연방준비제도(Fed)의 11월 회의

, 오늘 오후 2시 워싱턴에서 공개 예정이며, 우리 시장을 긴장시키고 있습니다. 회의록거래자들은 중앙은행이 최근의 금리 인하 행렬에 브레이크를 걸 계획인지에 대한 명확성을 간절히 기다리고 있습니다. 인플레이션이 2% 목표에 천천히 다가가고 생산성이多年的인 정체기를 극복함에 따라 연준 정책 입안자들은 금리 인하가 느려질 수 있음을 시사하지만, 어떤 가능성도 배제하지는 않고 있습니다.

제롬 파월 의장, 댈러스 연준 총재 로리 로건, 그리고 미셸 보먼 이사는 모두 신중함을 시사하며, 연준이 금리를 더 급격히 인하할 서두르지 않고 있음을 나타냈습니다. 그러나 올해 남은 마지막 회의가 12월 17-18일에 예정되어 있어 아무것도 확정되지 않았습니다.

현재 0.25%p 인하에 대한 베팅은 56%로, 연준의 마지막 조치 이전인 11월에 예측된 80% 확률에서 급감했습니다. 연준이 인하할 경우, 이는 2001년 이후 금융 위기 외에서 가장 빠른 완화 행렬 중 하나로 금리를 4.25%에서 4.5% 범위로 가져올 것입니다.

현재 분기 0.25%p 인하에 대한 베팅은 56%로, 연준이 지난 11월 마지막 조치를 취하기 전 예상되었던 80%의 확률에서 급감한 수치입니다. 연준이 인하할 경우, 금리는 4.25%~4.5%대로 조정되며, 이는 2001년 이후 금융위기 외에서 가장 빠른 완화 속도를 기록하게 됩니다.

중립 금리 딜레마

연준(Fed)은 오랫동안 '중립 금리' 개념에 의존해 왔습니다. 이는 차입 비용이 경제를 부양하거나 저해하지 않는 수준을 의미합니다. 하지만 이 금리를 정의하는 것은 점점 더 복잡해지고 있습니다. 이론적으로 이는 통화정책의 나침반 역할을 하지만, 지난 2년간 견조한 경제 성과는 기존 가정에 의문을 제기했습니다.

9월 연준의 중립 금리 중앙 추정치는 9개월 전의 2.5%에서 2.9%로 상승했습니다. 여전히 합의는 이루어지지 않고 있습니다. 최근 예측에 따르면 연준 관계자들 사이에서 깊은 분열이 존재합니다: 12명의 정책 입안자들은 중립 금리가 2.375%에서 3% 사이라고 보는 반면, 7명은 3.25%에서 3.75%로 더 높다고 보고 있습니다. 

12월 금리 인하 연준 기준금리를 투자자들이 선호하는 중립 금리 대체 지표인 현재 약 3.75%로 추정되는 수준에 더 가깝게 만들 것입니다. 9월 이후 전체 1%p의 완화에도 불구하고, 일부 관계자들은 금리가 여전히 제한적이라고 믿고 있습니다.

수요가 예상과 달리 강세를 유지하고 있으며, 인플레이션이 연준의 2% 목표 근처에서 확실히 고정되지 않았기 때문입니다. (우리가 무슨 뜻인지 아시죠).

생산성 놀라움과 인플레이션 우려

경제적 놀라움이 계속 이어지고 있습니다. 장기간의 부진한 성장 이후, 미국의 노동 생산성이 급증하며 정책 입안자들에게 또 다른 퍼즐을 안겨주었습니다. 이러한 급격한 변화는 연준이 인플레이션, 임금 상승 및 광범위한 정책 목표를 어떻게 바라볼지에 영향을 미칠 수 있습니다.

높은 생산성은 일반적으로 인플레이션 압력을 낮추지만, 지금까지 가격 안정은 여전히 요원합니다. 인플레이션과 관련하여 연준 관계자들은 진전을 보고 있다고 믿지만, 아직 작업이 완료되지 않았습니다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 수요일에 발표됩니다.

PCE는 가격 수준이 어디에 있는지 보여주는 또 다른 중요한 스냅샷을 제공할 것입니다. 현재 인플레이션은 2% 목표를 상회하고 있으며, 정책 입안자들은 너무 일찍 승리를 선언하는 것을 경계하고 있습니다.

불확실성을 가중시키는 것은 도널드 J. 트럼프 대통령을 이끄는 차기 공화당 행정부입니다. 그의 경제 제안 — 세금 감면 및 규제 완화부터 잠재적 관세 및 이민 단속까지 — 은 연준의 supposedly 신중하게 수립된 전략을 뒤집을 수 있습니다.

회의록 발표 전 시장 반응

채권 시장은 연준의 회의록 발표에 앞서 움직이고 있습니다. 화요일 초 기준 10년물 국채 수익률은 4.302%로 상승했으며, 이는 약 4bp 상승한 것입니다. 2년물 국채 수익률도 상승하여 4.278%를 기록했습니다.

수익률과 채권 가격은 반대로 움직이며, 약간의 변동조차 시장 불안을 시사합니다. 11월 소비자 신뢰도 지표와 10월 신규 주택 판매 데이터도 예정되어 있습니다.

이러한 보고서는 더 긴축된 금융 조건 하에서 가계와 주택 시장이 어떻게 버티고 있는지에 대한 추가적인 맥락을 제공할 수 있습니다. 그러나 연준의 회의록이 여전히 주요 이벤트입니다.

한편, 비트코인은 화요일 아침 5.9% 하락하여 보도 시점 기준 $91,877로 떨어졌습니다. 두 번째로 큰 토큰인 이더(Ether)는 4.4% 하락하여 $3,301로 하락했습니다. 솔라나는 더 큰 타격을 입어 9.8% 하락하며 $226에 거래되었습니다.

광범위한 암호화폐 시장 시가총액은 1,820억 달러 하락하여 3.35조 달러가 되었습니다. 이러한 움직임은 미국 대통령 선거로 인한 변동성이 이어진 주들 이후 나타났습니다. 11월 5일 트럼프의 승리를 기준으로 비트코인은 여전히 30% 상승했으며, 그의 암호화폐 친화적 입장에 대한 낙관론으로 인해 부양되고 있습니다.

하지만 단기적인 매도는 트레이더들이 기대치를 재조정하면서 이익 실현 매물을 나타냅니다. 트럼프의 승리는 암호화폐 커뮤니티에 활력을 불어넣었으며, 많은 사람들이 그의 행정부 하에서 더 우호적인 규제를 예상하고 있습니다.

암호화폐 내부자들 사이에서 업계 단속으로 인해 미움을 받아온 SEC 의장 게리 겐슬러는 1월 20일 사임할 예정입니다. 트럼프는 겐슬러를 시장 친화적인 인물로 교체하겠다고 약속했습니다.