Todos os olhos nos minutos do Fed, pois investidores esperam nenhum corte de juros em dezembro

A reunião de novembro do Federal Reserve as atas, agendada para lançamento hoje às 14h em Washington, deixou nossos mercados em tensão.

Os traders estão ansiosos por clareza sobre se o banco central planeja frear sua recente sequência de cortes de juros. À medida que a inflação se arrasta em direção à meta de 2% e a produtividade desafia anos de estagnação, os formuladores de políticas do Fed estão sinalizando que as reduções de juros podem desacelerar, mas não estão descartando nada.

O presidente Jerome Powell, a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, e a governadora Michelle Bowman todos sugeriram cautela, indicando que o Fed não tem pressa em cortar os juros ainda mais. Mas com mais uma reunião restante este ano, agendada para 17-18 de dezembro, nada está definido de forma definitiva.

Até o momento, as apostas para um corte de um quarto de ponto estão em 56%, uma queda acentuada em relação à probabilidade de 80% projetada antes da última movimentação do Fed em novembro. Se o Fed cortar os juros, isso levará as taxas a uma faixa de 4,25% a 4,5%, uma das maiores sequências de afrouxamento fora de uma crise financeira desde 2001.

O dilema da taxa neutra

O Fed há muito confia no conceito de 'taxa neutra', o nível no qual os custos de empréstimo nem impulsionam nem arrastam a economia. Mas definir essa taxa tornou-se cada vez mais confuso. Em teoria, ela serve como uma bússola para a política monetária, mas o robusto desempenho econômico dos últimos dois anos desafiou as suposições antigas.

Em setembro, a estimativa mediana do Fed para a taxa neutra subiu para 2,9%, acima de 2,5% apenas nove meses antes. Ainda assim, não há consenso. Previsões recentes mostram que os funcionários do Fed estão profundamente divididos: 12 formuladores de políticas situam a taxa neutra entre 2,375% e 3%, enquanto sete a veem tão alta quanto 3,25% a 3,75%. 

Um corte em dezembro empurraria a taxa de fundos federais mais perto de um proxy neutro favorecido pelos investidores, atualmente fixado em torno de 3,75%. Mesmo com um ponto percentual completo de afrouxamento desde setembro, alguns funcionários acreditam que as taxas permanecem restritivas.

Isso ocorre porque a demanda continua forte, desafiando as expectativas, e a inflação não está exatamente firmemente ancorada perto da meta de 2% do Fed, se você sabe o que queremos dizer.

Surpresas na produtividade e preocupações com a inflação

As surpresas econômicas continuam chegando. Após anos de crescimento lento, a produtividade do trabalho nos EUA disparou, dando aos formuladores de políticas outro quebra-cabeça para resolver. Essa mudança repentina pode influenciar como o Fed pensa sobre a inflação, o crescimento salarial e seus objetivos de política mais amplos.

A alta produtividade normalmente reduz a pressão inflacionária, mas, até agora, a estabilidade de preços permanece elusiva. Sobre a inflação, os funcionários do Fed acreditam que estão fazendo progresso, mas o trabalho não está concluído. O indicador de inflação favorito do Fed, o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), será divulgado na quarta-feira.

O PCE oferecerá outra visão crítica de onde os preços estão. Por enquanto, a inflação oscila acima da meta de 2%, e os formuladores de políticas estão cautelosos em declarar vitória cedo demais.

Somando-se à incerteza está a administração republicana entrante, liderada pelo presidente Donald J. Trump. Suas propostas econômicas — que vão desde cortes de impostos e desregulamentação até tarifas potenciais e repressões à imigração — podem desestabilizar as supostas estratégias cuidadosamente elaboradas do Fed.

Mercados reagem antes dos minutos

Os mercados de títulos já estão se movendo antes dos minutos do Fed. No início da terça-feira, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para 4,302%, um aumento de quase quatro pontos base. O rendimento do Tesouro de 2 anos também subiu, situando-se em 4,278%.

Os rendimentos e os preços dos títulos movem-se inversamente, e até pequenas mudanças sugerem nervosismo no mercado. Os dados de confiança do consumidor de novembro e as novas vendas de casas de outubro também estão na agenda.

Esses relatórios podem oferecer mais contexto sobre como as famílias e o mercado imobiliário estão se saindo sob condições financeiras mais rigorosas. Os minutos do Fed, no entanto, permanecem o evento principal.

Enquanto isso, o Bitcoin caiu 5,9% na manhã de terça-feira, caindo para $91.877 no momento da impressão. O Ether, o segundo maior token, recuou 4,4% para $3.301. A Solana sofreu uma queda mais acentuada, perdendo 9,8% e negociando a $226.

A capitalização de mercado geral de criptomoedas despencou $182 bilhões para $3,35 trilhões. Esses movimentos seguem semanas de volatilidade alimentadas pela eleição presidencial dos EUA. O Bitcoin, ainda em alta 30% desde a vitória de Trump em 5 de novembro, permanece impulsionado pelo otimismo em torno de sua postura pró-cripto.

Mas as vendas de curto prazo indicam realização de lucros enquanto os traders recalibram as expectativas. A vitória de Trump energizou a comunidade de criptomoedas, com muitos esperando regulamentações mais amigáveis sob sua administração.

O presidente da SEC, Gary Gensler, uma figura detestada por especialistas em criptomoedas por sua repressão ao setor, deixará o cargo em 20 de janeiro. Trump prometeu substituir Gensler por alguém mais amigável ao mercado.