قد تواجه استراتيجية سايلور ضغوطًا كبيرة على مبيعات البيتكوين عند حلول موعد سداد فاتورة الضرائب

لطالما أعلن مايكل سايلور بفخر أن شركة "ستراتيجي" لن تبيع عملاتها Bitcoin. إلا أن هذا الشعار يواجه اختبارًا صعبًا مع قوانين الضرائب الجديدة. فتقديمات جديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وقواعد ضريبية جديدة تعني أن بعض العملات في خزينة "ستراتيجي" التي تبلغ 597,325 بيتكوين (ما يعادل حوالي 67 مليار دولار بالأسعار الحالية) قد تضطر إلى التخلي عنها.

في نموذج 8-K بتاريخ 7 يوليو، كشفت شركة Strategy عن مشكلة جديدة: بموجب معيار المحاسبة ASU 2023-08، يجب عليها تقييم Bitcoin وفقًا للسوق كل ربع سنة، وتسجيل المكاسب غير المحققة كدخل.

المخاطر: قد تؤدي فواتير الضرائب إلى إجبار الشركات على بيع البيتكوين

يكتب قسم الاستراتيجية:

"قد نحتاج إلى تصفية بعض ممتلكاتنا من bitcoin أو إصدار سندات دين أو أسهم إضافية لجمع cash كافية للوفاء بالتزاماتنا الضريبية."

بصراحة: إذا فُرضت ضرائب، فقد يكون من الضروري بيع البيتكوين. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) ١٠ يوليو ٢٠٢٥

يحمل هذا الارتفاع في الأرباح الورقية جانباً سلبياً. فابتداءً من عام 2026، ستفرض الولايات المتحدة ضريبة دنيا بديلة على الشركات بنسبة 15% على الشركات التي يتجاوز دخلها المعدل مليار دولار، مما قد يؤدي إلى تراكم مليارات الدولارات من الضرائب على مكاسب لم تقم الشركة ببيعها.

كانت شركة "ستراتيجي" تُدرج سابقًا Bitcoin بسعر الشراء، ما أخفى تلك الأرباح الهائلة عن بيان دخلها. أما الآن، فإن كل ارتفاع في Bitcoinيُضخّم الدخل الخاضع للضريبة، سواءً قامت الشركة بتداول عملة واحدة أم لا.

من الناحية العملية، قد تواجه إمبراطورية سايلور خسارة ضريبية بمليارات الدولارات، حتى لو بقيت مخزوناتها Bitcoin دون مساس.

لخصت سلسلة تغريدات نشرتها شركة التحليلات "كريبتو كوانت" cash على أرباح البيتكوين غير المحققة"، مضيفةً أن إفصاحات شركة "ستراتيجي" نفسها تُقر بأنها قد تحتاج إلى تسييل بعض Bitcoin أو إصدار سندات أو أسهم إضافية للوفاء بتلك الالتزامات. على منصة "إكس" (تويتر سابقًا) يوم الخميس 10 يوليو/تموز 2025، المخاطر بعبارات واضحة. وكتبت الشركة: "قد تكون الشركة مدينة بضرائب حيازاتها من

يمثل التعرض الضريبي لشركة "ستراتيجي" تصادماً مباشراً مع فجوة في التدفق cash

تُقرّ شركة "ستراتيجي" في ملفاتها بأن أعمالها في مجال البرمجيات لا تُدرّ cash كافية لتغطية هذه الالتزامات الجديدة. إذ تمتلك الشركة بالفعل ديونًا قابلة للتحويل بقيمة 8.2 مليار دولار، وأسهمًا ممتازة بقيمة 3.4 مليار دولار، ما يتطلب منها مجتمعةً أكثر من 350 مليون دولار سنويًا كفوائد وأرباح موزعة.

إذا لم تكن cash من العمليات كافية، فقد تحتاج شركة "ستراتيجي" إلى الاقتراض أكثر، أو اللجوء إلى أسواق الأسهم، أو على عكس تعهدها الذي قطعته على نفسها منذ فترة طويلة، بيع Bitcoin.

في الواقع، توضح الشركة الأمر بشكل قاطع: "قد نحتاج إلى تصفية بعض ممتلكاتنا من bitcoin أو إصدار سندات دين أو أسهم إضافية لجمع cash كافية للوفاء بالتزاماتنا الضريبية"

وهذا يثير سؤالاً رئيسياً: إذا لم تتمكن الشركة من جمع رأس مال جديد من خلال إصدار الديون أو الأسهم، فهل ستضطر إلى اللجوء إلى احتياطياتها Bitcoin ؟

نعم، لقد باعوا عملة البيتكوين من قبل.

على الرغم من عبارة "نحن لا نبيع أبداً" الشائعة..

📉 قاموا ببيع البيتكوين في الربع الرابع من عام 2022 (كما تم الكشف عنه في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات السابقة).

تذكير: جميع الخيارات مطروحة في حال شح السيولة. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) ١٠ يوليو ٢٠٢٥

يُعدّ خطر الاحتجاز مسألة أخرى خارجة عن سيطرة سايلور

أقرت شركة "ستراتيجي" بأن ترتيباتها لحفظ Bitcoin قد لا تكون مضمونة تمامًا. ففي حال إفلاس الجهة الحافظة، قد لا يتمكن المستفيدون من الوصول إلى Bitcoinالخاصة بهم، إذ حذرت الشركة من إمكانية اعتبار عملاتها جزءًا من تركة الجهة الحافظة، ما يجعل "ستراتيجي" فعليًا دائنًا غير مضمون.

يُحسب لشركة Strategy شفافيتها في توضيح هذه التهديدات. وكتب موقع CryptoQuant في منشوره الأخير حول هذا الموضوع: "لا يهدف هذا إلى بثّ الخوف أو الشك أو عدم اليقين، بل هو ببساطة ملخص لما ورد في ملف Strategy الرسمي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية"

تمثل bitcoin حيازات شركة "ستراتيجي" من ما يقارب 3% من إجمالي المعروض المتداول من العملة الرقمية. وأي تحرك في ظل ظروف صعبة، سواء لتغطية الضرائب أو الالتزامات، قد يؤثر بشكل كبير على السوق.

في الوقت الراهن، لا تزال شركة "ستراتيجي" واحدة من أكبر وأجرأ الشركات المالكة لعملة Bitcoin. لكن وثائق الشركة نفسها تشير إلى أنها تدرك أن نموذجها القائم على عملة ساتوشي، رغم ربحيته الهائلة ظاهرياً، إلا أنه عرضة للخطر أيضاً.

لكن إذا كان لدى أي شخص إجابات لهذه الشكوك، فمن المحتمل أن يكون سايلور.