I verbali della riunione di novembre della Federal Reserve , la cui pubblicazione è prevista per oggi alle 14:00 a Washington, tengono i nostri mercati in ansia.
Gli operatori sono ansiosi di sapere se la banca centrale intende frenare la recente serie di tagli dei tassi di interesse. Mentre l'inflazione si avvicina lentamente all'obiettivo del 2% e la produttività defianni di stagnazione, i responsabili delle politiche della Fed segnalano che le riduzioni dei tassi potrebbero rallentare, ma non escludono nulla.
Il Presidente Jerome Powell, ladent della Fed di Dallas Lorie Logan e la Governatrice Michelle Bowman hanno tutti accennato alla cautela, suggerendo che la Fed non ha fretta di tagliare ulteriormente i tassi. Ma con un'altra riunione prevista per quest'anno, prevista per il 17-18 dicembre, nulla è ancora definitivo.
Al momento, le probabilità di un taglio di un quarto di punto sono del 56%, in netto calo rispetto all'80% di probabilità previsto prima dell'ultima mossa della Fed a novembre. Se la Fed dovesse effettivamente tagliare, i tassi si attesteranno tra il 4,25% e il 4,5%, una delle più rapide serie di allentamenti al di fuori di una crisi finanziaria dal 2001.
Il dilemma del tasso neutrale
La Fed si è a lungo affidata al concetto di "tasso neutrale", il livello al quale i costi di finanziamento non stimolano né frenano l'economia. Ma defiquesto tasso è diventato sempre più complicato. In teoria, funge da bussola per la politica monetaria, ma la solida performance economica degli ultimi due anni ha messo in discussione vecchi presupposti.
A settembre, la stima mediana del tasso neutrale della Fed è salita al 2,9%, in rialzo rispetto al 2,5% di appena nove mesi prima. Tuttavia, non c'è consenso. Le recenti previsioni mostrano che i funzionari della Fed sono profondamente divisi: 12 policymaker stimano il tasso neutrale tra il 2,375% e il 3%, mentre sette lo vedono addirittura tra il 3,25% e il 3,75%.
Un taglio a dicembre spingerebbe il tasso dei fondi federali più vicino a un indicatore neutrale, preferito dagli investitori, attualmente fissato intorno al 3,75%. Anche con un intero punto percentuale di allentamento da settembre, alcuni funzionari ritengono che i tassi rimangano restrittivi.
Questo perché la domanda continua a mantenersitron, sfidando le aspettative, e l'inflazione non è esattamente ancorata in modo convincente all'obiettivo del 2% della Fed, se capiamo cosa intendiamo.
Sorprese sulla produttività e preoccupazioni sull'inflazione
Le sorprese economiche continuano ad arrivare. Dopo anni di crescita lenta, la produttività del lavoro negli Stati Uniti è aumentata, ponendo ai policymaker un altro enigma da risolvere. Questo improvviso cambiamento potrebbe influenzare il modo in cui la Fed concepisce l'inflazione, la crescita salariale e i suoi obiettivi politici più ampi.
Un'elevata produttività in genere riduce la pressione inflazionistica, ma finora la stabilità dei prezzi rimane un obiettivo difficile da raggiungere. Per quanto riguarda l'inflazione, i funzionari della Fed ritengono di aver fatto progressi, ma il lavoro non è ancora terminato. L'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, l'indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE), sarà pubblicato mercoledì.
Il PCE offrirà un'altra istantanea critica della situazione dei prezzi. Per ora, l'inflazione si aggira al di sopra dell'obiettivo del 2% e i responsabili politici sono cauti nel dichiarare vittoria troppo presto.
Ad aumentare l'incertezza c'è la nuova amministrazione repubblicana, guidata daldent Donald J. Trump. Le sue proposte economiche – che spaziano dai tagli fiscali alla deregolamentazione, fino a potenziali dazi e misure repressive sull'immigrazione – potrebbero stravolgere le strategie presumibilmente elaborate dalla Fed.
I mercati reagiscono in anticipo sui minuti
I mercati obbligazionari stanno già anticipando i verbali della Fed. Martedì mattina, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è salito al 4,302%, con un rialzo di quasi quattro punti base. Anche il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è aumentato, attestandosi al 4,278%.
Rendimenti e prezzi obbligazionari si muovono inversamente, e anche lievi variazioni lasciano presagire nervosismo sul mercato. Sono previsti anche i dati sulla fiducia dei consumatori per novembre e sulle vendite di nuove case per ottobre.
Questi report potrebbero offrire un contesto più ampio su come le famiglie e il mercato immobiliare stanno reagendo a condizioni finanziarie più restrittive. I verbali della Fed, tuttavia, rimangono l'evento principale.
Nel frattempo, Bitcoin è sceso del 5,9% martedì mattina, scendendo a 91.877 dollari al momento della stampa. Ether, il secondo token più grande, è scivolato del 4,4% a 3.301 dollari. Solana ha subito un calo più netto, perdendo il 9,8% e attestandosi a 226 dollari.
La capitalizzazione di mercato delle criptovalute è crollata di 182 miliardi di dollari, attestandosi a 3,35 trilioni di dollari. Questi movimenti seguono settimane di volatilità alimentate dalle elezionidentstatunitensi. Bitcoin, ancora in rialzo del 30% dalla vittoria di Trump del 5 novembre, rimane sostenuto dall'ottimismo legato alla sua posizione pro-cripto.
Ma le vendite a breve termine indicano una presa di profitto, poiché i trader ricalibrano le aspettative. La vittoria di Trump ha dato slancio alla comunità delle criptovalute, con molti che si aspettano normative più favorevoli sotto la sua amministrazione.
Il presidente della SEC Gary Gensler, una figura detestata dagli addetti ai lavori del settore delle criptovalute per la sua repressione del settore, si dimetterà il 20 gennaio. Trump ha promesso di sostituire Gensler con qualcuno più favorevole al mercato.
