セイラーの戦略は、税法案の期限が来ると、BTC売却の厳しい圧力に直面する可能性がある。

マイケル・セイラー氏は長年にわたり、ストラテジー社は保有する Bitcoin。 しかし、新たな税制によって、その信条は厳しい試練に直面している。SEC への新たな提出書類と税制規則により、ストラテジー社が保有する597,325BTC（現在の価格で約670億ドル）のうち、一部を手放さざるを得なくなる可能性がある。

Strategy社は7月7日付のフォーム8-Kで、新たな悩みの種を明らかにした。会計基準ASU 2023-08に基づき、同社は Bitcoin 時価評価し、未実現利益を収益として計上しなければならない。四半期ごとにを

リスク：税法案によりBTC売却が強制される可能性

Strategyは次のように書いている。

「納税義務を果たすのに十分な cash を調達するために、保有する bitcoin コインの一部を清算するか、追加の債券や株式を発行する必要があるかもしれない。」

簡単に言えば、税金が課せられたら、BTCを売却する必要があるかもしれない。pic.twitter.com/ 6ENYrQhhTf

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2025年7月10日

こうした帳簿上の利益の増加には、マイナス面もある。米国は2026年から、調整後利益が10億ドルを超える企業に15%の法人代替最低税（CAMT）を課す予定であり、企業が売却していない利益に対して数十億ドルもの税金が課される可能性がある。.

Strategy社はかつて、 Bitcoin 購入価格をそのまま計上することで、その莫大な利益を損益計算書から隠蔽していた。しかし今では、 Bitcoinの価格が上昇するたびに、同社が1枚でもビットコインを取引するかどうかにかかわらず、課税所得が膨らむことになる。

現実的に考えると、セイラー氏の帝国は、たとえ Bitcoin 蓄えに手がつかなかったとしても、数十億ドルの税金の打撃を受ける可能性がある。.

分析会社CryptoQuantが2025年7月10日（木）にX（旧Twitter）に投稿したスレッドは、そのリスクを簡潔にまとめている。「同社は cash の一部を売却する Bitcoin か、追加の債務または株式を発行する必要があるかもしれないと認めていると付け加えた。未実現のBTC利益に対して税を支払う義務を負う可能性がある」と同社は書き、Strategy自身の開示情報でも、これらの義務を履行するために保有

戦略の税務リスクは cash フローギャップと正面衝突する

ストラテジー社自身の提出書類によると、同社のソフトウェア事業はこれらの新たな債務をカバーするのに十分な cash 生み出していない。同社は既に82億ドルの転換社債と34億ドルの優先株を保有しており、これらを合わせると年間3億5000万ドルをはるかに超える利息と配当金が必要となる。.

営業活動によるキャッシュフローが不足した場合、Strategy社は追加で cash を借り入れたり、株式市場から資金を調達したり、あるいは長年の誓約に反して Bitcoinを売却したりする必要が生じるかもしれない。.

実際、同社は毅然とこう述べている。「納税義務を果たすのに十分な cash を調達するために、保有する bitcoin の一部を清算するか、追加の債券や株式を発行する必要があるかもしれない。」

これにより、重要な疑問が浮かび上がる。つまり、企業が負債や株式の発行を通じて新たな資本を調達できない場合、 Bitcoin 準備金に手を出さざるを得なくなるのだろうか？

はい、彼らは以前にもビットコインを売却したことがあります。.

「私たちは決して売らない」というミームにもかかわらず…

📉 彼らは2022年第4四半期にBTCを売却しました（以前のSEC提出書類で開示されているとおり）。.

注意：流動性が逼迫している場合は、何も不可能ではありません。pic.twitter.com /xdiaYOQ0Kr

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2025年7月10日

保管リスクはセイラーのコントロール外のもう一つの問題である

ストラテジーは、 Bitcoin のカストディ契約でさえ万全ではない可能性があることを認めた。カストディアンの破綻により、保有する Bitcoinにアクセスできなくなる可能性がある。同社は、トークンがカストディアンの財産の一部として扱われる可能性があり、事実上ストラテジーが一般無担保債権者となる可能性があると警告している。.

ストラテジーはこれらの脅威を透明性を持って説明してきたことは評価に値する。「これは恐怖や不確実性、疑念を広める意図はありません」と、CryptoQuantはこの件に関する最終投稿で述べている。「これは単に、ストラテジー自身がSECに提出した公式報告書に記載されている内容を要約しただけです。」

Strategy社の bitcoin 保有量は、 当該トークンの流通総量の約3%に相当する。税金や債務の支払いのために何らかの動きがあれば、市場に大きな影響を与える可能性がある。

今のところ、ストラテジーは Bitcoin保有する最大かつ最も大胆な企業の一つです。しかし、同社自身の文書は、サトシ中心のモデルが理論上は莫大な利益をもたらす一方で、同時に脆弱性も抱えていることを認識していることを示唆しています。.

しかし、こうした疑問に対する答えを持っている人がいるとすれば、それはおそらくセイラー氏だろう。.