A Strategy de Saylor pode enfrentar pressão forte de vendas de BTC quando a conta de impostos chegar
- A postura “nunca vender” da Strategy pode ser testada em breve, pois novas regras contábeis podem gerar bilhões em impostos sobre ganhos não realizados em Bitcoin.
- Sob o ASU 2023‑08 e a CAMT de 15% em 2026, a empresa de Saylor pode ter que pagar impostos em dinheiro sobre lucros contábeis sem vender nenhuma moeda.
- À medida que os riscos de custódia e possíveis vendas forçadas se aproximam, converter até mesmo uma fração de sua enorme participação na oferta total de Bitcoin poderia influenciar os mercados.
Por anos, Michael Saylor declarou orgulhosamente que a Strategy “nunca venderia” seu Bitcoin. Esse mantra enfrenta um teste rigoroso com as novas leis de tributação. Novos relatórios à SEC e regras fiscais significam que algumas das moedas na tesouraria da Strategy, totalizando 597.325 BTC (aproximadamente US$ 67 bilhões aos preços atuais), podem ter que ser vendidas.
Em um Formulário 8-K de 7 de julho, a Strategy apresentou um novo problema: sob o padrão contábil ASU 2023-08, ela deve marcar seu Bitcoin ao mercado a cada trimestre, registrando ganhos não realizados como receita.
Risco: Contas de impostos podem forçar vendas de BTC
A Strategy escreve:
“Podemos precisar liquidar parte de nossas participações em bitcoin ou emitir dívida ou títulos de capital adicionais para levantar caixa suficiente para satisfazer nossas obrigações fiscais.”
Em termos simples: se houver incidência de impostos, o BTC pode precisar ser vendido. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7 de julho 10, 2025
Esse aumento nos lucros contábeis traz uma desvantagem. A partir de 2026, os EUA aplicarão um Imposto Mínimo Corporativo Alternativo (CAMT) de 15% sobre empresas com mais de US$ 1 bilhão em renda ajustada, potencialmente cristalizando bilhões em contas de impostos sobre ganhos que a empresa não vendeu.
A Strategy anteriormente reportava o Bitcoin ao custo de compra, protegendo esses ganhos elevados de sua demonstração de resultados. Agora, qualquer aumento no preço do Bitcoin inflaciona a renda tributável, independentemente de a empresa mover uma única moeda ou não.
Em termos práticos, o império de Saylor pode enfrentar um golpe fiscal de vários bilhões de dólares, mesmo que seu estoque de Bitcoin permaneça intocado.
Um thread no X (antigo Twitter) pela firma de análise CryptoQuant, postado na quinta-feira, 10 de julho de 2025, resumiu o risco em termos nítidos. “A empresa pode ter que pagar impostos em dinheiro sobre ganhos não realizados de BTC”, escreveu a firma, acrescentando que os próprios relatórios da Strategy admitem que ela pode precisar liquidar parte de suas participações em Bitcoin ou emitir dívida ou capital adicional para cumprir essas obrigações.
A exposição fiscal da Strategy é uma colisão frontal com uma lacuna de fluxo de caixa
Os próprios relatórios da Strategy admitem que seu negócio de software não gera caixa suficiente para cobrir essas novas obrigações. A empresa já carrega US$ 8,2 bilhões em dívida conversível e US$ 3,4 bilhões em ações preferenciais, que juntos exigem bem mais de US$ 350 milhões por ano em juros e dividendos.
Se o caixa das operações for insuficiente, a Strategy pode precisar tomar mais empréstimos, acessar os mercados de capitais ou, contrariando seu voto de longa data, vender Bitcoin.
De fato, a empresa o deixa claro sem rodeios: “Podemos precisar liquidar parte de nossas participações em bitcoin ou emitir dívida ou títulos de capital adicionais para levantar caixa suficiente para satisfazer nossas obrigações fiscais.”
Isso levanta uma pergunta chave: se a empresa não puder levantar novo capital através de emissão de dívida ou capital, ela será forçada a recorrer a suas reservas de Bitcoin?
Sim, eles já venderam BTC antes.
Apesar do meme “nunca vendemos”…
📉 Eles venderam BTC no T4 2022 (conforme divulgado em relatórios anteriores à SEC).
Um lembrete: nada está fora de questão se a liquidez estiver apertada. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7 de julho 10, 2025
O risco de custódia é outro problema fora do controle de Saylor
A Strategy reconheceu que até mesmo seus arranjos de custódia para Bitcoin podem não ser à prova de falhas. Se um custodiante falhar, eles podem não conseguir acessar seu Bitcoin, já que a empresa alertou que seus tokens poderiam ser tratados como parte do patrimônio do custodiante, efetivamente tornando a Strategy um credor quirografário geral.
Em seu crédito, a Strategy tem sido transparente ao destacar essas ameaças. “Isso não tem a intenção de espalhar medo, incerteza ou dúvida”, escreveu a CryptoQuant em sua postagem final sobre o assunto. “Isso simplesmente resume o que está escrito pela própria Strategy em seu relatório oficial à SEC.”
As participações em bitcoin da Strategy representam cerca de 3% da oferta circulante total do token. Qualquer movimento em situação de estresse, seja para cobrir impostos ou obrigações, poderia impactar significativamente o mercado.
Por enquanto, a Strategy permanece como uma das maiores e mais ousadas detentoras corporativas de Bitcoin. Mas os próprios documentos da empresa sugerem que ela entende que seu modelo centrado em Satoshi, embora imensamente lucrativo no papel, também é vulnerável.
No entanto, se alguém tem as respostas para essas dúvidas, provavelmente é Saylor.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
