Tous les regards sont tournés vers le compte rendu de la Fed, les investisseurs n'anticipant aucune baisse de taux en décembre

de la réunion de novembre de la Réserve fédérale Le compte rendu, dont la publication est prévue aujourd'hui à 14 heures à Washington, inquiète nos marchés.

Les investisseurs attendent avec impatience de savoir si la banque centrale compte freiner sa récente série de baisses de taux d'intérêt. Alors que l'inflation se rapproche lentement de l'objectif de 2 % et que la productivité defides années de stagnation, les responsables de la Fed laissent entendre que les baisses de taux pourraient ralentir, sans toutefois exclure aucune possibilité.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ladent du bureau de Dallas, Lorie Logan, et la gouverneure Michelle Bowman ont tous fait preuve de prudence, laissant entendre que la Fed n'est pas pressée de baisser davantage ses taux. Cependant, avec une dernière réunion prévue cette année, les 17 et 18 décembre, rien n'est encore définitif.

À l'heure actuelle, les anticipations d'une baisse de 0,25 point de pourcentage s'élèvent à 56 %, un net recul par rapport aux 80 % de probabilité projetés avant la dernière décision de la Fed en novembre. Si la Fed procède à une baisse, les taux se situeraient entre 4,25 % et 4,5 %, ce qui constituerait l'une des séries d'assouplissements les plus rapides hors crise financière depuis 2001.

Le dilemme du taux neutre

La Réserve fédérale s'appuie depuis longtemps sur le concept de « taux neutre », soit le niveau auquel les coûts d'emprunt n'ont ni impact sur l'économie ni sur sa croissance. Or, defide ce taux est devenue de plus en plus complexe. En théorie, il sert de boussole à la politique monétaire, mais la solide performance économique des deux dernières années a remis en question les hypothèses établies.

En septembre, l'estimation médiane de la Fed concernant le taux neutre a atteint 2,9 %, contre 2,5 % neuf mois plus tôt. Pourtant, aucun consensus ne se dégage. Les prévisions récentes montrent que les responsables de la Fed sont profondément divisés : douze d'entre eux situent le taux neutre entre 2,375 % et 3 %, tandis que sept l'estiment entre 3,25 % et 3,75 %. 

Une baisse en décembre rapprocherait le taux des fonds fédéraux d'un niveau neutre, actuellement fixé autour de 3,75 %, considéré comme un indicateur privilégié par les investisseurs. Malgré une baisse d'un point de pourcentage depuis septembre, certains responsables estiment que les taux restent restrictifs.

C’est parce que la demande restetron, déjouant les prévisions, et que l’inflation n’est pas vraiment ancrée de manière convaincante près de l’objectif de 2 % de la Fed, si vous voyez ce que nous voulons dire.

Surprises en matière de productivité et inquiétudes liées à l'inflation

Les surprises économiques s'enchaînent. Après des années de croissance atone, la productivité du travail aux États-Unis a bondi, offrant aux décideurs politiques un nouveau défi à relever. Ce changement soudain pourrait influencer la manière dont la Réserve fédérale envisage l'inflation, la croissance des salaires et ses objectifs politiques plus généraux.

Une productivité élevée réduit généralement les pressions inflationnistes, mais la stabilité des prix reste pour l'instant hors d'atteinte. Concernant l'inflation, les responsables de la Fed estiment progresser, mais le travail n'est pas terminé. L'indicateur d'inflation privilégié de la Fed, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), sera publié mercredi.

L'indice PCE fournira un autre aperçu crucial de la situation des prix. Pour l'instant, l'inflation se maintient au-dessus de l'objectif de 2 %, et les décideurs politiques se gardent de crier victoire trop tôt.

L'incertitude est encore accrue par l'arrivée au pouvoir de l'administration républicaine, dirigée par ledent Donald J. Trump. Ses propositions économiques — allant des réductions d'impôts et de la déréglementation à d'éventuelles taxes douanières et à un durcissement de la politique d'immigration — pourraient bouleverser les stratégies que la Réserve fédérale est censée avoir soigneusement élaborées.

Les marchés réagissent avant la publication des minutes

Les marchés obligataires réagissent déjà avant la publication du compte rendu de la réunion de la Fed. Mardi matin, le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a atteint 4,302 %, soit une hausse de près de quatre points de base. Le rendement de l'obligation du Trésor à 2 ans a également progressé, s'établissant à 4,278 %.

Les rendements et les prix des obligations évoluent en sens inverse, et même de légères variations trahissent une certaine nervosité sur les marchés. Les chiffres de la confiance des consommateurs pour novembre et les données sur les ventes de logements neufs pour octobre sont également attendus.

Ces rapports pourraient apporter un éclairage supplémentaire sur la façon dont les ménages et le marché immobilier résistent au resserrement des conditions financières. Le compte rendu de la réunion de la Fed demeure cependant l'événement principal.

Bitcoin a chuté de 5,9 % mardi matin, pour atteindre 91 877 $ au moment de la publication. L'Ether, la deuxième cryptomonnaie la plus importante, a reculé de 4,4 % à 3 301 $. Solana a subi une baisse plus marquée, perdant 9,8 % et s'échangeant à 226 $.

La capitalisation boursière globale des cryptomonnaies a chuté de 182 milliards de dollars pour s'établir à 3 350 milliards de dollars. Ces fluctuations font suite à plusieurs semaines de forte volatilité, alimentées par l'électiondentaméricaine. Bitcoin, qui affiche toujours une hausse de 30 % depuis la victoire de Trump le 5 novembre, reste soutenu par l'optimisme suscité par sa position favorable aux cryptomonnaies.

Cependant, les ventes massives à court terme indiquent des prises de bénéfices, les investisseurs réévaluant leurs anticipations. La victoire de Trump a dynamisé la communauté crypto, dont beaucoup espèrent une réglementation plus favorable sous son administration.

Gary Gensler, président de la SEC et figure détestée par les acteurs du secteur des cryptomonnaies pour sa répression contre l'industrie, quittera ses fonctions le 20 janvier. Trump a promis de remplacer Gensler par quelqu'un de plus favorable au marché.