세일러의 전략은 세금 고지서가 발행될 때 비트코인 ​​매도 압력에 직면할 수 있습니다

수년간 마이클 세일러는 스트래티지(Strategy) Bitcoin. 하지만 새로운 세법으로 인해 이러한 그의 신념이 심각한 시험대에 올랐습니다. 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 서류와 세법 규정으로 인해 스트래티지가 보유한 597,325 BTC(현재 시세로 약 670억 달러) 중 일부를 매각해야 할 수도 있습니다.

에서 7월 7일자 8-K 양식새로운 골칫거리를 언급했습니다. 회계 기준 ASU 2023-08에 따라 Bitcoin 미실현 이익을 수익으로 기록해야 한다는 것입니다.

위험: 세금 청구서로 인해 BTC 판매가 강제될 수 있음

Strategy에서는 다음과 같이 기술합니다.

"세무 의무를 이행하기에 충분한 cash 조달하기 위해 bitcoin ​​보유 자산 중 일부를 현금화하거나 추가 부채 또는 자본 증권을 발행해야 할 수도 있습니다."

간단히 말해서, 세금이 부과되면 BTC를 매도해야 할 수도 있습니다. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf

— 크립토퀀트닷컴 (@cryptoquant_com) 2025년 7월 10일

장부상 이익 증가에는 부정적인 측면이 있습니다. 미국은 2026년부터 조정 소득이 10억 달러를 초과하는 기업에 15%의 법인대체최저세(CAMT)를 부과할 예정이며, 이는 기업이 매각하지 않은 이익에 대해 수십억 달러의 세금을 부과할 가능성이 있습니다.

Strategy는 과거 Bitcoin 매입 원가로 보고하여, 그로 인한 엄청난 수익을 손익계산서에서 숨겼습니다. 그러나 이제는 Bitcoin​​가격이 오를 때마다, 회사가 단 한 개의 코인도 거래하지 않았더라도 과세 대상 소득이 증가합니다.

실제로 세일러의 제국은 Bitcoin 코인을 그대로 둔다 하더라도 수십억 달러에 달하는 세금 타격을 입을 수 있습니다.

에 올린 게시글은 X(구 트위터) 분석 회사인 크립토퀀트(CryptoQuant)가 2025년 7월 10일 목요일, cash 의 일부를 현금화 Bitcoin 하거나 추가 부채 또는 자본을 발행해야 할 수도 있음을 인정하고 있다고 덧붙였습니다.

전략의 세금 노출은 cash 흐름 격차와 정면으로 충돌합니다.

Strategy는 자체 공시자료를 통해 소프트웨어 사업 부문이 이러한 새로운 채무를 충당할 만큼 충분한 cash 창출하지 못하고 있음을 인정했습니다. 회사는 이미 82억 달러의 전환사채와 34억 달러의 우선주를 보유하고 있으며, 이를 합치면 연간 3억 5천만 달러가 넘는 이자와 배당금이 발생합니다.

경우 cash , Strategy는 추가 차입을 하거나, 주식 시장에서 자금을 조달하거나, 또는 오랫동안 고수해 온 공약과는 반대로 매각 Bitcoin.

실제로 회사는 이를 주저 없이 밝힙니다. "세무 의무를 이행하기에 충분한 cash 조달하기 위해 bitcoin ​​보유 자산 중 일부를 현금화하거나 추가 부채 또는 자본 증권을 발행해야 할 수도 있습니다."

이는 중요한 의문을 제기합니다. 회사가 부채나 주식 발행을 통해 신규 자본을 조달할 수 없다면, Bitcoin ​​매장량을 활용해야 할까요?

네, 그들은 이전에 비트코인을 판매한 적이 있습니다.

"우리는 절대 팔지 않는다"라는 밈에도 불구하고...

📉 그들은 2022년 4분기에 BTC를 판매했습니다(이전 SEC 제출 자료에 공개됨).

알림: 유동성이 부족하면 아무것도 불가능한 것은 아닙니다. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr

— 크립토퀀트닷컴 (@cryptoquant_com) 2025년 7월 10일

보관 위험은 Saylor가 통제할 수 없는 또 다른 문제입니다.

Strategy는 Bitcoin 에 대한 자사의 수탁 관리 체계조차 완벽하지 않을 수 있음을 인정했습니다. 수탁 기관이 실패할 경우, Strategy는 자사 토큰이 수탁 기관의 자산 일부로 취급될 수 있으며, 사실상 일반 무담보 채권자가 될 수 있다고 경고했기 때문에, 수탁 기관은 자신의 Bitcoin에 접근하지 못할 수 있습니다.

Strategy는 이러한 위협을 투명하게 설명하여 칭찬할 만합니다. CryptoQuant는 이 주제에 대한 마지막 게시물에서 "이 글은 두려움, 불확실성, 또는 의심을 퍼뜨리려는 의도가 아닙니다."라고 밝혔습니다. "이 글은 Strategy가 SEC 공식 보고서에 작성한 내용을 요약한 것일 뿐입니다."

Strategy의 bitcoin ​​보유량은 전체 비트코인 ​​유통량의 약 3%에 해당합니다. 세금이나 의무 이행 등 재정적 어려움에 따른 움직임은 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 Strategy는 Bitcoin가장 크고 대담하게 보유한 기업 중 하나입니다. 하지만 회사 자체 문서에 따르면, 사토시 중심의 자사 모델이 서류상으로는 엄청난 수익성을 자랑하지만, 동시에 취약하다는 점을 인지하고 있는 것으로 보입니다.

하지만 이런 의문에 대한 답을 알고 있는 사람이 있다면, 아마도 그 사람은 세일러일 것이다.