Артур считает, что Bitcoin преодолеет отметку в 110 000 долларов и приблизится к 200 000 долларов, чему будет способствовать невидимая сила, скрывающаяся на виду — выкуп облигаций Казначейства США.
Бывший генеральный директор BitMEX изложил всю эту теорию в своем новом эссе «Ski Cut», где объяснил, как уловка с ликвидностью, заложенная на рынке облигаций, может привести к катастрофическим последствиям.
Артур объяснил, что Министерство финансов запустило программу выкупа облигаций несколько лет назад. Теперь она вернулась, стала масштабнее и агрессивнее. Схема проста. Казначейство продает новые облигации. Затем оно берет эти cash и покупает старые, неактивные облигации — так называемые «внебиржевые» облигации, которые практически не торгуются.
Когда это происходит, цены на эти запылившиеся облигации растут, потому что Казначейство становится единственным значимым покупателем. Этот скачок цен помогает фондам относительной стоимости (RV-фондам, использующим стратегии относительной стоимости) быстро зафиксировать прибыль. Они избавляются от переоцененных облигаций, закрывают свои короткие фьючерсные позиции и получают прибыль.
Бессенту нужно заманить любителей заемных средств в покупку дополнительных облигаций
В настоящее время рынок облигаций США получает импульс благодаря этой системе обратного выкупа. И Артур считает, что министр финансов Скотт Бессент точно знает, что делает, поэтому он может проводить столько обратных выкупов, сколько захочет.
Конгрессу не нужно это одобрять, потому что технически это просто замена одним видом долга другим со стороны Казначейства. «Эта сделка не влияет на cash потоки», — сказал Артур. Казначейство не занимает новые деньги — оно просто обменивает старые облигации на новые того же размера у первичного дилера.
Артур предупредил, что это происходит только потому, что Илон Маск, возглавляющий Министерство эффективности государственного управления (DOGE), не смог достичь обещанной экономии.
Илон Маск прогнозировал сокращение расходов на 1 триллион долларов в год. Эта цифра резко упала до 150 миллиардов долларов. Артур сказал, что правительство будет продолжать тратить деньги, как азартный игрок, и кто-то должен выкупить долг. Сейчас это делают трейдеры, использующие заемные средства.
К марту defiбюджета на 2025 финансовый год уже был на 22% выше, чем на тот же период в 2024 финансовом году. Артур сказал, что падение цен на акции, тарифы и нестабильная ситуация в бизнесе приведут к снижению налоговых поступлений. Это проблема.
Если правительство тратит столько же, но собирает меньше, defiувеличивается. Бессенту не останется ничего другого, как выпустить больше долговых обязательств. А чтобы избежать краха, фондам, занимающимся переоценкой стоимости облигаций, необходимо увеличить свои инвестиции. Выкуп облигаций — единственный способ это осуществить.
Артур отметил, что подобный трюк повторился в третьем квартале 2022 года. Именно тогда произошел обвал рынка акций Сэма Бэнкмана-Фрида, ФРС продолжила повышать процентные ставки, и бывшему министру финансов Джанет Йеллен пришлось остановить падение.
Пауэлл не хотел помогать, поэтому Йеллен использовала казначейские векселя, чтобы вывести cash со счетов RRP, что добавило 2,5 триллиона долларов ликвидности, и Bitcoin взлетел почти в 6 раз. Артур сказал, что это происходит снова. Люди ждут, когда Пауэлл снизит ставки. Артур сказал: «Он этого не сделает. Он не сможет. Он будет сидеть и мучиться».
Хотя некоторые трейдеры считают, Bitcoin снова опустится ниже 60 000 долларов, Артур полагает, что они ничего не понимают. «Они не осознают, что выкупы наводняют рынок долларовым кредитным плечом», — сказал он. В прошлый раз, когда трейдеры упустили этот шанс, их застали врасплох, и им пришлось гнаться за ростом.
Май все подтвердит. 1 мая будет опубликован отчет Казначейства о количественном регулировании (QRA), показывающий, сколько еще долговых обязательств планирует выпустить Бессент. Затем, в середине мая, поступят данные о налоговых поступлениях за апрель. Если defiпродолжит расти, Артур сказал, что выкуп облигаций пойдет полным ходом.
Если этого недостаточно, чтобы успокоить ситуацию, Артур сказал, что ФРС все еще может помочь косвенно. Один из вариантов — освободить казначейские облигации от дополнительного коэффициента левериджа (SLR), что позволит банкам покупать облигации без ограничений.
Ещё один вариант — QT Twist, при котором cash от истекающих ипотечных облигаций реинвестируются в новые государственные облигации. Это позволит ежемесячно вливать на рынок 35 миллиардов долларов в течение многих лет.
Артур заявил, что Bitcoin отделится от акций технологических компаний и займет место рядом с золотом в качестве цифрового хеджирования. И как только Bitcoin преодолеет отметку в 110 000 долларов, Артур ожидает резкого падения. «Возможно, он немного не дотянет до 200 000 долларов». После этого начнут расти альткоины. Но он предупредил, что лишь немногие токены действительно приносят доход и вознаграждают своих держателей.
А пока что? «Загони грузовик и купи всё необходимое», — сказал Артур.
