Alle Augen richten sich auf das Protokoll der Fed-Sitzung, da Anleger im Dezember keine Zinssenkungen erwarten

Das Protokoll der Sitzung der US-Notenbank vom November , dessen Veröffentlichung für heute um 14 Uhr in Washington geplant ist, versetzt unsere Märkte in Aufruhr.

Händler warten gespannt auf Klarheit darüber, ob die Zentralbank ihre jüngste Zinssenkungsserie beenden wird. Während die Inflation sich dem 2%-Ziel nur langsam nähert und die Produktivität trotz jahrelanger Stagnation defi, signalisieren die Fed-Politiker zwar, dass sich die Zinssenkungen verlangsamen könnten, schließen aber nichts aus.

Der Vorsitzende Jerome Powell, diedent der Federal Reserve Bank von Dallas, Lorie Logan, und Gouverneurin Michelle Bowman haben allesamt Vorsicht signalisiert und angedeutet, dass die Fed es nicht eilig hat, die Zinsen weiter zu senken. Da aber noch eine Sitzung in diesem Jahr stattfindet, die für den 17. und 18. Dezember angesetzt ist, ist noch nichts entschieden.

Aktuell liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte bei 56 Prozent – ​​ein deutlicher Rückgang gegenüber den 80 Prozent, die vor der letzten Maßnahme der Fed im November prognostiziert wurden. Sollte die Fed die Zinsen senken, würde dies zu einem Zinssatz zwischen 4,25 Prozent und 4,5 Prozent führen – einer der schnellsten Lockerungsphasen außerhalb einer Finanzkrise seit 2001.

Das Dilemma des neutralen Zinssatzes

Die US-Notenbank (Fed) stützt sich seit Langem auf das Konzept des „neutralen Zinssatzes“, also jenes Niveaus, bei dem die Kreditkosten die Wirtschaft weder ankurbeln noch belasten. Doch defidieses Zinssatzes gestaltet sich zunehmend schwierig. Theoretisch dient er als Kompass für die Geldpolitik, doch die robuste Wirtschaftsentwicklung der letzten zwei Jahre hat die bisherigen Annahmen infrage gestellt.

Im September stieg die mittlere Schätzung der Fed für den neutralen Zinssatz auf 2,9 %, gegenüber 2,5 % neun Monate zuvor. Dennoch herrscht kein Konsens. Jüngste Prognosen zeigen, dass die Fed-Vertreter tief gespalten sind: Zwölf Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses sehen den neutralen Zinssatz zwischen 2,375 % und 3 %, während sieben ihn sogar bei 3,25 % bis 3,75 % sehen. 

Eine Zinssenkung im Dezember würde den Leitzins der US-Notenbank näher an einen von Anlegern bevorzugten neutralen Wert von derzeit rund 3,75 % bringen. Trotz der Lockerung um einen vollen Prozentpunkt seit September halten einige Experten die Zinsen weiterhin für restriktiv.

Das liegt daran, dass die Nachfrage entgegen den Erwartungen weiterhintronbleibt und die Inflation nicht gerade überzeugend nahe am 2%-Ziel der Fed verankert ist, wenn Sie verstehen, was wir meinen.

Produktivitätsüberraschungen und Inflationssorgen

Die wirtschaftlichen Überraschungen reißen nicht ab. Nach Jahren schwachen Wachstums ist die Arbeitsproduktivität in den USA sprunghaft angestiegen und stellt die politischen Entscheidungsträger vor eine neue Herausforderung. Dieser plötzliche Wandel könnte Einfluss darauf haben, wie die Fed über Inflation, Lohnwachstum und ihre übergeordneten geldpolitischen Ziele denkt.

Hohe Produktivität senkt in der Regel den Inflationsdruck, doch Preisstabilität lässt bisher auf sich warten. Die Fed-Vertreter sind zwar der Ansicht, Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung zu erzielen, doch die Arbeit ist noch nicht getan. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, der Preisindex für die privaten Konsumausgaben (PCE), wird am Mittwoch veröffentlicht.

Der PCE wird eine weitere wichtige Momentaufnahme der aktuellen Preislage liefern. Derzeit liegt die Inflation knapp über dem 2%-Zielwert, und die politischen Entscheidungsträger hüten sich davor, zu früh Entwarnung zu geben.

Zusätzlich zu dieser Unsicherheit trägt die künftige republikanische Regierung unterdent Donald J. Trump bei. Seine wirtschaftspolitischen Vorschläge – von Steuersenkungen und Deregulierung bis hin zu möglichen Zöllen und verschärften Einwanderungsbestimmungen – könnten die vermeintlich sorgfältig ausgearbeiteten Strategien der US-Notenbank (Fed) zunichtemachen.

Die Märkte reagieren im Vorfeld der Protokollverkündung

Die Anleihemärkte reagieren bereits vor der Veröffentlichung des Protokolls der US-Notenbank. Am frühen Dienstagmorgen stieg die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe auf 4,302 Prozent, ein Plus von fast vier Basispunkten. Auch die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihe legte zu und notierte bei 4,278 Prozent.

Renditen und Anleihekurse bewegen sich gegenläufig, und selbst geringfügige Verschiebungen deuten auf Marktunsicherheit hin. Die Verbrauchervertrauenszahlen für November und die Daten zu den Neubauverkäufen für Oktober stehen ebenfalls zur Veröffentlichung an.

Diese Berichte könnten mehr Kontext dazu liefern, wie sich Haushalte und der Wohnungsmarkt unter den verschärften Finanzbedingungen entwickeln. Das Protokoll der Fed-Sitzung bleibt jedoch das wichtigste Ereignis.

Bitcoin fiel am Dienstagmorgen um 5,9 % und notierte zum Redaktionsschluss bei 91.877 US-Dollar. Ether, die zweitgrößte Kryptowährung, gab um 4,4 % auf 3.301 US-Dollar nach. Solana verzeichnete einen deutlicheren Kursverlust von 9,8 % und notierte bei 226 US-Dollar.

Die Marktkapitalisierung des gesamten Kryptomarktes brach um 182 Milliarden US-Dollar auf 3,35 Billionen US-Dollar ein. Diese Entwicklung folgt auf wochenlange Volatilität, die durch die USdentausgelöst wurde. Bitcoin, der seit Trumps Sieg am 5. November immer noch 30 % im Plus liegt, profitiert weiterhin vom Optimismus hinsichtlich seiner kryptofreundlichen Haltung.

Kurzfristige Kursverluste deuten jedoch auf Gewinnmitnahmen hin, da Händler ihre Erwartungen neu justieren. Trumps Wahlsieg hat die Krypto-Community beflügelt, viele erwarten unter seiner Regierung eine liberalere Regulierung.

Der SEC-Vorsitzende Gary Gensler, der von Krypto-Insidern wegen seines harten Vorgehens gegen die Branche verachtet wird, wird am 20. Januar zurücktreten. Trump hat versprochen, Gensler durch eine marktfreundlichere Person zu ersetzen.