O Japão aproxima-se de uma revisão da sua estrutura de regras de criptomoedas

O Japão está a preparar-se para uma grande redefinição da regulamentação de criptomoedas. A Agência de Serviços Financeiros (FSA) está a deliberar sobre uma emenda legal que poderia reclassificar a criptomoeda de uma ferramenta de pagamento para um “produto financeiro” com o objetivo de aumentar a proteção do investidor, à medida que as contas de criptomoedas quadruplicaram em cinco anos.

Em 26 de novembro, o grupo de trabalho da FSA que reveria a regulamentação de criptomoedas reuniu pela sexta vez para discutir queixas persistentes dos consumidores, um aumento em esquemas de fraude no estrangeiro e a crescente ameaça de ciberataques sofisticados. De acordo com as discussões, existem aproximadamente 350 queixas de consumidores relacionadas com criptomoedas em média por mês.

A mudança da Lei de Serviços de Pagamento (PSA) para a Lei de Instrumentos Financeiros e Negociação (FIEA) desencadearia regras rigorosas de divulgação, proteções contra o uso de informação privilegiada e penalizações criminais para empresas de criptomoedas.

Alívio fiscal de criptomoedas

O grupo de trabalho também sugere a introdução de um imposto plano de 20% sobre os ganhos de criptomoeda, alinhando-os com o comércio de ações. Os lucros de criptomoedas são atualmente tratados como rendimento diversificado e taxados entre 15% e 55%, dependendo da faixa de rendimento do contribuinte.

Tatsuo Oku, da Associação de Promoção de Blockchain (BCCC), disse que, com o número de contas de criptomoedas a crescer para 13 milhões no Japão, ele antecipa que a demanda se expanda ainda mais se as regras fiscais fossem alinhadas com produtos financeiros.

Rintaro Kawai, CEO da ANAP Holdings, que opera uma mesa de negociação de bitcoin no Japão, alertou que Japão está a ficar “significativamente atrás” da adoção global de Bitcoin e disse que o país “não tem futuro” sem reformas fiscais ousadas.

Crise de identidade das criptomoedas

O Professor Emérito Yoshikazu Yamaoki, da Universidade de Shinshu, disse que a revisão atual reflete o reconhecimento crescente de que o mercado de criptomoedas se assemelha cada vez mais a um ecossistema de valores mobiliários do que a um nicho de pagamentos.

“Os preços de ativos criptográficos como Ethereum ou Bitcoin fluctuam demasiado. Por isso, não funcionam realmente como instrumentos de pagamento”, explicou ele. “As pessoas que compram estas estão a visar ganhos de capital – basicamente para comprar barato e vender caro. E quando se visa ganhos de capital, isso essencialmente torna-as as mesmas que valores mobiliários.”

Oku, da BCCC, disse que, embora uma mudança para o regime da FIEA fortalecesse a confiança do mercado através de divulgações mais rigorosas, também poderia impor encargos de conformidade severos ao nível de valores mobiliários e estimular fusões entre exchanges mais fracas.

Os reguladores estão também a considerar um modelo que classifica os tokens com base na existência de um emissor identificável, como uma empresa ou fundação.

Kawai acredita que o problema chave no debate de reclassificação do Japão é a falha em distinguir o Bitcoin de todos os outros tokens. Globalmente, o Bitcoin é tratado separadamente porque não tem emissor e opera mais como uma classe de ativos descentralizada, enquanto tokens como Ethereum ou XRP têm entidades de desenvolvimento identificáveis.

“Se o Japão não adotar esta distinção, disse ele, o quadro regulamentar vai inclinar-se em direção a instituições financeiras tradicionais, bancos e corretoras que podem absorver maiores exigências de conformidade, em vez de apoiar o ecossistema de criptomoedas em geral.”

A abordagem legal fragmentada do Japão

A PSA sofreu quatro grandes emendas desde que entrou em vigor em 2010. A primeira revisão em 2016 criou uma categoria legal para moedas virtuais após o surgimento do Bitcoin, enquanto uma revisão de 2019 renomeou-as como “ativos criptográficos” e trouxe as ofertas de tokens de tipo investimento para as regras de valores mobiliários.

Uma emenda subsequente de 2020 reorganizou os serviços de transferência de fundos e fortaleceu a proteção do utilizador, e uma reforma de 2022 estabeleceu um dos primeiros quadros regulamentares do mundo para stablecoins, introduzindo o conceito de “instrumentos de pagamento eletrónico.”

O Japão não consegue acompanhar o desenvolvimento de criptomoedas

O grupo de trabalho da FSA concorda que a rápida expansão do mercado de criptomoedas ultrapassou as salvaguardas existentes e já não é capaz de prevenir fraudes ou garantir a integridade do mercado.

Yamaoki disse que as regras que regem as criptomoedas tornaram-se demasiado fragmentadas e assemelham-se a um “patchwork” de emendas desde o colapso da Mt. Gox, baseada no Japão, em 2014.

Ele disse que os whitepapers, os documentos que descrevem como os tokens funcionam, não são obrigados a cumprir quaisquer padrões de precisão no Japão, o que permitiu aos emissores fazerem afirmações amplas sem responsabilidade legal.

Ele disse que as divulgações técnicas atuais continuam a ser inadequadas em comparação com produtos financeiros tradicionais, apesar da presença de autorregulação por grupos da indústria, como a Japan Virtual and Crypto Assets Exchange Association (JVCEA). É outra razão pela qual o governo agora quer trazer as criptomoedas sob a lei de valores mobiliários do país.

A autorregulação de criptomoedas fica aquém

A indústria de criptomoedas do Japão, que ainda está na sua infância, está a lutar para construir o mesmo tipo de disciplina regulamentar que governa as finanças tradicionais. Yamaoki argumenta que o principal órgão de autorregulação do setor, a JVCEA, que foi lançada em 2018 com 32 funcionários, não é páreo para as 373 pessoas que gerem a Japan Securities Dealers Association (JSDA), que moldou a indústria durante cinco décadas.

“A indústria de criptomoedas do Japão é demasiado jovem para se autorregular, mas os formuladores de políticas querem modelá-la após o poderoso órgão de supervisão de valores mobiliários do país.”

Ele espera que a reclassificação de ativos criptográficos de instrumento de pagamento para valor mobiliário também possa designar a JVCEA como um órgão de autorregulação sob a FIEA mais poderosa, o que lhe daria poderes disciplinares e de proteção do investidor mais amplos.

“Precisamos de considerar o impacto nos pequenos fornecedores, mas também é importante garantir transparência e proteção do investidor”, disse Yamaoki. “Claro, isso custará muito aos pequenos fornecedores, mas acho que o desenvolvimento do mercado é mais importante.”