Durante años, Michael Saylor ha declarado con orgullo que Strategy "nunca vendería" sus Bitcoin . Este mantra se enfrenta a una dura prueba con las nuevas leyes tributarias. Las nuevas presentaciones ante la SEC y las normas fiscales implican que algunas de las monedas de la tesorería de Strategy, de 597.325 BTC (aproximadamente 67.000 millones de dólares a precios actuales), podrían tener que desaparecer.
En un Formulario 8-K del 7 de julio , Strategy planteó un nuevo dolor de cabeza: según el estándar contable ASU 2023-08, debe marcar su Bitcoin al mercado cada trimestre, registrando las ganancias no realizadas como ingresos.
Riesgo: Las facturas fiscales podrían forzar las ventas de BTC
La estrategia escribe:
"Es posible que tengamos que liquidar algunas de nuestras tenencias bitcoin o emitir títulos de deuda o de capital adicionales para recaudar suficiente cash para cumplir con nuestras obligaciones fiscales"
En términos sencillos: si se aplican impuestos, puede que sea necesario vender BTC. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 de julio de 2025
Ese aumento de las ganancias en papel tiene un lado negativo. A partir de 2026, EE. UU. aplicará un Impuesto Mínimo Alternativo Corporativo (CAMT) del 15 % a las empresas con ingresos ajustados superiores a 1.000 millones de dólares, lo que podría cristalizar miles de millones en impuestos sobre las ganancias que la empresa no haya vendido.
Strategy reportó Bitcoin al precio de compra, ocultando esas altísimas ganancias de su cuenta de resultados. Ahora, cada aumento en el precio de Bitcoin
En términos prácticos, el imperio de Saylor podría enfrentar un golpe fiscal de miles de millones de dólares, incluso si su reserva Bitcoin permanece intacta.
Un hilo en X (anteriormente Twitter) de la firma de análisis CryptoQuant, publicado el jueves 10 de julio de 2025, resumió el riesgo con crudeza. «La empresa podría adeudar cash sobre las ganancias no realizadas en BTC», escribió la firma, añadiendo que las propias declaraciones de Strategy admiten que podría necesitar liquidar algunas de sus Bitcoin o emitir deuda o capital adicional para cumplir con dichas obligaciones.
La exposición fiscal de la estrategia es una colisión frontal con una brecha de flujo cash
Los propios documentos presentados por Strategy admiten que su negocio de software no genera suficiente cash para cubrir estas nuevas obligaciones. La compañía ya cuenta con 8.200 millones de dólares en deuda convertible y 3.400 millones de dólares en acciones preferentes, que en conjunto exigen más de 350 millones de dólares al año en intereses y dividendos.
Si cash proveniente de las operaciones es insuficiente, Strategy podría necesitar pedir más préstamos, recurrir a los mercados de valores o, contrariamente a su promesa de larga data, vender Bitcoin .
De hecho, la empresa lo explica con rotundidad: “Es posible que tengamos que liquidar algunas de nuestras tenencias bitcoin o emitir títulos de deuda o de capital adicionales para recaudar suficiente cash para satisfacer nuestras obligaciones fiscales”
Esto plantea una pregunta clave: si la empresa no puede recaudar nuevo capital mediante la emisión de deuda o acciones, ¿se verá obligada a recurrir a sus reservas Bitcoin ?
Sí, ya han vendido BTC antes.
A pesar del meme de “nunca vendemos”…
📉 Vendieron BTC en el cuarto trimestre de 2022 (como se reveló en presentaciones anteriores ante la SEC).
Un recordatorio: nada está descartado si la liquidez es escasa. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 de julio de 2025
El riesgo de custodia es otro problema fuera del control de Saylor
Strategy reconoció que incluso sus acuerdos de custodia de Bitcoin podrían no ser infalibles. Si un custodio falla, podrían no poder acceder a sus Bitcoin, ya que la compañía advirtió que sus tokens podrían ser tratados como parte del patrimonio del custodio, lo que convertiría a Strategy en un acreedor general sin garantía.
Hay que reconocer que Strategy ha sido transparente al describir estas amenazas. «Esto no pretende sembrar miedo, incertidumbre ni duda», escribió CryptoQuant en su última publicación sobre el tema. «Simplemente resume lo que Strategy ha escrito en su informe oficial ante la SEC»
Las tenencias bitcoin de Strategy representan aproximadamente el 3% del suministro circulante total del token. Cualquier movimiento en momentos de tensión, ya sea para cubrir impuestos u obligaciones, podría afectar considerablemente el mercado.
Por ahora, Strategy sigue siendo una de las empresas con mayor y más audaces inversiones en Bitcoin. Sin embargo, sus propios documentos sugieren que comprende que su modelo centrado en Satoshi, si bien inmensamente rentable en teoría, también es vulnerable.
Sin embargo, si alguien tiene las respuestas a estas dudas, probablemente sea Saylor.
