- 새로운 회계 규칙이 미실현 비트코인 수익에 대한 수십억 달러의 세금을 유발할 수 있어, 전략의 '절대 매도하지 않음' 입장이 곧 시험대에 오를 수 있습니다.
- ASU 2023-08과 2026년의 15% CAMT 하에서, 세일러의 기업은 코인을 매도하지 않고도账面 수익에 대해 현금 세금을 납부해야 할 수도 있습니다.
- 보관소 위험과 잠재적인 강제 매도가 다가오는 가운데, 막대한 비트코인 공급량의 일부만 전환해도 시장 흐름을 바꿀 수 있습니다.
수년간 마이클 세일러는 Strategy가 비트코인을 “절대 매도하지 않을 것”이라고 자랑스럽게 선언해 왔습니다. 이 모토는 새로운 세금 법으로 인해 엄격한 시험에 직면하고 있습니다. 새로운 SEC filings 및 세금 규칙에 따라 Strategy의 597,325 BTC (현재 가격 기준 약 670억 달러) 재무 관리에 있는 코인의 일부가 매도되어야 할 수 있습니다.
7월 7일 양식 8-K에서 Strategy는 새로운 골칫거리를 제시했습니다. 회계 기준 ASU 2023-08에 따라 분기별로 비트코인을 시가로 평가하여 미실현 이익을 수익으로 기록해야 합니다.
위험: 세금 고지로 인한 BTC 매도 가능성
Strategy는 다음과 같이 작성합니다.
“우리는 세금 의무를 충족하기에 충분한 현금을 조달하기 위해 비트코인 보유액의 일부를 청산하거나 추가 부채 또는 지분 증권 발행이 필요할 수 있습니다.”
간단히 말하면: 세금 부과 시 BTC 매도가 필요할 수 있습니다. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7월 10일, 2025
이러한 종이 이익의 증가는 역효과를 가져옵니다. 2026년부터 미국은 조정된 소득이 10억 달러를 초과하는 기업에 대해 15%의 기업 대체 최소세(CAMT)를 부과하여, 회사가 매도하지 않은 이익에 대해 수십억 달러의 세금 고지를 crystallizing할 수 있습니다.
Strategy는 과거에 구매 원가로 비트코인을 보고하여, 이러한 높은 이익을 손익계산서에서 보호했습니다. 이제 비트코인 가격의 모든 상승은 회사가 코인을 한 개도 이동하지 않더라도 과세 소득을 부풀립니다.
실질적으로, Saylor의 제국은 비트코인 재고가 손대지 않더라도 수십억 달러의 세금 타격을 입을 수 있습니다.
분석 기업 CryptoQuant가 2025년 7월 10일 목요일에 X (구 Twitter)에 게시한 스레드는 위험을 stark한 용어로 요약했습니다. “회사는 미실현 BTC 이익에 대해 현금 세금을 납부해야 할 수도 있습니다,”라고 회사는 작성했으며, Strategy의 자체 공시는 비트코인 보유액의 일부 청산 또는 추가 부채 또는 지분 발행을 통해 이러한 의무를 충족해야 할 수 있음을 인정한다고 덧붙였습니다.
Strategy의 세금 노출은 현금 흐름 격차와의 정면 충돌
Strategy의 자체 filings은 소프트웨어 사업이 이러한 새로운 의무를 충당하기에 충분한 현금을 생성하지 못한다고 인정합니다. 회사는 이미 82억 달러의 전환사채와 34억 달러의 우선주식을 보유하고 있으며, 이는 연간 3억 5,000만 달러 이상의 이자와 배당금을 요구합니다.
영업 현금 흐름이 부족할 경우, Strategy는 더 많은 자금을 차입하거나 지분 시장에 접근하거나, 오랜 약속에 반하여 비트코인을 매도해야 할 수 있습니다.
실제로 회사는 주저 없이 이를 명시합니다: “우리는 세금 의무를 충족하기에 충분한 현금을 조달하기 위해 비트코인 보유액의 일부를 청산하거나 추가 부채 또는 지분 증권 발행이 필요할 수 있습니다.”
이것은 중요한 질문을 제기합니다: 회사가 부채 또는 지분 발행을 통해 새로운 자본을 조달할 수 없을 경우, 비트코인 준비금에 의존해야 할까요?
네, 그들은 이전에 BTC를 매도한 적이 있습니다.
“우리는 절대 매도하지 않는다”는 밈에도 불구하고...
📉 그들은 Q4 2022에 BTC를 매도했습니다 (이전 SEC filings에 공개됨).
유동성이tight할 경우 아무것도 배제되지 않습니다. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7월 10일, 2025
보관소 위험은 Saylor의 통제 범위를 벗어난 또 다른 문제입니다
Strategy는 비트코인에 대한 보관 arrangement이 완벽하지 않을 수 있음을 인정했습니다. 보관소가 파산할 경우, 회사는 토큰이 보관소의 파산 재산의 일부로 취급되어 Strategy가 일반 무담보 채권자가 될 수 있다고 경고했으므로 비트코인에 접근하지 못할 수 있습니다.
Strategy는 이러한 위협을 투명하게 outlining한 점을 칭찬할 만합니다. “이것은 공포, 불확실성 또는 의심을 퍼뜨리기 위한 의도가 아닙니다,”라고 CryptoQuant는 이 주제에 대한 마지막 게시물에서 작성했습니다. “이는 Strategy가 공식 SEC filing에서 작성한 내용을 단순히 요약한 것입니다.”
Strategy의 비트코인 보유량은 토큰의 총 유통 공급량의 약 3%를 차지합니다. 세금 또는 의무를 충당하기 위한 스트레스 상황에서의 어떠한 움직임도 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
현재로써 Strategy는 비트코인의 최대이자 대담한 기업 보유자 중 하나입니다. 하지만 회사의 자체 문서는 Satoshi 중심 모델이 종이상으로는 엄청난 수익성을 가지지만 취약하기도 함을 이해하고 있음을 시사합니다.
하지만 이러한 의문에 대한 답을 가진 사람이 있다면 아마도 Saylor일 것입니다.
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한나 콜리모어
한나는 암호화폐 분야에서 거의 10년 간의 블로그 작성 및 이벤트 리포팅 경험을 가진 작가이자 편집자입니다. 크립토폴리탄에서 한나는 뉴스 페이지에 기여하며 DeFi, RWA, 암호화폐 규제, AI 및 프론티어 테크 산업의 최신 동향을 보도하고 분석합니다. 그녀는 아카디아 대학교에서 경영학 학위를 취득했습니다.
