Tutti gli occhi sui verbali della Fed mentre gli investitori si aspettano nessun taglio dei tassi a dicembre

La riunione di novembre della Federal Reserve i verbali, programmata per il rilascio oggi alle 14:00 a Washington, tiene i nostri mercati in tensione.

I trader sono ansiosi di avere chiarezza sul fatto se la banca centrale intenda frenare la sua recente serie di tagli ai tassi di interesse. Mentre l'inflazione striscia verso l'obiettivo del 2% e la produttività sfida anni di stagnazione, i responsabili politici della Fed stanno segnalando che le riduzioni dei tassi potrebbero rallentare, ma non stanno escludendo nulla.

Il presidente Jerome Powell, la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan e la governatrice Michelle Bowman hanno tutti accennato a cautela, suggerendo che la Fed non ha fretta di tagliare ulteriormente i tassi. Ma con un ultimo incontro rimasto quest'anno, programmato per il 17-18 dicembre, nulla è definitivo.

Ad oggi, le scommesse per un taglio di un quarto di punto percentuale sono al 56%, un netto calo rispetto alla probabilità dell'80% proiettata prima dell'ultima mossa della Fed a novembre. Se la Fed taglia, porterà i tassi in un intervallo tra il 4,25% e il 4,5%, una delle serie di allentamento più rapide al di fuori di una crisi finanziaria dal 2001.

Il dilemma del tasso neutro

La Fed ha a lungo fatto affidamento sul concetto di

A settembre, la stima mediana della Fed per il tasso neutro è salita al 2,9%, in aumento rispetto al 2,5% registrato solo nove mesi prima. Tuttavia, non c'è consenso. Le recenti previsioni mostrano che i funzionari della Fed sono profondamente divisi: 12 decisori collocano il tasso neutro tra il 2,375% e il 3%, mentre sette lo vedono alto quanto il 3,25% - 3,75%. 

Un taglio a dicembre spingerebbe il tasso sui fondi federali più vicino a un proxy neutro favorito dagli investitori, attualmente fissato intorno al 3,75%. Anche con un intero punto percentuale di allentamento da settembre, alcuni funzionari ritengono che i tassi rimangano restrittivi.

Questo perché la domanda continua a mantenere una forte tenuta, sfidando le aspettative, e l'inflazione non è esattamente ancorata in modo convincente vicino all'obiettivo del 2% della Fed, se capite cosa intendiamo.

Sorprese sulla produttività e preoccupazioni sull'inflazione

Le sorprese economiche continuano ad arrivare. Dopo anni di crescita stagnante, la produttività del lavoro negli Stati Uniti è aumentata notevolmente, offrendo ai decisori politici un altro rompicapo da risolvere. Questo cambiamento improvviso potrebbe influenzare il modo in cui la Fed pensa all'inflazione, alla crescita dei salari e ai suoi obiettivi di politica più ampi.

Un'alta produttività tipicamente riduce la pressione inflazionistica, ma finora la stabilità dei prezzi rimane elusiva. Per quanto riguarda l'inflazione, i funzionari della Fed credono di stare facendo progressi, ma il lavoro non è finito. La preferita della Fed per misurare l'inflazione, l'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE), sarà pubblicata mercoledì.

Il PCE offrirà un altro istante critico su dove si trovano i prezzi. Per ora, l'inflazione oscilla sopra l'obiettivo del 2% e i decisori politici sono diffidenti nel dichiarare la vittoria troppo presto.

Ad aggiungere incertezza è l'arrivo dell'amministrazione repubblicana, guidata dal Presidente Donald J. Trump. Le sue proposte economiche — che spaziano dalle riduzioni fiscali e dalla deregolamentazione ai potenziali dazi e alle misure restrittive sull'immigrazione — potrebbero sovvertire le presunte strategie accuratamente concepite della Fed.

I mercati reagiscono in attesa dei verbali

I mercati obbligazionari si stanno già muovendo in anticipo rispetto ai verbali della Fed. All'inizio di martedì, il rendimento del Treasury a 10 anni è salito al 4,302%, in aumento di quasi quattro punti base. Anche il rendimento del Treasury a 2 anni è aumentato, attestandosi al 4,278%.

I rendimenti e i prezzi dei titoli si muovono in direzioni opposte, e anche piccoli spostamenti lasciano intravedere nervosismo nei mercati. Sono in programma anche i dati sulla fiducia dei consumatori per novembre e le vendite di nuove abitazioni per ottobre.

Queste relazioni potrebbero offrire un contesto più ampio su come le famiglie e il mercato immobiliare stanno reggendo sotto condizioni finanziarie più rigide. I verbali della Fed, tuttavia, rimangono l'evento principale.

Nel frattempo, Bitcoin è sceso del 5,9% martedì mattina, scendendo a $91.877 al momento della stampa. Ether, il secondo token più grande, è sceso del 4,4% a $3.301. Solana ha subito un calo più marcato, perdendo il 9,8% e scambiando a $226.

La capitalizzazione di mercato complessiva del crypto è crollata di 182 miliardi di dollari a 3,35 trilioni di dollari. Questi movimenti seguono settimane di volatilità alimentata dalle elezioni presidenziali statunitensi. Bitcoin, ancora in rialzo del 30% dalla vittoria di Trump il 5 novembre, rimane sostenuto dall'ottimismo intorno alla sua posizione favorevole al crypto.

Ma le vendite a breve termine indicano un incasso dei profitti mentre i trader ricalibrano le aspettative. La vittoria di Trump ha energizzato la comunità crypto, con molti che si aspettano regolamentazioni più amichevoli sotto la sua amministrazione.

Il presidente della SEC Gary Gensler, una figura disprezzata dagli addetti ai lavori del crypto per la sua repressione del settore, lascerà l'incarico il 20 gennaio. Trump ha promesso di sostituire Gensler con qualcuno più favorevole al mercato.