SEC besteht auf Cash-Einlösungsmodell für Bitcoin-ETFs trotz Branchenaufregung
SEC
- Die SEC neigt zu Barauszahlungen für Bitcoin-ETFs und lehnt Modelle mit Sachausgaben ab.
- Invesco stimmt in einem überarbeiteten Antrag der Präferenz für Barauszahlungen zu.
- Das Sachausgabe-Modell von BlackRock stößt auf Hindernisse, da die SEC an ihrer Position festhält.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) behält ihre Haltung bei, dass Emittenten von Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETF) ein „Cash“-Einlösungsmodell für ihre Erstellungen und Einlösungen verwenden müssen.
Diese Entscheidung kommt trotz alternativer Vorschläge, darunter einer von BlackRock, die ein „In-Kind“-Modell vorschlagen. Während die Kryptowährungsgemeinschaft ungeduldig auf die Genehmigung von Bitcoin-ETFs wartet, scheint die SEC in ihrer Präferenz für das Cash-Einlösungsmodell unerschütterlich zu sein.
Invesco gibt nach den Forderungen der SEC
Invesco, einer der Antragsteller, der die Zustimmung der SEC für einen Bitcoin-ETF sucht, hat kürzlich dem Wunsch der SEC nach dem Cash-Erstellungs- und Einlösungsmodell nachgegeben. In einem überarbeiteten S-1-Antrag bei der SEC erklärte Invesco: „Die Stiftung erwartet, dass Erstellungs- und Einlösetransaktionen zunächst in bar erfolgen.“ Diese Entscheidung markiert die neueste in einer Reihe von Antragstellern, die den Anforderungen der SEC entsprechen.
Cash- vs. In-Kind-Einlösungsmodelle
Der Unterschied zwischen den beiden Einlösungsmodellen liegt darin, wie ETFs Anteile erstellen und einlösen. In einem Cash-Erstellungsmodell hinterlegen autorisierte Teilnehmer Bargeld in Höhe des Nettoinventarwerts der Erstellungseinheiten.
Der ETF verwendet dieses Bargeld dann, um die zugrunde liegenden Vermögenswerte wie Bitcoin zu kaufen. Andererseits beinhaltet das In-Kind-Erstellungsmodell die Hinterlegung eines Korbs von Wertpapieren, der der Portfoliozusammensetzung und -gewichtung des ETF entspricht.
Dies ermöglicht es dem Fonds, Creation Units auszustellen, ohne die Wertpapiere sofort gegen Bargeld verkaufen zu müssen.
Während das Bargeld-Erstellungsmodell den Teilnehmern des Fonds mehr Flexibilität bietet, gilt das In-Kind-Modell als effizienter für ETFs, da es die mit dem Verkauf der Wertpapiere gegen Bargeld verbundenen Bid-Ask-Spreads und Brokerprovisionen eliminiert.
Das In-Kind-Modell kann jedoch zu leicht breiteren Spreads und potenziellen steuerlichen Ineffizienzen führen, obwohl erwartet wird, dass es eine Verbesserung gegenüber den traditionellen Finanzinfrastrukturen darstellt.
SEC bleibt beim Bargeld-Erstellungsmodell
Das Beharren der SEC auf dem Bargeld-Erstellungsmodell für Spot-Bitcoin-ETFs wird zunehmend offensichtlicher. Branchenexperten und Insider haben berichtet, dass die SEC in ihrer Position unerschütterlich ist.
Der Bloomberg Senior ETF Analyst Eric Balchunas bemerkte, dass die jüngste Einreichung von Invesco das Engagement der SEC bestätigt, zunächst nur bargeldgeschaffene ETFs zuzulassen.
Balchunas erwähnte auch, dass diese Informationen über inoffizielle Kanäle weitergegeben wurden.
Während viele darauf warteten, ob BlackRock die SEC mit seinem In-Kind-Erstellungsvorschlag überzeugen könnte, scheint der Regulierer auf Einheitlichkeit zugunsten der Bargelderstellung zu drängen.
BlackRocks Bemühungen, die SEC zu beeinflussen
BlackRock, ein führendes Vermögensverwaltungshaus, war aktiv in Diskussionen mit der SEC über Mechanismen zur Erstellung und Einlösung von ETF-Anteilen involviert.
Das Unternehmen hat der SEC ein „überarbeitetes“ oder hybrides In-Kind-Modell vorgestellt und dabei die Vorteile dieses Ansatzes gegenüber der Bargelderstellung betont. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob die SEC von BlackRocks Argumenten überzeugt werden wird.
Zusätzlich zur jüngsten Verzögerung von Invesco bei der Entscheidung für seinen Spot-Ether-ETF haben andere Asset-Manager wie Grayscale und Fidelity mit der SEC Gespräche geführt, um die Details ihrer Spot-Bitcoin-Produkte finalisieren.
Analysten erwarten eine Stapelgenehmigung dieser Produkte Anfang Januar, was einen potenziellen Wendepunkt für die Kryptowährungsakzeptanz in traditionellen Finanzmärkten signalisieren könnte.
Während der Kryptowährungsmarkt weiterhin an Dynamik gewinnt und zunehmend Akzeptanz in der Mainstream-Welt findet, ist die Entscheidung der SEC bezüglich des Einlösungsmodells für Bitcoin-ETFs von großer Bedeutung.
Die Debatte zwischen Bargeld- und In-Kind-Erstellungsmodellen bleibt ein focal point, wobei Marktteilnehmer die Haltung der SEC genau beobachten, während sie sich auf das nächste Kapitel in der Entwicklung von Kryptowährungs-Investmentprodukten vorbereiten.
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Edward Hopelane
Edward Hopelane ist ein zertifizierter Content-Spezialist und Business Developer. Er schreibt gerne über aufkommende Technologien wie Blockchain, Krypto/NFTs, Web3, Metaverse, Künstliche Intelligenz, UI/UX und vieles mehr. Mit umfangreicher Erfahrung in der Blockchain-Branche hat er komplexe Web3-Themen in einfache Blogbeiträge verwandelt.
