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A estratégia de Saylor pode enfrentar forte pressão de venda de BTC quando a conta de impostos vencer
- A postura da Strategy de "nunca vender" pode ser testada em breve, já que novas regras contábeis podem gerar bilhões em impostos sobre ganhos não realizados Bitcoin .
- De acordo com a ASU 2023-08 e o CAMT de 15% de 2026, a empresa de Saylor pode dever impostos cash sobre lucros em papel sem ter vendido nenhuma moeda.
- Com os riscos de custódia e as potenciais vendas forçadas no horizonte, a conversão de mesmo uma fração de sua enorme participação na oferta Bitcoin poderia influenciar os mercados.
Durante anos, Michael Saylor declarou com orgulho que a Strategy "nunca venderia" seus Bitcoin. Esse mantra enfrenta um teste rigoroso com as novas leis tributárias. Novos registros na SEC e regras fiscais significam que algumas das moedas no tesouro da Strategy, de 597.325 BTC (aproximadamente US$ 67 bilhões aos preços atuais), podem ter que ser vendidas.
Em um formulário 8-K de 7 de julho, a Strategy apresentou um novo problema: de acordo com a norma contábil ASU 2023-08, ela deve avaliar seu Bitcoin a valor de mercado a cada trimestre, registrando os ganhos não realizados como receita.
Risco: Impostos podem forçar a venda de BTC
Estratégia escreve:
"Podemos precisar liquidar parte de nossas reservas bitcoin ou emitir títulos de dívida ou de capital adicionais para levantar cash suficiente para cumprir nossas obrigações fiscais."
Em termos simples: se houver incidência de impostos, talvez seja necessário vender BTC. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 de julho de 2025
Esse aumento nos lucros contábeis tem um lado negativo. A partir de 2026, os EUA aplicarão um Imposto Mínimo Alternativo Corporativo (CAMT, na sigla em inglês) de 15% sobre empresas com renda ajustada superior a US$ 1 bilhão, o que pode resultar em bilhões em impostos sobre ganhos que a empresa ainda não vendeu.
A Strategy antes declarava Bitcoin ao preço de compra, ocultando esses ganhos exorbitantes de sua demonstração de resultados. Agora, cada alta no Bitcoinpreço do
Na prática, o império de Saylor pode enfrentar um impacto tributário de bilhões de dólares, mesmo que sua reserva Bitcoin permaneça intacta.
Uma publicação no X (antigo Twitter) da empresa de análise CryptoQuant, na quinta-feira, 10 de julho de 2025, resumiu o risco em termos contundentes. "A empresa pode dever cash sobre ganhos não realizados com BTC", escreveu a empresa, acrescentando que as próprias divulgações da Strategy admitem que ela pode precisar liquidar parte de suas Bitcoin ou emitir dívida ou ações adicionais para cumprir essas obrigações.
A exposição tributária da estratégia representa um choque frontal com um déficit de fluxo cash
Os próprios documentos da Strategy admitem que seu negócio de software não gera cash suficiente para cobrir essas novas obrigações. A empresa já possui US$ 8,2 bilhões em dívida conversível e US$ 3,4 bilhões em ações preferenciais, que juntas exigem bem mais de US$ 350 milhões por ano em juros e dividendos.
Caso cash operacional seja insuficiente, a Strategy poderá precisar contrair mais empréstimos, recorrer aos mercados de ações ou, contrariando sua promessa de longa data, vender Bitcoin.
De fato, a empresa afirma isso sem rodeios: "Podemos precisar liquidar parte de nossas reservas bitcoin ou emitir títulos de dívida ou ações adicionais para levantar cash suficiente para cumprir nossas obrigações fiscais."
Isso levanta uma questão fundamental: se a empresa não conseguir captar novo capital por meio de emissão de dívida ou de ações, será obrigada a recorrer às suas reservas Bitcoin ?
Sim, eles já venderam BTC antes.
Apesar do meme “nós nunca vendemos”..
📉 Eles venderam BTC no quarto trimestre de 2022 (conforme divulgado em documentos anteriores da SEC).
Um lembrete: nada está descartado se a liquidez estiver escassa. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 de julho de 2025
O risco de custódia é outra questão fora do controle de Saylor
A Strategy reconheceu que mesmo seus contratos de custódia de Bitcoin podem não ser à prova de falhas. Se um custodiante falhar, eles podem não conseguir acessar seus Bitcoin, já que a empresa alertou que seus tokens poderiam ser tratados como parte do patrimônio do custodiante, tornando a Strategy efetivamente uma credora quirografária.
A Strategy merece crédito por ter sido transparente ao descrever essas ameaças. "Isso não tem a intenção de espalhar medo, incerteza ou dúvida", escreveu a CryptoQuant em sua publicação final sobre o assunto. "Simplesmente resume o que a própria Strategy escreveu em seu documento oficial enviado à SEC."
da Strategy bitcoin As reservas representam aproximadamente 3% da oferta total em circulação do token. Qualquer movimento em situação de crise, seja para cobrir impostos ou obrigações, pode impactar consideravelmente o mercado.
Por ora, a Strategy continua sendo uma das maiores e mais ousadas detentoras corporativas de Bitcoin. Mas os próprios documentos da empresa sugerem que ela entende que seu modelo centrado em Satoshi, embora imensamente lucrativo no papel, também é vulnerável.
No entanto, se alguém tem as respostas para essas dúvidas, provavelmente é Saylor.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação para blogs e cobertura de eventos no universo das criptomoedas. No Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, reportando e analisando os últimos desenvolvimentos em DeFi, RWA, regulamentação de criptomoedas, IA e tecnologias de ponta. Ela se formou em Administração de Empresas pela Universidade Arcadia.
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