Артур Хейс говорит, что обратный выкуп облигаций Минфина отправит Биткоин выше 110 тысяч долларов к 200 тысячам

Артур считает, что Биткоин пробьет отметку в 110 000 долларов и поднимется к 200 000 долларов, движимый тихой силой, скрывающейся на виду — обратным выкупом облигаций Министерства финансов США.

Бывший генеральный директор BitMEX изложил всю теорию в своем новом эссе «Ski Cut», где объяснил, как трюк с ликвидностью, скрытый внутри рынка облигаций, вызовет шок.

Артур объяснил, что Министерство финансов начало программу обратного выкупа лет назад. Теперь она вернулась, стала больше и агрессивнее. Механизм прост. Министерство финансов выпускает новые облигации, затем берет эти деньги и выкупает старые, неактивные облигации — так называемые off-the-run bonds, которые редко торгуются.

Когда это происходит, цены на эти пыльные облигации растут, потому что Министерство финансов становится единственным значимым покупателем. Этот скачок цен помогает фондам RV — хедж-фондам, использующим стратегии относительной стоимости, — быстро фиксировать прибыль. Они сбрасывают переоцененные облигации, закрывают короткие фьючерсные позиции и забирают прибыль.

Бессенту нужны любители риска, чтобы покупать больше облигаций

Рынок облигаций США в настоящее время смазывается этим циклом обратного выкупа. И Артур считает, что министр финансов Скотт Бессент точно знает, что делает, поэтому он может проводить столько обратных выкупов, сколько захочет.

Конгрессу не нужно это утверждать, потому что технически это просто замена одного типа долга другим. «Торговля нейтральна по потоку денежных средств», — сказал Артур. Министерство финансов не заимствует новые деньги — оно просто меняет старые облигации на новые того же размера у первичных дилеров.

Артур предупредил, что это происходит только потому, что Илон Маск, руководящий Министерством правительственной эффективности (DOGE), не смог достичь обещанных сбережений.

Илон прогнозировал сокращение расходов на 1 триллион долларов в год. Теперь цифра упала до 150 миллиардов. Артур сказал, что правительство будет продолжать тратить деньги как деградировавший игрок, и кому-то придется покупать этот долг. Прямо сейчас это маржинальные трейдеры.

К марту дефицит бюджета FY25 уже был на 22% выше, чем в FY24 на тот же период. Артур сказал, что падение цен на акции, тарифы и нестабильность бизнеса означают, что налоговые поступления упадут. Это проблема.

Если правительство тратит столько же, но собирает меньше, дефицит расширяется. У Бессента не останется выбора, кроме как выпустить больше долга. И чтобы избежать краха, фондам RV придется наращивать позиции. Обратный выкуп — единственный способ это обеспечить.

Артур отметил, что тот же трюк произошел в третьем квартале 2022 года. Тогда рухнул Сэм Бэнкман-Фрид, ФРС продолжала повышать ставки, а бывший министр финансов Джанет Йеллен была вынуждена остановить кровотечение.

Пауэлл не помог бы, поэтому Йеллен использовала казначейские векселя, чтобы изъять деньги из счетов RRP, что добавило 2,5 триллиона долларов ликвидности, и Биткоин вырос почти в 6 раз. Артур сказал, что это повторяется. Люди ждут, когда Пауэлл смягчит ставки. Артур сказал: «Он не станет. Он не может. Он будет сидеть и злиться».

Хотя некоторые трейдеры считают, что Биткоин снова упадет ниже 60 000 долларов, Артур считает их некомпетентными. «Они не понимают, что обратные выкупы заливают рынок долларовым левериджем», — сказал он. В прошлый раз, когда трейдеры это упустили, они были застигнуты врасплох и были вынуждены догонять рост.

Май все подтвердит. 1 мая Министерство финансов опубликует QRA, показывающее, сколько еще долга планирует выпустить Бессент. Затем в середине мая поступят данные о налоговых поступлениях за апрель. Если дефицит продолжит расширяться, Артур сказал, что обратные выкупы пойдут на полную мощность.

Если этого будет недостаточно для успокоения ситуации, Артур сказал, что ФРС все еще может косвенно помочь. Один из вариантов — освободить казначейские облигации от требования по дополнительному коэффициенту левериджа (SLR), что позволит банкам покупать облигации без ограничений.

Другой вариант — QT Twist, при котором деньги от истекающих ипотечных облигаций реинвестируются в новые казначейские облигации. Это будет направлять 35 миллиардов долларов в месяц на рынок в течение многих лет.

Артур сказал, что Биткоин отвяжется от технологических акций и встанет рядом с золотом как цифровая защита. И как только Биткоин пробьет 110 тысяч долларов, Артур ожидает резкого роста. «Может быть, он просто не достигнет 200 тысяч». После этого в рост пойдут альткоины. Но он предупредил, что только несколько токенов действительно генерируют доход и вознаграждают держателей.

До тех пор? «Загружайте грузовики и покупайте все», — сказал Артур.