Saylor的Strategy可能在税务账单到期时面临强制出售BTC的压力

多年来，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）曾自豪地宣称，Strategy将“永不出售”其比特币。 随着新税收法律的出台，这一口号正面临严峻考验。 新的SEC文件和税收规则意味着，Strategy 597,325枚BTC（按当前价格计算约为670亿美元）国库中的部分硬币可能不得不被出售。

在7月7日的8-K表格中，Strategy（微策略）阐述了一个新的难题：根据ASU 2023-08会计准则，它必须每个季度按市值计价其比特币，并将未实现收益计入收入。

风险：税务账单可能迫使出售BTC

Strategy写道：

“我们可能需要清算部分比特币持仓，或发行额外的债务或股权证券，以筹集足够现金来满足我们的税务义务。”

简而言之：如果面临税务压力，BTC可能被迫出售。pic.twitter.com/6ENYrQhhTf

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7月 10, 2025

这种账面利润的增长带来了负面影响。从2026年开始，美国将对调整后收入超过10亿美元的公司征收15%的企业替代最低税（CAMT），这可能会使该公司未出售收益产生的数十亿美元税务账单变得现实。

Strategy此前曾按购买成本报告比特币的价值，从而使其巨额收益免受损益表的影响。现在，比特币价格的每一次上涨都会增加应税收入，无论该公司是否移动了一枚硬币。

在实际操作中，即使Saylor的帝国 untouched（未动用）其比特币储备，也可能面临数十亿美元的税务冲击。

分析公司CryptoQuant于2025年7月10日（星期四）在X（前身为Twitter）上发布的一条推文总结了这一风险。“该公司可能需就未实现的BTC收益缴纳现金税款，”该公司写道，并补充称，Strategy自身的披露文件承认，它可能需要清算部分比特币持仓，或发行额外的债务或股权以满足这些义务。

Strategy的税务风险与现金流缺口正面相撞

Strategy自身的文件承认，其软件业务产生的现金流不足以覆盖这些新义务。该公司已承担82亿美元的转换债务和34亿美元的优先股，每年需支付的利息和股息总额超过3.5亿美元。

如果运营现金流不足，Strategy可能需要借入更多资金、动用股权市场，或者违背其长期承诺，出售比特币。

事实上，该公司毫不掩饰地指出：“我们可能需要清算部分比特币持仓，或发行额外的债务或股权证券，以筹集足够现金来满足我们的税务义务。”

这就引出了一个关键问题：如果公司无法通过发行债务或股权筹集新资本，是否会被迫动用其比特币储备？

是的，他们之前曾出售过BTC。

尽管有“我们永不出售”的迷因…

📉 他们在Q4 2022 出售了BTC（如先前SEC文件披露）。

提醒：如果流动性紧张，一切皆有可能。pic.twitter.com/xdiaYOQ0Kr

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 7月 10, 2025

托管风险是塞勒无法控制的另一个问题

Strategy承认，其比特币的托管安排可能并非无懈可击。如果托管方失败，他们可能无法访问其比特币，因为该公司警告称，其代币可能被视为托管方遗产的一部分，从而使Strategy成为普通无担保债权人。

值得肯定的是，Strategy在概述这些威胁方面一直透明。“这并非旨在传播恐惧、不确定性和怀疑，”CryptoQuant在其关于该话题的最后一篇文章中写道。“它只是总结了Strategy自身在其官方SEC文件中所述的内容。”

Strategy的比特币持仓约占该代币总流通供应量的3%。任何在压力下的举动，无论是为了缴税还是履行义务，都可能对市场产生重大影响。

目前，Strategy仍然是最大、最大胆的企业比特币持有者之一。但该公司自身的文件表明，它明白其以Satoshi为中心的模式虽然在账面上利润丰厚，但也存在脆弱性。

然而，如果有人能解答这些疑虑，那可能还是Saylor。