AI懸念の高まりを受け、JPMorganがQualtricsの2億ドル規模債務のディスカウントを検討

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JPモルガンとグループは、20億ドルのQualtricsローン取引を手放すことを望んでいます。
銀行は、大幅な15%の割引で債務を売却する計画を立てていました。
ソフトウェア企業は、より多くの資金調達条件に従う必要がありました。

JPモルガン・チェースおよび他のアンダーライターたちは、大規模な火事売り（ファイアセール）の準備を進めています。ソフトウェア企業のQualtricsのために留保されている50億ドルの債務を最終的に処理するために、ウォールストリートがこの一年で見かけた最大の値下げの一つを提供することが期待されています。内部関係者によると、銀行員は今週中に投資家と協議し、20億ドルものハイイールド債パッケージを売り込む予定です。

以前、Qualtricsのローン取引は、AIがどのように影響するかについて投資家が不安を感じたために崩壊しました。影響ソフトウェア企業。当時、元のアンダーライターは取引自体を負担する必要があり、5億ドル以上の損失を出した可能性があります。

Qualtricsのローン契約は来週にも最終合意に至る可能性

この債務不履行の根源は1年以上前に遡り、QualtricsがPress Ganey Forstaに対して67億5000万ドルの取引を締結した際のものだ。An 11銀行シンジケート橋渡し融資として53億ドルをコミットし、機関投資家に対してこれを売却するための非公式な協議を静かに行ってきた。しかし、3月には大規模な売り抜けによりソフトウェア株が下落し、交渉は難航した。その後、各銀行は新たな売却を検討してきた。

関係者によると、銀行側は8%の金利と約15%という大幅な割引率で債務を売却する計画だった。その価格設定では、新規発行に参加するよりも既存債務を購入する方が投資家にとって価値があるため、企業の借入コストが増加する可能性がある。

提案された割引率は、ソフトウェア企業を担保とするレバレッジド・デットの売却において銀行が直面している困難さが増していることを示す証拠である。

割引価格で債券を販売することで、アンダーライターはセクターへのさらなる曝露を敬遠する可能性のある投資家を引き付けることができますが、それは同時に銀行が当初提供すると合意していた融資に対して損失を被る可能性があることを意味します。Qualtricsにとって、この取引は資金調達のバックログを解消しますが、高価な借入条件はバランスシートに圧力をかける可能性があります。

先月、情報筋によると、JPモルガンはクアルトリクス第3四半期の決算が、同社の第2四半期に減収があったものの、取引需要を後押しすることを期待していると報じられた。クアルトリクスの収益は、前四半期の7億2,000万ドルからわずかに減少し、第2四半期には7億1,800万ドルとなった一方、調整EBITDAは3億3,200万ドルだった。

クアルトリクスの最新の財務結果は、債務売却に対する投資家の食欲にも影響を与える可能性がある。第3四半期の収益は7億1,100万ドル（第2四半期の7億1,800万ドルと比較）と報じられている。

これは、ますます競争が激化するソフトウェア市場でのクアルトリクスの地位維持能力を投資家が評価する中で、収益成長への圧力が続くことを意味する。過去4四半期のキャッシュ生成額は11億ドル以上と報じられているが、これも掲載前に独立して検証される必要がある。

現在、情報筋によれば、クアルトリクスの債務売却は来週にも実施される可能性があるという。

多くのソフトウェア企業が互いに債務で資金調達を行っている

最近、多くのソフトウェア企業が金利上昇の打撃を受けています。金融機関はAIが自社の事業を破壊する可能性を恐れており、企業は資金調達のために大幅に条件を改善し、厳しいルールを受諾せざるを得なくなっています。ProofpointやGainwell Technologiesなどの企業は、数十億ドル規模のリファイナンスを実現するために条件を大幅に見直しました。

Ropes & Grayのクリス・ポッジ氏によると、この状況は主に債務投資家が現在ほぼ支出上限に達しており、今年残り期間中にどの程度の資金を提供できるかを見極めようとしていることが原因です。

大手AI企業は中小企業への資本投入を加速させており、それらの企業はその資金をすぐにテックジャイアントへ支払いとして流し、計算資源やソフトウェアのコストに充てています。こうした背景から、より多くの投資家がテック市場の急落を懸念しています。これらの大規模なAI投資は密接に連携しているため、一处での失敗が関係者全員にとって大きな災難へと急速に拡大する可能性があります。

さらに、これらのテック大手はすでに相互に債務で資金を提供し合っており、市場の減速が大きなドミノ効果を引き起こす可能性がある。需要の急落や景気後退が発生すれば、相互につながったソフトウェア業界全体に波及し、広範な破綻を招くだろう。

最近では、Googleの親会社の時価総額から5,000億ドル以上が消し飛んだ。Quilter Cheviotのグローバル・テクノロジーリサーチ責任者であるベン・バリンジャー氏は、その原因について次のように述べている。「Googleの問題は、イノベーターのジレンマに直面しており、中核事業を守るべきか、それとも破壊的革新に加わるべきか判断できない点にある。そのため、GeminiにおいてGoogleは優位性を失い、他社に比べてエージェント型AIにおいて遅れを取っている。」

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