連邦準備制度理事会（FRB）の11月会合 議事録は、本日午後2時にワシントンで公開される予定であり、市場を緊迫させています。
トレーダーたちは、中央銀行が最近の利下げの連続にブレーキをかける計画があるかどうかについて、明確な情報を求めています。インフレが2%の目標にゆっくりと近づき、生産性が長年の停滞を覆している中、FRBの政策担当者は利下げのペースが鈍化する可能性を示唆していますが、あらゆる選択肢を排除していません。
ジェローム・パウエル議長、ダラス連邦準備銀行総裁のローリー・ローガン氏、およびミシェル・ボウマン理事はすべて、慎重な姿勢を示唆しており、FRBがさらに利下げを急いでいないことを示しています。しかし、今年残り1回の会合が12月17-18日に予定されているため、何も決着していません。
現在、0.25%の利下げの確率は56%と、11月のFRBの最後の動き前に予測されていた80%から大幅に低下しています。FRBが利下げを行えば、金利は4.25%から4.5%の範囲になり、2001年以降の金融危機を除けば最も急速な緩和ペースの1つとなります。
中立金利のジレンマ
FRBは長年、「中立金利」、つまり借入コストが経済を押し上げたり引き下げたりしない水準という概念に依存してきました。しかし、この金利の定義はますます複雑になっています。理論的には、これは金融政策の羅針盤として機能しますが、過去2年間の堅調な経済パフォーマンスは、古い前提条件に挑戦しています。
9月、FRBの中立金利の中央値は、9ヶ月前の2.5%から2.9%に上昇しました。それでも、合意はありません。最近の予測では、FRBの政策担当者は深く分裂していることが示されています：12人の政策担当者は中立金利を2.375%から3%の間と見なしているのに対し、7人は3.25%から3.75%と見ています。
12月の利下げは、投資家が好む中立金利の代理指標（現在約3.75%と見なされている）に、連邦基金金利を近づけることになります。9月以来1ポイントの緩和があったにもかかわらず、一部の担当者は金利が依然として制限的であると信じています。
それは、需要が期待に反して依然として強固であり、インフレがFRBの2%の目標の近くに確実に固定されていないからです（言いたいことはお分かりいただけるでしょう）。
生産性の驚きとインフレへの懸念
経済のサプライズが続々と発生しています。長年の鈍い成長の後、米国の労働生産性は急増し、政策担当者に別の難題をもたらしました。この急激な変化は、FRBがインフレ、賃金成長、およびより広範な政策目標をどのように考えるかに影響を与える可能性があります。
高い生産性は通常、インフレ圧力を低下させますが、これまで価格安定は依然として遠いものです。インフレについては、FRBの政策担当者は進歩があると信じていますが、仕事は完了していません。FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、水曜日に発表されます。
PCEは、価格の現状に関するもう1つの重要なスナップショットを提供します。現在、インフレは2%の目標を上回っており、政策担当者は早すぎる勝利宣言を警戒しています。
不確実性を高めているのは、ドナルド・J・トランプ大統領率いる共和党の新政権です。彼の経済提案（減税、規制緩和、潜在的な関税、移民取り締まりなど）は、FRBの supposedly 慎重に練られた戦略をひっくり返す可能性があります。
議事録発表前の市場反応
債券市場はすでにFRBの議事録発表前に動いています。火曜日の朝の時点で、10年物米国国債の利回りは4.302%に上昇し、ほぼ4ベーシスポイント上昇しました。2年物米国国債の利回りも上昇し、4.278%となりました。
利回りと債券価格は逆相関し、わずかなシフトでさえ市場の動揺を示唆しています。11月の消費者信頼感指数と10月の新築住宅販売データも予定されています。
これらの報告は、より厳しい金融条件の下で家計と住宅市場がどのように持ちこたえているかについて、より多くの文脈を提供する可能性があります。しかし、FRBの議事録は依然としてメインイベントです。
一方、ビットコインは火曜日の朝に5.9%下落し、報道時点では9万1,877ドルまで下落しました。2番目に大きなトークンであるエーテルは4.4%下落し、3,301ドルとなりました。ソラナはより大きな打撃を受け、9.8%下落して226ドルで取引されました。
広範な暗号通貨市場の時価総額は1,820億ドル下落し、3.35兆ドルとなりました。これらの動きは、米国大統領選挙に起因する数週間のボラティリティに続くものです。11月5日のトランプ氏の勝利以来30%上昇しているビットコインは、彼の暗号通貨支援的な姿勢への楽観主義によって支えられています。
しかし、短期的な売りは、トレーダーが期待を再調整する中で利益確定を示しています。トランプ氏の勝利は暗号通貨コミュニティに活力を与え、彼の政権下でより友好的な規制が期待されていると多くの人が考えています。
業界内部から嫌悪されているSEC議長ギャリー・ジェンスラー氏は、1月20日に退任します。トランプ氏は、ジェンスラー氏を市場に友好的な人物に置き換えると約束しています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
