SEC настаивает на модели погашения в наличных для Bitcoin ETF на фоне ажиотажа в отрасли

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сохраняет свою позицию, требуя от эмитентов биржевых фондов (ETF) на биткоин использовать модель погашения «в наличных» для их создания и погашения.

Invesco подчиняется требованию SEC

Invesco идёт на уступки требованиям SEC

Invesco, один из заявителей, добивающихся одобрения SEC для Bitcoin ETF , недавно согласился с предпочтением SEC использовать модель создания и погашения за наличные. В пересмотренной форме S-1, поданной в SEC, Invesco заявил: «Ожидается, что операции по созданию и погашению изначально будут проводиться в наличных». Это решение стало последним в серии шагов, предпринятых заявителями для соответствия требованиям SEC.

Модели погашения в наличных против натуральных

Различие между двумя моделями погашения заключается в том, как ETF создают и погашают акции. В модели создания в наличных уполномоченные участники вносят наличные, эквивалентные чистой стоимости активов единиц создания. 

Затем ETF использует эти наличные для покупки базовых активов, таких как биткоин. С другой стороны, модель создания в натуральном виде предполагает внесение корзины ценных бумаг, соответствующей составу и весовым коэффициентам портфеля ETF. 

Это позволяет фонду выпускать единицы создания без немедленной продажи ценных бумаг за наличные.

Хотя модель создания в наличных обеспечивает большую гибкость для участников фонда, модель в натуральном виде считается более эффективной для ETF, поскольку она устраняет спреды между ценой покупки и продажи и комиссии брокеров, связанные с продажей ценных бумаг за наличные. 

Однако модель в натуральном виде может привести к несколько более широким спредам и потенциальной налоговой неэффективности, хотя ожидается, что она станет улучшением по сравнению с традиционными финансовыми каналами.

SEC остается непреклонной в отношении создания в наличных

Настойчивость SEC в отношении модели создания в наличных для спотовых Bitcoin ETF становится все более очевидной. Эксперты отрасли и инсайдеры сообщают, что SEC решительна в своей позиции. 

Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что недавняя заявка Invesco указывает на приверженность SEC разрешению только ETF, созданных в наличных, на начальном этапе. 

Балчунас также упомянул, что эта информация была передана через неофициальные каналы.

Хотя многие ждали, сможет ли BlackRock склонить SEC в пользу своей модели создания в натуральном виде, кажется, что регулятор выступает за единообразие в пользу создания в наличных.

Усилия BlackRock по влиянию на SEC

BlackRock, крупная компания по управлению активами, активно участвовала в обсуждениях с SEC о механизмах создания и погашения акций ETF.

Компания представила SEC «пересмотренный» или гибридный дизайн модели создания в натуральном виде, подчеркивая преимущества этого подхода перед созданием в наличных. Однако остается неясным, будет ли SEC склонна аргументам BlackRock.

В дополнение к недавней задержке Invesco в решении по спотовому Ether ETF, другие управляющие активами, такие как Grayscale и Fidelity, вели переговоры с SEC для завершения деталей своих спотовых биткоин-продуктов. 

Аналитики ожидают пакетного одобрения этих продуктов в начале января, что сигнализирует о потенциальном переломном моменте для внедрения криптовалюты на традиционных финансовых рынках.

По мере того как рынок криптовалют продолжает развиваться и получать широкое признание, решение SEC относительно модели погашения для Bitcoin ETF имеет большое значение. 

Дебаты между моделями создания в наличных и в натуральном виде остаются в центре внимания, при этом участники рынка внимательно следят за позицией SEC, готовясь к следующей главе в эволюции продуктов криптовалютных инвестиций.