JPMorgan estuda desconto de dívida de US$ 2 bi da Qualtrics com temores sobre IA em alta
- JPMorgan e o grupo esperam vender um empréstimo de $2 bilhões da Qualtrics.
- Os bancos planejavam vender a dívida com um forte desconto de 15%.
- As empresas de software tiveram que cumprir mais condições de financiamento.
O JPMorgan Chase e outros underwriters estão preparando uma venda maciça. Para finalmente mover $5 bilhões em dívida travada da empresa de software Qualtrics, espera-se que ofereçam um dos maiores cortes de preços já vistos na Wall Street durante todo o ano. De acordo com fontes internas, os banqueiros se reunirão com investidores nesta semana para negociar um pacote massivo de títulos high-yield de $2 bilhões.
Há algum tempo, o acordo de empréstimo da Qualtrics fracassou porque os investidores ficaram nervosos sobre como a IA afetaria impacto as empresas de software. Na época, os underwriters originais tiveram que bancar o próprio negócio, perdendo possivelmente mais de $500 milhões.
Acordo de dívida da Qualtrics pode ser finalizado já na próxima semana
A origem dessa dívida pendente remonta a mais de um ano, quando a Qualtrics fechou um acordo de US$ 6,75 bilhões pela Press Ganey Forsta. Um 11-bank syndicate comprometeu-se com US$ 5,3 bilhões em financiamento ponte e vem mantendo conversas preliminares em silêncio com investidores institucionais para vendê-lo. No entanto, as negociações travaram em março, quando uma grande venda em massa derrubou as ações do setor de software. Desde então, os bancos têm considerado uma nova venda.
Fontes haviam revelado anteriormente que os bancos planejavam vender a dívida com uma taxa de juros de 8%, com um desconto substancial de aproximadamente 15%. A esse preço, os investidores podem ver maior valor na compra de dívidas existentes em vez de participar de uma nova emissão, o que poderia aumentar os custos de empréstimo da empresa.
O desconto proposto é evidência da crescente dificuldade que os bancos estão enfrentando para vender dívidas alavancadas lastreadas por empresas de software.
Descontar títulos abaixo do seu preço original permite que os underwriters atraiam investidores que, de outra forma, evitariam maior exposição ao setor, mas também significa que os bancos podem absorver perdas no financiamento que originalmente concordaram em fornecer. Para a Qualtrics, este acordo eliminaria o backlog de financiamento, mas termos de empréstimo caros também podem pressionar seu balanço patrimonial.
No mês passado, fontes relataram que o JPMorgan esperava que os resultados do terceiro trimestre da Qualtrics ajudassem a impulsionar a demanda pelo acordo, apesar da queda da empresa no segundo trimestre. A receita da Qualtrics registrou uma leve redução para US$ 718 milhões no segundo trimestre, ante US$ 720 milhões no trimestre anterior, enquanto o EBITDA ajustado ficou em US$ 332 milhões.
Os últimos resultados financeiros da Qualtrics também podem impactar o apetite dos investidores pela venda de dívida. A receita foi de US$ 711 milhões no terceiro trimestre (contra US$ 718 milhões no segundo trimestre).
Isso significa que a pressão sobre o crescimento da receita continuará, à medida que os investidores avaliam se a Qualtrics consegue manter sua posição em um mercado de software cada vez mais competitivo. Relatórios indicam que a geração de caixa nos últimos quatro trimestres superou US$ 1,1 bilhão, mas, novamente, isso deve ser verificado independentemente antes da publicação.
No momento, as fontes acreditam que a venda de dívida da Qualtrics possa ocorrer já na próxima semana.
Muitas empresas de software estão financiando umas às outras por meio de dívidas
Nos últimos tempos, diversas empresas de software têm sido duramente impactadas pelas altas taxas de juros. Os credores estão aterrorizados com o potencial da IA de arruinar seus negócios, obrigando as empresas a pagar muito mais e aceitar regras rigorosas apenas para conseguir empréstimos. Empresas como Proofpoint e Gainwell Technologies tiveram que melhorar drasticamente os termos para garantir refinanciamentos de bilhões de dólares.
De acordo com Chris Poggi, da Ropes & Gray, a mudança de cenário deve-se principalmente ao fato de os investidores em dívida estarem praticamente no limite agora, tentando descobrir se já distribuíram todo o dinheiro que estão dispostos a gastar até o final do ano.
As grandes empresas de IA estão injetando capital em firmas menores, que imediatamente repassam esse dinheiro aos gigantes da tecnologia para pagar por poder computacional e software. Diante disso, mais investidores estão ficando ansiosos com a possibilidade de uma queda súbita no mercado de tecnologia. Como todos esses grandes investimentos em IA são tão interconectados, uma falha em um ponto pode rapidamente se transformar em um desastre massivo para todos os envolvidos.
Para não mencionar, esses gigantes da tecnologia já estão financiando uns aos outros com dívidas, o que significa que uma desaceleração do mercado poderia desencadear um enorme efeito dominó. Uma queda abrupta na demanda ou uma recessão econômica repercutiria em todo o setor interconectado de software, causando falhas generalizadas.
Mais recentemente, a empresa-mãe do Google viu mais da metade de seu valor total ser eliminada. Ben Barringer, diretor global de pesquisa tecnológica da Quilter Cheviot, comentou sobre a possível causa, afirmando: "O problema para o Google é que ele enfrenta o dilema do inovador e não sabe se deve proteger seu negócio principal ou buscar se juntar à disrupção. Como resultado, o Google perdeu sua vantagem com o Gemini e está atrás dos concorrentes em IA agêntica."
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Perguntas Frequentes
Por que o JPMorgan está vendendo a dívida da Qualtrics com desconto?
O JPMorgan e outros underwriters estão oferecendo a dívida com um forte desconto para atrair investidores, após preocupações com a disrupção da IA e a fraqueza da demanda por dívidas relacionadas ao software terem estagnado o acordo de financiamento original.
Quanto da dívida da Qualtrics os bancos estão tentando vender?
Os bancos buscam transferir aproximadamente US$ 5 bilhões em exposição de dívida pendente, incluindo um pacote proposto de títulos de alto rendimento no valor de US$ 2 bilhões.
Como as preocupações com a IA podem afetar a Qualtrics e outras empresas de software?
Os investidores temem que a IA generativa possa interromper os modelos tradicionais de negócios de software, enfraquecer o crescimento da receita e reduzir as avaliações das empresas. Essas preocupações estão tornando os credores mais cautelosos e aumentando os custos de empréstimo para as empresas de software.
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Nellius Irene
Nellius é graduada em Gestão de Negócios e TI, com cinco anos de experiência no setor de criptomoedas. Também é formada pela Bitcoin Dada. Nellius contribuiu para publicações de mídia de destaque, incluindo BanklessTimes, Cryptobasic e Riseup Media.
