhões ($143 bilhões) de títulos em circulação, de acordo com dados do DMO.

“O governo está comprometido em manter uma base de investidores o mais diversificada possível, para aumentar a resiliência do programa de financiamento do governo,” disse o DMO. “Quaisquer alterações resultantes da consulta levarão em conta uma avaliação de custo e risco, incluindo implicações para a exposição ao risco de refinanciamento do governo.”

O DMO também tem encurtado sua estratégia geral de emissão de dívidas na tentativa de atender a uma base de investidores em evolução, cortando as vendas de títulos de longo vencimento para níveis recordes à medida que a demanda dos fundos de pensão de benefícios definidos seca.

Comparando o rigoroso quadro regulatório do Reino Unido para stablecoins com o dos EUA

Atualmente, tanto o Reino Unido quanto os EUA fizeram progressos consideráveis na criação de um quadro regulatório para regular stablecoins. No entanto, suas posições diferem em termos de abordagem e rigor. 

O Posição do Reino Unido, proposta por meio da consulta do BoE de 10 de novembro, foca na estabilidade financeira e na proteção ao consumidor por meio de supervisão em camadas e regras rigorosas de liquidez. 

Enquanto isso, os EUA apresentaram o Projeto de Lei GENIUS, que prioriza a inovação e a uniformidade federal, bem como isenções das leis gerais de valores mobiliários. Isso cria um ambiente encorajador e mais permissivo para emissores de stablecoins, ao mesmo tempo em que garante que o país possa contar com uma demanda constante dos emissores por sua dívida na forma de títulos do tesouro. 

Por enquanto, o Reino Unido está em sua fase de consulta, pedindo feedback da indústria antes de fazer os ajustes finais em seu quadro regulatório. 

O feedback tem sido majoritariamente negativo até agora, com muitos usuários preocupados com propostas como o plano de impor temporariamente limites rigorosos às holdings de stablecoins, incluindo um limite de £20.000 ($26.350) para indivíduos e £10 milhões para empresas, ao mesmo tempo em que exigem que os emissores tenham até 60% dos ativos de respaldo em dívida governamental de curto prazo.

Embora a indústria tenha criticado o limite nas holdings de stablecoins, ele foi defendido como necessário e permanecerá até que os reguladores tenham certeza de que não haverá efeitos negativos significativos. 

O BoE, na tentativa de garantir que o Reino Unido possa acompanhar os EUA, suavizou sua posição sobre a regulamentação de stablecoins denominadas em esterlina em propostas revisadas. Apesar da revisão, a indústria levantou preocupações de que o Reino Unido terá dificuldade para alcançar ou mesmo competir com os EUA e seu regime mais relaxado. 

O BoE agora deseja estabelecer suas regras para stablecoins tão rapidamente quanto os EUA, após ver o efeito positivo de leis regulatórias como o Projeto de Lei GENIUS na indústria de ativos digitais. No entanto, o Vice-Governador do BoE Sarah Breeden acredita que o Reino Unido precisa ser mais cauteloso com a regulamentação porque o sistema financeiro da Grã-Bretanha tem uma estrutura diferente, com o mercado de hipotecas dependendo do empréstimo por bancos comerciais.