La strategia di Saylor potrebbe subire una forte pressione sulle vendite di BTC quando arriverà la scadenza della bolletta fiscale

Per anni, Michael Saylor ha dichiarato con orgoglio che Strategy non avrebbe "mai venduto" i suoi Bitcoin. Questa promessa si trova ora ad affrontare una dura prova con le nuove leggi fiscali. I recenti documenti depositati presso la SEC e le nuove normative fiscali implicano che parte dei 597.325 BTC (circa 67 miliardi di dollari ai prezzi attuali) presenti nel tesoro di Strategy potrebbero dover essere ceduti.

In un modulo 8-K del 7 luglio, Strategy ha evidenziato un nuovo problema: secondo il principio contabile ASU 2023-08, deve valutare i suoi Bitcoin al prezzo di mercato ogni trimestre, registrando i guadagni non realizzati come reddito.

Rischio: le fatture fiscali potrebbero imporre vendite di BTC

Strategy scrive:

"Potremmo dover liquidare parte dei nostri bitcoin o emettere ulteriori titoli di debito o azionari per raccogliere cash sufficiente a soddisfare i nostri obblighi fiscali."

In parole povere: se le tasse aumentano, potrebbe essere necessario vendere BTC. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 luglio 2025

Questo aumento degli utili cartacei ha un risvolto negativo. A partire dal 2026, gli Stati Uniti applicheranno un'imposta minima alternativa alle società (CAMT) del 15% alle aziende con un reddito rettificato superiore a 1 miliardo di dollari, cristallizzando potenzialmente miliardi di dollari in tasse sugli utili non venduti dall'azienda.

In passato, Strategy contabilizzava Bitcoin al prezzo di acquisto, nascondendo così gli enormi profitti dal proprio conto economico. Ora, ogni aumento del Bitcoingonfia il reddito imponibile, indipendentemente dal fatto che l'azienda venda o meno anche una sola moneta.

In termini pratici, l'impero di Saylor potrebbe dover affrontare una tassazione multimiliardaria, anche se la sua riserva Bitcoin rimanesse intatta.

Un thread su X (precedentemente Twitter) della società di analisi CryptoQuant, pubblicato giovedì 10 luglio 2025, ha riassunto il rischio in termini chiari. "L'azienda potrebbe dover pagare cash sui guadagni non realizzati in BTC", ha scritto la società, aggiungendo che le stesse informative di Strategy ammettono che potrebbe essere necessario liquidare parte delle proprie Bitcoin o emettere ulteriore debito o capitale azionario per far fronte a tali obblighi.

L'esposizione fiscale della strategia è una collisione frontale con un divario di flusso cash

Gli stessi documenti depositati da Strategy ammettono che la sua attività software non genera cash sufficiente a coprire questi nuovi obblighi. L'azienda detiene già 8,2 miliardi di dollari di debito convertibile e 3,4 miliardi di dollari in azioni privilegiate, che complessivamente richiedono ben oltre 350 milioni di dollari all'anno in interessi e dividendi.

Se cash derivanti dalle attività operative dovessero risultare insufficienti, Strategy potrebbe dover ricorrere a ulteriori prestiti, accedere ai mercati azionari o, contrariamente alla sua promessa di lunga data, vendere Bitcoin.

In effetti, l'azienda lo spiega senza mezzi termini: "Potremmo dover liquidare parte dei nostri bitcoin o emettere ulteriori titoli di debito o di capitale per raccogliere cash sufficiente a soddisfare i nostri obblighi fiscali"

Ciò solleva una domanda fondamentale: se l'azienda non riesce a reperire nuovo capitale tramite debito o emissione di azioni, sarà costretta ad attingere alle sue riserve Bitcoin ?

Sì, hanno già venduto Bitcoin in passato.

Nonostante il meme "non vendiamo mai"..

📉 Hanno venduto BTC nel quarto trimestre del 2022 (come reso noto nei precedenti documenti depositati presso la SEC).

Promemoria: nulla è escluso se la liquidità è scarsa. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 luglio 2025

Il rischio di custodia è un altro problema al di fuori del controllo di Saylor

Strategy ha riconosciuto che anche i suoi accordi di custodia per Bitcoin potrebbero non essere a prova di bomba. Se un depositario fallisce, potrebbe non essere in grado di accedere ai propri Bitcoin, poiché la società ha avvertito che i suoi token potrebbero essere trattati come parte del patrimonio del depositario, rendendo di fatto Strategy un creditore chirografario generico.

A suo merito, Strategy è stata trasparente nel delineare queste minacce. "Questo non intende diffondere paura, incertezza o dubbi", ha scritto CryptoQuant nel suo ultimo post sull'argomento. "Si limita a riassumere quanto scritto da Strategy stessa nel suo documento ufficiale depositato presso la SEC"

di Strategy bitcoin Le riserve rappresentano circa il 3% dell'offerta totale di token in circolazione. Qualsiasi mossa dettata da difficoltà, sia per coprire tasse o obblighi, potrebbe avere un impatto considerevole sul mercato.

Per ora, Strategy rimane uno dei più grandi e coraggiosi detentori di Bitcoin. Ma i documenti aziendali suggeriscono che l'azienda sia consapevole che il suo modello incentrato su Satoshi, pur essendo immensamente redditizio sulla carta, è anche vulnerabile.

Tuttavia, se c'è qualcuno che ha le risposte a questi dubbi, probabilmente è Saylor.