La Strategy di Saylor potrebbe affrontare una forte pressione di vendita di BTC quando arriva il conto delle tasse
- La posizione "mai vendere" di Strategy potrebbe essere messa alla prova presto, poiché nuove regole contabili potrebbero generare miliardi di dollari di tasse sui guadagni non realizzati in Bitcoin.
- In base all'ASU 2023-08 e al CAMT del 15% previsto per il 2026, l'azienda di Saylor potrebbe dover pagare imposte in contanti su profitti solo teorici senza vendere alcuna moneta.
- Mentre si profilano rischi di custodia e potenziali vendite forzate, la conversione anche di una frazione della sua enorme quota dell'offerta totale di Bitcoin potrebbe influenzare i mercati.
Per anni, Michael Saylor ha dichiarato con orgoglio che Strategy «non avrebbe mai venduto» il suo Bitcoin. Quei mantra affrontano un severo test con le nuove leggi fiscali. Nuovi documenti SEC e regole fiscali significano che alcune delle monete nel tesoro di Strategy di 597.325 BTC (circa 67 miliardi di dollari ai prezzi attuali) potrebbero dover essere vendute.
In un Form 8-K del 7 luglio, Strategy ha delineato un nuovo mal di testa: secondo lo standard contabile ASU 2023-08, deve valutare il Bitcoin al mercato ogni trimestre, registrando le plusvalenze non realizzate come reddito.
Rischio: I conti delle tasse potrebbero costringere alla vendita di BTC
Strategy scrive:
«Potremmo aver bisogno di liquidare alcune delle nostre partecipazioni in bitcoin o emettere ulteriore debito o titoli di capitale per raccogliere contanti sufficienti a soddisfare i nostri obblighi fiscali.»
In termini semplici: se colpiscono le tasse, il BTC potrebbe dover essere venduto. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) Luglio 10, 2025
Questo aumento dei profitti cartacei porta uno svantaggio. A partire dal 2026, gli Stati Uniti applicheranno una Tassa Minima Alternativa Corporativa (CAMT) del 15% sulle aziende con oltre 1 miliardo di dollari di reddito aggiustato, potenzialmente cristallizzando miliardi di dollari di fatture fiscali su guadagni che l'azienda non ha ancora venduto.
Strategy riportava una volta Bitcoin al costo di acquisto, proteggendo quelle plusvalenze da record dal suo stato di reddito. Ora, ogni aumento del prezzo di Bitcoin gonfia il reddito imponibile, che l'azienda muova o meno una singola moneta.
In termini pratici, l'impero di Saylor potrebbe subire un colpo fiscale multimiliardario, anche se il suo stock di Bitcoin rimane intatto.
Un thread su X (ex Twitter) della società di analisi CryptoQuant, pubblicato giovedì 10 luglio 2025, ha riassunto il rischio in termini crudi. «L'azienda potrebbe dover pagare tasse in contanti sulle plusvalenze BTC non realizzate», ha scritto la società, aggiungendo che le stesse disclosure di Strategy ammettono che potrebbe dover liquidare alcune delle sue partecipazioni in Bitcoin o emettere ulteriore debito o capitale per soddisfare quegli obblighi.
L'esposizione fiscale di Strategy è uno scontro frontale con un divario di flusso di cassa
I documenti stessi di Strategy ammettono che la sua attività software non genera abbastanza cassa per coprire questi nuovi obblighi. L'azienda porta già 8,2 miliardi di dollari in debito convertibile e 3,4 miliardi di dollari in azioni preferenziali, che insieme richiedono ben oltre 350 milioni di dollari all'anno in interessi e dividendi.
Se il cash flow operativo dovesse essere insufficiente, Strategy potrebbe dover contrarre nuovi prestiti, attingere ai mercati azionari o, in contrasto con la sua storica promessa, vendere Bitcoin.
In effetti, la società lo dichiara senza mezzi termini: “Potremmo aver bisogno di liquidare parte delle nostre posizioni in Bitcoin o emettere ulteriori titoli debitori o azionari per raccogliere fondi sufficienti a soddisfare i nostri obblighi fiscali.”
Ciò solleva una domanda cruciale: se la società non riuscisse a raccogliere nuovo capitale tramite emissione di debito o azioni, sarebbe costretta a attingere alle sue riserve di Bitcoin?
Sì, hanno già venduto BTC.
Nonostante il meme del “non vendiamo mai”…
📉 Hanno venduto BTC nel Q4 2022 (come rivelato dalle precedenti comunicazioni alla SEC).
Un promemoria: nulla è fuori discussione se la liquidità è stretta. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) Luglio 10, 2025
Il rischio di custodia è un altro problema al di fuori del controllo di Saylor
Strategy ha riconosciuto che anche i suoi accordi di custodia per il Bitcoin potrebbero non essere impenetrabili. Se un custode fallisce, potrebbero non essere in grado di accedere ai loro Bitcoin, poiché la società ha avvertito che i loro token potrebbero essere considerati parte del patrimonio del custode, rendendo di fatto Strategy un creditore chirografario generale.
A suo merito, Strategy è stata trasparente nel delineare queste minacce. “Questo non ha lo scopo di diffondere paura, incertezza o dubbio”, ha scritto CryptoQuant nel suo ultimo post sull'argomento. “Si limita a riassumere quanto scritto dalla stessa Strategy nei suoi documenti ufficiali presentati alla SEC.”
Le partecipazioni in bitcoin di Strategy rappresentano circa il 3% dell'offerta circolante totale del token. Qualsiasi mossa in condizioni di stress, sia per coprire le tasse o gli obblighi, potrebbe impattare significativamente il mercato.
Per ora, Strategy rimane uno dei più grandi e audaci holder aziendali di Bitcoin. Ma i documenti della società suggeriscono che è consapevole del fatto che il suo modello incentrato su Satoshi, sebbene estremamente profittevole sulla carta, è anche vulnerabile.
Tuttavia, se c'è qualcuno che ha le risposte a questi dubbi, probabilmente è Saylor.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi un decennio di esperienza nella scrittura di blog e nella copertura di eventi nel settore delle criptovalute. Presso Cryptopolitan, Hannah contribuisce alla pagina delle notizie, riportando e analizzando gli ultimi sviluppi nei settori DeFi, RWA, regolamentazione crypto, intelligenza artificiale e tecnologie emergenti. Si è laureata all'Arcadia University con una laurea in Amministrazione Aziendale.
