La stratégie de Saylor pourrait faire face à une forte pression de vente de BTC lorsque la facture d'impôt sera due
- La position « jamais vendre » de Strategy pourrait être bientôt testée, car de nouvelles règles comptables pourraient déclencher des milliards de dollars d'impôts sur les gains non réalisés en Bitcoin.
- Dans le cadre de l'ASU 2023‑08 et du CAMT de 15 % en 2026, la société de Saylor pourrait devoir payer des impôts en espèces sur des profits virtuels sans vendre aucune pièce.
- Alors que les risques de custodie et les ventes forcées potentielles se profilent, convertir même une fraction de sa part massive de l'offre mondiale de Bitcoin pourrait influencer les marchés.
Pendant des années, Michael Saylor a fièrement déclaré que Strategy « ne vendrait jamais » son Bitcoin. Ce mantra fait face à un test sévère avec les nouvelles lois fiscales. De nouveaux dépôts SEC et règles fiscales signifient que certaines des pièces dans la trésorerie de Strategy de 597 325 BTC (environ 67 milliards de dollars aux prix actuels) devront partir.
Dans un Formulaire 8-K du 7 juillet, Strategy a exposé un nouveau casse-tête : selon la norme comptable ASU 2023-08, elle doit marquer son Bitcoin au marché chaque trimestre, enregistrant les gains non réalisés comme revenu.
Risque : Les factures d'impôt pourraient forcer les ventes de BTC
Strategy écrit :
« Nous pourrions avoir besoin de liquider une partie de nos avoirs en bitcoin ou d'émettre des titres de dette ou d'équité supplémentaires pour lever des fonds suffisants pour satisfaire nos obligations fiscales. »
En termes clairs : si les impôts frappent, le BTC devra peut-être être vendu. pic.twitter.com/6ENYrQhhTf
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) juillet 10, 2025
Cette augmentation des profits papier comporte un inconvénient. À partir de 2026, les États-Unis appliqueront un impôt minimum alternatif corporate (CAMT) de 15 % sur les entreprises ayant plus d'un milliard de dollars de revenu ajusté, cristallisant potentiellement des milliards de dollars de factures d'impôt sur les gains que l'entreprise n'a pas vendus.
Strategy rapportait autrefois le Bitcoin au coût d'achat, protégeant ainsi ces gains sky-high de son compte de résultat. Maintenant, chaque hausse du prix du Bitcoin gonfle le revenu imposable, que l'entreprise déplace une seule pièce ou non.
En termes pratiques, l'empire de Saylor pourrait subir un impact fiscal de plusieurs milliards de dollars, même si sa réserve de Bitcoin reste intacte.
Un thread sur X (anciennement Twitter) par le cabinet d'analyse CryptoQuant, publié jeudi 10 juillet 2025, a résumé le risque en termes stark. « L'entreprise pourrait devoir payer des impôts sur le cash sur les gains BTC non réalisés », a écrit le cabinet, ajoutant que les propres divulgations de Strategy admettent qu'elle pourrait devoir liquider une partie de ses avoirs en Bitcoin ou émettre de la dette ou des actions supplémentaires pour faire face à ces obligations.
L'exposition fiscale de Strategy est une collision frontale avec un écart de trésorerie
Les propres dépôts de Strategy admettent que son activité de logiciel ne génère pas assez de trésorerie pour couvrir ces nouvelles obligations. L'entreprise porte déjà 8,2 milliards de dollars de dette convertible et 3,4 milliards de dollars d'actions privilégiées, qui ensemble exigent bien plus de 350 millions de dollars par an en intérêts et dividendes.
Si la trésorerie issue des opérations est insuffisante, Strategy pourrait devoir emprunter davantage, puiser sur les marchés de capitaux ou, contrairement à son vœu de longue date, vendre du Bitcoin.
En effet, l'entreprise l'énonce sans détour : « Nous pourrions avoir besoin de liquider une partie de nos avoirs en bitcoin ou d'émettre des titres de dette ou d'équité supplémentaires pour lever des fonds suffisants pour satisfaire nos obligations fiscales. »
Cela soulève une question clé : si l'entreprise ne peut pas lever de nouveaux capitaux par émission de dette ou d'équité, sera-t-elle forcée de puiser dans ses réserves de Bitcoin ?
Oui, ils ont déjà vendu du BTC.
Malgré le mème « nous ne vendons jamais »…
📉 Ils ont vendu du BTC au T4 2022 (comme divulgué dans les dépôts SEC antérieurs).
Un rappel : rien n'est hors de portée si la liquidité est tendue. pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) juillet 10, 2025
Le risque de garde est un autre problème hors du contrôle de Saylor
Strategy a reconnu que même ses arrangements de garde pour le Bitcoin pourraient ne pas être imprenables. Si un gardien fait faillite, ils pourraient ne pas pouvoir accéder à leur Bitcoin, car l'entreprise a averti que ses tokens pourraient être traités comme faisant partie de la succession du gardien, rendant effectively Strategy un créancier chirographaire général.
À son crédit, Strategy a été transparente dans l'outline de ces menaces. « Ceci n'est pas destiné à répandre la peur, l'incertitude ou le doute », a écrit CryptoQuant dans son dernier post sur le sujet. « Il résume simplement ce qui est écrit par Strategy eux-mêmes dans leur dépôt SEC officiel. »
Les avoirs en bitcoin de Strategy représentent environ 3 % de l'offre totale en circulation du token. Tout mouvement en situation de détresse, que ce soit pour couvrir les impôts ou les obligations, pourrait avoir un impact considérable sur le marché.
Pour l'instant, Strategy reste l'un des plus grands et plus audacieux détenteurs institutionnels de Bitcoin. Mais les propres documents de l'entreprise suggèrent qu'elle comprend que son modèle centré sur Satoshi, bien qu'immensément profitable sur le papier, est également vulnérable.
Cependant, si quelqu'un a les réponses à ces doutes, c'est probablement Saylor.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
