Arthur Hayes diz que as recompras do Tesouro estão prestes a enviar o Bitcoin acima de US$ 110 mil em direção a US$ 200 mil

Arthur Arthur acredita que o Bitcoin vai romper a marca de US$ 110.000 e subir em direção a US$ 200.000, impulsionado por uma força silenciosa escondida à vista de todos — as recompras de títulos do Tesouro dos EUA.

O ex-CEO da BitMEX apresentou toda a teoria em seu novo ensaio “Ski Cut”, onde explicou como um truque de liquidez enterrado dentro do mercado de títulos vai derreter rostos.

Arthur explicou que o Departamento do Tesouro iniciou o programa de recompra há anos. Agora ele voltou, maior e mais agressivo. A configuração é simples. O Tesouro vende uma nova obrigação. Em seguida, usa esse dinheiro para comprar obrigações antigas e inativas — as chamadas obrigações fora do mercado principal (off-the-run) — que mal são negociadas.

Quando isso acontece, os preços desses títulos empoeirados sobem porque o Tesouro se torna o único comprador que importa. Esse salto de preço ajuda os fundos RV — fundos de hedge que operam com estratégias de valor relativo — a travar lucros rápidos. Eles vendem os títulos supervalorizados, fecham suas posições de futuros curtos e garantem os ganhos.

Bessent precisa que os viciados em alavancagem comprem mais títulos

O mercado de títulos dos EUA está sendo lubrificado atualmente por esse ciclo de recompra. E Arthur acredita que o Secretário do Tesouro Scott Bessent sabe exatamente o que está fazendo, para que possa empurrar tantas recompras quanto quiser.

O Congresso não precisa aprovar isso, porque tecnicamente é apenas o Tesouro substituindo um tipo de dívida por outro. “O comércio é neutro em fluxo de caixa”, disse Arthur. O Tesouro não pega dinheiro emprestado novo — ele apenas troca os títulos antigos por novos do mesmo tamanho com um negociante primário.

Arthur alertou que isso só está acontecendo porque Elon Musk, que está liderando o Departamento de Eficiência Governamental (DOGE), não conseguiu atingir as economias prometidas.

Elon projetou cortes de US$ 1 trilhão por ano. Isso caiu para apenas US$ 150 bilhões. Arthur disse que o governo continuará gastando como um jogador degenerado, e alguém precisa comprar a dívida. No momento, esses são os traders alavancados.

Em março, o déficit do exercício fiscal de 2025 (FY25) já era 22% maior que o do FY24 no mesmo período. Arthur disse que a queda nos preços das ações, tarifas e negócios instáveis significam que a receita tributária cairá. Isso é um problema.

Se o governo gasta o mesmo mas arrecada menos, o déficit se alarga. Bessent não terá escolha a não ser emitir mais dívida. E para evitar uma crise, os fundos RV têm que se endividar. As recompras são a única maneira de fazer isso acontecer.

Arthur apontou que o mesmo truque aconteceu no terceiro trimestre de 2022. Foi quando Sam Bankman-Fried desmoronou, o Fed continuou aumentando as taxas e a ex-secretária do Tesouro Janet Yellen teve que estancar o sangramento.

Powell não ajudaria, então Yellen usou títulos do Tesouro (T-bills) para retirar dinheiro das contas RRP, o que adicionou US$ 2,5 trilhões de liquidez, e o Bitcoin disparou quase 6 vezes. Arthur disse que isso está acontecendo novamente. As pessoas estão esperando que Powell afrouxe as taxas. Arthur disse: “Ele não vai. Ele não pode. Ele vai ficar aí, ruminando.”

Embora alguns traders pensem que o Bitcoin está voltando abaixo de US$ 60.000, Arthur acha que eles são ingênuos. “Eles não entendem que as recompras estão inundando o mercado com alavancagem em dólar”, disse ele. Da última vez que os traders perderam isso, foram pegos de surpresa e foram forçados a perseguir a alta.

Maio confirmará tudo. Em 1º de maio, o QRA do Tesouro será divulgado, mostrando quanto mais dívida Bessent planeja emitir. Então, em meados de maio, os recibos de impostos de abril serão divulgados. Se o déficit continuar se alargando, Arthur disse que as recompras acelerarão ao máximo.

Se isso não for suficiente para acalmar as coisas, Arthur disse que o Fed ainda poderia ajudar indiretamente. Uma opção é isentar os títulos do Tesouro da Relação de Alavancagem Suplementar (SLR), o que permitiria que os bancos comprassem títulos sem limite.

Outra é um QT Twist, onde o dinheiro de títulos hipotecários vencidos é reinvestido em novos títulos do Tesouro. Isso injetaria US$ 35 bilhões por mês no mercado por anos.

Arthur disse que o Bitcoin se separará das ações de tecnologia e ficará ao lado do ouro como cobertura digital. E assim que o Bitcoin ultrapassar US$ 110 mil, Arthur espera uma explosão. “Talvez apenas falhe em ultrapassar US$ 200 mil.” Depois disso, as altcoins sobem. Mas ele alertou que apenas algumas moedas realmente geram receita e recompensam os detentores.

Até lá? “Atrase o caminhão e compre tudo”, disse Arthur.