Per anni, Michael Saylor ha dichiarato con orgoglio che Strategy "non avrebbe mai venduto" i suoi Bitcoin . Questo mantra è stato messo a dura prova dalle nuove leggi fiscali. Nuove dichiarazioni alla SEC e nuove normative fiscali potrebbero far sì che alcune delle monete presenti nel tesoro di Strategy, pari a 597.325 BTC (circa 67 miliardi di dollari ai prezzi attuali), debbano essere vendute.
Nel modulo 8-K del 7 luglio , Strategy ha esposto un nuovo grattacapo: secondo lo standard contabile ASU 2023-08, deve contrassegnare i suoi Bitcoin come valori di mercato ogni trimestre, registrando i guadagni non realizzati come reddito.
Rischio: le fatture fiscali potrebbero imporre vendite di BTC
Strategy scrive:
"Potremmo dover liquidare parte dei nostri bitcoin o emettere ulteriori titoli di debito o azionari per raccogliere cash sufficiente a soddisfare i nostri obblighi fiscali."
In parole povere: se le tasse aumentano, potrebbe essere necessario vendere BTC. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 luglio 2025
Questo aumento degli utili cartacei ha un risvolto negativo. A partire dal 2026, gli Stati Uniti applicheranno un'imposta minima alternativa alle società (CAMT) del 15% alle aziende con un reddito rettificato superiore a 1 miliardo di dollari, cristallizzando potenzialmente miliardi di dollari in tasse sugli utili non venduti dall'azienda.
Un tempo Strategy dichiarava Bitcoin al costo di acquisto, nascondendo quegli enormi guadagni dal suo conto economico. Ora, ogni aumento del Bitcoin gonfia il reddito imponibile, indipendentemente dal fatto che l'azienda sposti o meno una singola moneta.
In termini pratici, l'impero di Saylor potrebbe dover affrontare una tassazione multimiliardaria, anche se la sua riserva Bitcoin rimanesse intatta.
Un thread su X (ex Twitter) della società di analisi CryptoQuant, pubblicato giovedì 10 luglio 2025, riassumeva il rischio in termini crudi. "La società potrebbe dover pagare cash su guadagni BTC non realizzati", ha scritto la società, aggiungendo che le stesse dichiarazioni di Strategy ammettono che potrebbe dover liquidare parte delle sue Bitcoin o emettere ulteriore debito o capitale per far fronte a tali obblighi.
L'esposizione fiscale della strategia è una collisione frontale con un divario di flusso cash
Gli stessi documenti depositati da Strategy ammettono che la sua attività software non genera cash sufficiente a coprire questi nuovi obblighi. L'azienda detiene già 8,2 miliardi di dollari di debito convertibile e 3,4 miliardi di dollari in azioni privilegiate, che complessivamente richiedono ben oltre 350 milioni di dollari all'anno in interessi e dividendi.
Se cash derivante dalle operazioni dovesse risultare insufficiente, Strategy potrebbe dover ricorrere a maggiori prestiti, attingere ai mercati azionari o, contrariamente alla sua promessa di lunga data, vendere Bitcoin .
In effetti, l'azienda lo spiega senza mezzi termini: "Potremmo dover liquidare parte dei nostri bitcoin o emettere ulteriori titoli di debito o di capitale per raccogliere cash sufficiente a soddisfare i nostri obblighi fiscali"
Ciò solleva una domanda fondamentale: se l'azienda non riesce a reperire nuovo capitale tramite debito o emissione di azioni, sarà costretta ad attingere alle sue riserve Bitcoin ?
Sì, hanno già venduto BTC in passato.
Nonostante il meme "non vendiamo mai"..
📉 Hanno venduto BTC nel quarto trimestre del 2022 (come reso noto nei precedenti documenti depositati presso la SEC).
Promemoria: nulla è escluso se la liquidità è scarsa. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 luglio 2025
Il rischio di custodia è un altro problema al di fuori del controllo di Saylor
Strategy ha riconosciuto che anche i suoi accordi di custodia per Bitcoin potrebbero non essere a prova di bomba. Se un depositario fallisce, potrebbe non essere in grado di accedere ai propri Bitcoin, poiché la società ha avvertito che i suoi token potrebbero essere trattati come parte del patrimonio del depositario, rendendo di fatto Strategy un creditore chirografario generico.
A suo merito, Strategy è stata trasparente nel delineare queste minacce. "Questo non intende diffondere paura, incertezza o dubbi", ha scritto CryptoQuant nel suo ultimo post sull'argomento. "Si limita a riassumere quanto scritto da Strategy stessa nel suo documento ufficiale depositato presso la SEC"
Le partecipazioni bitcoin di Strategy rappresentano circa il 3% dell'offerta totale in circolazione del token. Qualsiasi mossa in situazioni di difficoltà, che si tratti di coprire tasse o obblighi, potrebbe avere un impatto considerevole sul mercato.
Per ora, Strategy rimane uno dei più grandi e coraggiosi detentori di Bitcoin. Ma i documenti aziendali suggeriscono che l'azienda sia consapevole che il suo modello incentrato su Satoshi, pur essendo immensamente redditizio sulla carta, è anche vulnerabile.
Tuttavia, se c'è qualcuno che ha le risposte a questi dubbi, probabilmente è Saylor.
