La stratégie de Saylor pourrait subir une forte pression sur les ventes de BTC lorsque la facture fiscale sera rendue

Depuis des années, Michael Saylor affirme fièrement que Strategy ne vendrait « jamais » ses Bitcoin. Ce principe est mis à rude épreuve par la nouvelle législation fiscale. De récents documents déposés auprès de la SEC et de nouvelles règles fiscales pourraient entraîner la vente d'une partie des 597 325 BTC (environ 67 milliards de dollars au cours actuel) détenus par Strategy.

Dans un formulaire 8-K du 7 juillet, Strategy a exposé un nouveau problème : selon la norme comptable ASU 2023-08, elle doit évaluer son Bitcoin à la valeur de marché chaque trimestre, en enregistrant les gains non réalisés comme revenus.

Risque : Les factures fiscales pourraient forcer la vente de BTC

Strategy écrit :

« Nous pourrions être amenés à liquider une partie de nos avoirs bitcoin ou à émettre des titres de créance ou de participation supplémentaires afin de lever cash suffisants pour satisfaire à nos obligations fiscales. »

En clair : en cas de taxes, il faudra peut-être vendre ses BTC. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 juillet 2025

Cette hausse des bénéfices théoriques comporte un inconvénient. À partir de 2026, les États-Unis appliqueront un impôt minimum alternatif sur les sociétés (CAMT) de 15 % aux entreprises dont le revenu ajusté dépasse 1 milliard de dollars, ce qui pourrait engendrer des milliards de dollars d'impôts sur des plus-values ​​non réalisées.

Strategy comptabilisait auparavant ses transactions Bitcoin à leur coût d'achat, dissimulant ainsi ces gains exceptionnels dans son compte de résultat. Désormais, chaque hausse du Bitcoinfait grimper son revenu imposable, que l'entreprise effectue ou non une seule transaction.

Concrètement, l'empire de Saylor pourrait se voir infliger une amende fiscale de plusieurs milliards de dollars, même si son stock Bitcoin reste intact.

Un fil de discussion publié sur X (anciennement Twitter) par la société d'analyse CryptoQuant le jeudi 10 juillet 2025 résumait le risque en termes sans détour. « L'entreprise pourrait devoir payer cash impôts sur les plus-values ​​latentes en BTC », écrivait la société, ajoutant que les propres déclarations de Strategy admettaient qu'elle pourrait être amenée à liquider une partie de ses Bitcoin ou à émettre des titres de créance ou de participation supplémentaires pour faire face à ces obligations.

L'exposition fiscale de la stratégie se heurte de plein fouet à un déficit de cash

Les documents déposés par Strategy elle-même indiquent que son activité logicielle ne génère pas suffisamment cash pour couvrir ces nouvelles obligations. L'entreprise détient déjà 8,2 milliards de dollars de dette convertible et 3,4 milliards de dollars d'actions préférentielles, ce qui représente au total plus de 350 millions de dollars par an en intérêts et dividendes.

Si cash de trésorerie d’exploitation s’avèrent insuffisants, Strategy pourrait devoir emprunter davantage, faire appel aux marchés des actions ou, contrairement à sa promesse de longue date, vendre Bitcoin.

En effet, la société l'affirme sans détour : « Nous pourrions être amenés à liquider une partie de nos avoirs bitcoin ou à émettre des titres de créance ou des actions supplémentaires afin de lever cash suffisants pour satisfaire à nos obligations fiscales. »

Cela soulève une question essentielle : si l’entreprise ne peut pas lever de nouveaux capitaux par le biais d’émissions de dettes ou d’actions, sera-t-elle contrainte de puiser dans ses réserves Bitcoin ?

Oui, ils ont déjà vendu du BTC.

Malgré le mème « nous ne vendons jamais »…

📉 Ils ont vendu du BTC au quatrième trimestre 2022 (comme indiqué dans des documents antérieurs déposés auprès de la SEC).

Petit rappel : aucune option n’est exclue en cas de pénurie de liquidités. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 10 juillet 2025

Le risque lié à la garde est un autre problème qui échappe au contrôle de Saylor

Strategy a reconnu que même ses accords de conservation des Bitcoin ne sont pas infaillibles. En cas de défaillance du dépositaire, l'entreprise pourrait ne plus avoir accès à ses Bitcoin, car elle a averti que ses jetons pourraient être considérés comme faisant partie du patrimoine du dépositaire, ce qui la placerait de facto au rang de créancier chirographaire.

Il faut reconnaître à Strategy le mérite d'avoir fait preuve de transparence en exposant ces menaces. « Ceci n'a pas pour but de semer la peur, l'incertitude ou le doute », a écrit CryptoQuant dans son dernier article sur le sujet. « Il s'agit simplement d'un résumé des informations fournies par Strategy dans son document officiel déposé auprès de la SEC. »

de Strategy bitcoin Les avoirs représentent environ 3 % de l'offre totale en circulation. Toute opération réalisée sous la contrainte, que ce soit pour couvrir des impôts ou des obligations, pourrait avoir un impact considérable sur le marché.

Pour l'instant, Strategy demeure l'un des plus importants et des plus audacieux détenteurs de Bitcoinpar entreprise. Cependant, les documents internes de la société indiquent qu'elle est consciente que son modèle centré sur Satoshi, bien qu'extrêmement rentable sur le papier, présente également des failles.

Cependant, si quelqu'un détient les réponses à ces doutes, c'est probablement Saylor.