SEC insiste em modelo de resgate em dinheiro para ETFs de Bitcoin em meio ao buzz da indústria

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) está mantendo sua posição de exigir que os emissores de fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin usem um modelo de resgate “em dinheiro” para suas criações e resgates.

Esta decisão vem apesar de propostas alternativas, incluindo uma da BlackRock, que sugerem um modelo “em espécie”. À medida que a comunidade de criptomoedas aguarda ansiosamente a aprovação dos ETFs de Bitcoin, parece que a SEC é inflexível em sua preferência pelo modelo de resgate em dinheiro.

Invesco cede à demanda da SEC

A Invesco, uma das solicitantes que busca aprovação da SEC para um ETF de Bitcoin, recentemente cedeu à preferência da SEC pelo modelo de criação e resgate em dinheiro. Em um formulário S-1 revisado apresentado à SEC, a Invesco declarou: "O fundo espera que as transações de criação e resgate ocorram inicialmente em dinheiro." Esta decisão marca o mais recente exemplo de solicitantes se conformando aos requisitos da SEC.

Modelos de resgate em dinheiro vs. em espécie

A distinção entre os dois modelos de resgate reside em como os ETFs criam e resgatam ações. Em um modelo de criação em dinheiro, os participantes autorizados depositam dinheiro equivalente ao valor líquido das unidades de criação. 

O ETF então usa esse dinheiro para comprar os ativos subjacentes, como Bitcoin. Por outro lado, o modelo de criação em espécie envolve o depósito de uma cesta de valores mobiliários que corresponde à composição e ponderação do portfólio do ETF. 

Isso permite que o fundo emita unidades de criação sem vender imediatamente os valores mobiliários por dinheiro.

Embora o modelo de criação em dinheiro forneça mais flexibilidade para os participantes do fundo, o modelo em espécie é considerado mais eficiente para os ETFs, pois elimina os spreads de compra e venda e as comissões de corretagem associadas à venda dos valores mobiliários por dinheiro. 

No entanto, o modelo em espécie pode levar a spreads ligeiramente mais amplos e ineficiências fiscais potenciais, embora se espere que seja uma melhoria em relação às vias financeiras tradicionais.

SEC permanece firme na criação em dinheiro

A insistência da SEC no modelo de criação em dinheiro para ETFs de Bitcoin à vista tornou-se cada vez mais evidente. Especialistas da indústria e insiders relataram que a SEC é resoluta em sua posição. 

O analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, observou que o recente depósito da Invesco indica o compromisso da SEC em permitir apenas ETFs criados em dinheiro inicialmente. 

Balchunas também mencionou que essa informação havia sido transmitida por canais não oficiais.

Enquanto muitos esperavam ver se a BlackRock poderia influenciar a SEC com sua proposta de criação em espécie, parece que o regulador está empurrando pela uniformidade em favor da criação em dinheiro.

Esforços da BlackRock para influenciar a SEC

BlackRock, uma proeminente empresa de gestão de ativos, tem estado ativamente envolvida em discussões com a SEC sobre mecanismos de criação e resgate de ações de ETF.

A empresa apresentou um design “revisado” ou híbrido do modelo em espécie à SEC, enfatizando as vantagens desta abordagem em relação à criação em dinheiro. No entanto, ainda está por ver se a SEC será influenciada pelos argumentos da BlackRock.

Além do recente atraso da Invesco em sua decisão sobre o ETF de Ether à vista, outros gestores de ativos, como a Grayscale e a Fidelity, têm estado em discussões com a SEC para finalizar os detalhes de seus produtos de Bitcoin à vista. 

Os analistas antecipam uma aprovação em lote desses produtos no início de janeiro, sinalizando um ponto de viragem potencial para a adoção de criptomoedas nos mercados financeiros tradicionais.

À medida que o mercado de criptomoedas continua a evoluir e ganhar aceitação mainstream, a decisão da SEC sobre o modelo de resgate para ETFs de Bitcoin tem importância significativa. 

O debate entre os modelos de criação em dinheiro e criação em espécie permanece um ponto focal, com participantes do mercado monitorando de perto a posição da SEC enquanto se preparam para o próximo capítulo na evolução dos produtos de investimento em criptomoedas.