JPMorgan valuta uno sconto sul debito Qualtrics da 2 miliardi di dollari con l'aumento dei timori sull'AI
- JPMorgan e il gruppo sperano di liberarsi di un'operazione di prestito su Qualtrics da 2 miliardi di dollari.
- Le banche prevedevano di vendere il debito con uno sconto significativo del 15%.
- Le aziende software hanno dovuto rispettare termini di finanziamento più rigorosi.
JPMorgan Chase e gli altri underwriter stanno preparando una vendita massiccia di emergenza. Per smaltire finalmente 5 miliardi di dollari di debito bloccato per l'azienda software Qualtrics, si prevede che offriranno uno dei maggiori ribassi di prezzo visti da Wall Street in tutto l'anno. Secondo fonti interne, i banchieri si riuniranno con gli investitori questa settimana per movimentare un enorme pacchetto di bond high-yield da 2 miliardi di dollari.
Qualche tempo fa, l'operazione di prestito su Qualtrics è fallita perché gli investitori si sono preoccupati di come l'IA avrebbe impatto influenzato le aziende software. All'epoca, gli underwriter originali hanno dovuto pagare loro stessi l'operazione, subendo potenzialmente perdite superiori a 500 milioni di dollari.
L'accordo di prestito di Qualtrics potrebbe essere finalizzato già la prossima settimana
Le radici di questo debito in sospeso risalgono a oltre un anno fa, quando Qualtrics ha siglato un accordo da 6,75 miliardi di dollari per l'acquisizione di Press Ganey Forsta. Un 11-bank syndicate ha impegnato 5,3 miliardi di dollari in finanziamento ponte e ha condotto discretamente colloqui preliminari con investitori istituzionali per liberarsene. Tuttavia, i negoziamenti si sono arenati a marzo quando un'enorme svendita ha trascinato al ribasso le azioni del settore software. Da allora, le banche stanno valutando una nuova vendita.
Fonti avevano precedentemente rivelato che le banche intendevano vendere il debito con un tasso di interesse dell'8% e uno sconto significativo di circa il 15%. A quel prezzo, gli investitori potrebbero trovare più conveniente acquistare debito esistente piuttosto che partecipare a una nuova emissione, il che potrebbe aumentare i costi di indebitamento della società.
Lo sconto proposto è la prova della crescente difficoltà incontrata dalle banche nella vendita di debito leveraged garantito da aziende software.
Scontare le obbligazioni al di sotto del loro prezzo originale consente agli underwriter di attrarre investitori che altrimenti potrebbero evitare una maggiore esposizione al settore, ma significa anche che le banche potrebbero assorbire perdite sui finanziamenti che avevano originariamente concordato di fornire. Per Qualtrics, questa operazione eliminerebbe il backlog dei finanziamenti, ma condizioni di prestito onerose potrebbero mettere sotto pressione il suo bilancio.
Lo scorso mese, fonti hanno riferito che JPMorgan sperava che gli utili del terzo trimestre di Qualtrics avrebbero aiutato a stimolare la domanda per l'operazione, nonostante il calo registrato nel secondo trimestre. Qualtrics ha visto le sue entrate scendere leggermente a 718 milioni di dollari nel secondo trimestre rispetto ai 720 milioni del trimestre precedente, mentre l'EBITDA rettificato si è attestato a 332 milioni di dollari.
I più recenti risultati finanziari di Qualtrics potrebbero anche influenzare l'appetito degli investitori per la vendita di debito. Le entrate sarebbero state di 711 milioni di dollari nel terzo trimestre (contro i 718 milioni del secondo trimestre).
Ciò significa che la pressione sulla crescita delle entrate continuerà mentre gli investitori valutano se Qualtrics possa mantenere la propria posizione in un mercato del software sempre più competitivo. I rapporti indicano una generazione di cassa superiore a 1,1 miliardi di dollari negli ultimi quattro trimestri, ma anche questo dato dovrebbe essere verificato indipendentemente prima della pubblicazione.
Al momento, le fonti ritengono che la vendita del debito di Qualtrics potrebbe avvenire già la prossima settimana.
Molte aziende software si finanziano a vicenda tramite debito
Ultimamente, diverse aziende software sono state duramente colpite dai tassi di interesse elevati. Gli istituti di credito, temendo che l'IA possa compromettere i loro modelli di business, costringono le imprese a pagare interessi molto più alti e ad accettare condizioni rigorose per ottenere finanziamenti. Società come Proofpoint e Gainwell Technologies hanno dovuto rinegoziare drasticamente le proprie condizioni per chiudere operazioni di rifinanziamento da miliardi di dollari.
Secondo Chris Poggi di Ropes & Gray, questa situazione è dovuta principalmente al fatto che gli investitori nel debito hanno ormai raggiunto il limite massimo dei propri investimenti e stanno cercando di capire se abbiano già impegnato tutto il capitale disponibile per il resto dell'anno.
Le principali aziende del settore IA stanno investendo ingenti capitali in realtà più piccole, che a loro volta riversano immediatamente questi fondi verso i giganti della tecnologia per coprire i costi di potenza di calcolo e software. Alla luce di ciò, molti investitori mostrano crescente preoccupazione per un possibile crollo improvviso del mercato tecnologico. Data la stretta interdipendenza tra questi grandi investimenti nell'IA, un fallimento in un singolo punto potrebbe rapidamente trasformarsi in una catastrofe per tutti i soggetti coinvolti.
Per non parlare del fatto che questi giganti della tecnologia si finanziano già a vicenda tramite debito, il che significa che un rallentamento del mercato potrebbe innescare un enorme effetto domino. Un improvviso calo della domanda o una recessione economica si ripercuoterebbe su tutto il settore software interconnesso, causando fallimenti diffusi.
Più recentemente, la società madre di Google ha visto cancellarsi dal proprio valore totale ben oltre mezzo trilione di dollari. Ben Barringer, responsabile globale della ricerca tecnologica presso Quilter Cheviot, ha commentato le possibili cause affermando: "Il problema per Google è che affronta il dilemma dell'innovatore e non sa se proteggere il suo business principale o cercare di unirsi alla disruption. Di conseguenza, Google ha perso il suo vantaggio con Gemini ed è in ritardo rispetto ai concorrenti sull'AI agentic".
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Domande frequenti
Perché JPMorgan sta vendendo il debito di Qualtrics con uno sconto?
JPMorgan e altri underwriter stanno offrendo il debito con un forte sconto per attrarre gli investitori, dopo che preoccupazioni relative alla disruption dell'AI e al indebolimento della domanda per i debiti legati al software hanno bloccato l'accordo di finanziamento originale.
Quanto debito Qualtrics stanno cercando di vendere le banche?
Le banche cercano di liberarsi di circa 5 miliardi di dollari di esposizione debitoria in essere, inclusa una proposta di pacchetto obbligazionario ad alto rendimento (high-yield bond) da 2 miliardi di dollari.
In che modo le preoccupazioni sull'IA potrebbero influenzare Qualtrics e altre aziende software?
Gli investitori temono che l'IA generativa possa sconvolgere i modelli di business tradizionali del software, indebolire la crescita dei ricavi e ridurre le valutazioni aziendali. Queste preoccupazioni stanno rendendo i prestatori più cauti e aumentando i costi di finanziamento per le aziende software.
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Nellius Irene
Nellius è una laureata in Gestione Aziendale e Informatica con cinque anni di esperienza nel settore delle criptovalute. È anche diplomata presso Bitcoin Dada. Nellius ha contribuito a principali testate giornalistiche, tra cui BanklessTimes, Cryptobasic e Riseup Media.
