Arthur Arthur glaubt, dass Bitcoin die 110.000-Dollar-Marke deutlich überschreiten und auf 200.000 Dollar steigen wird, angetrieben von einer stillen Kraft, die sich direkt vor unseren Augen verbirgt – den Rückkäufen von US-Staatsanleihen.
Der ehemalige BitMEX-CEO enthüllte die gesamte Theorie in seinem neuen Essay „Ski Cut“, in dem er erklärte, wie ein im Anleihenmarkt verborgener Liquiditätstrick für Aufsehen sorgen wird.
Arthur erklärte, das Finanzministerium habe das Rückkaufprogramm vor Jahren ins Leben gerufen. Nun sei es zurück, umfangreicher und aggressiver. Das Prinzip sei einfach: Das Finanzministerium gebe eine neue Anleihe aus. Mit dem cash alte, kaum gehandelte Anleihen – sogenannte Off-the-Run-Anleihen –, die kaum noch gehandelt werden.
Wenn das passiert, steigen die Kurse dieser wertlosen Anleihen, da das Finanzministerium zum einzigen relevanten Käufer wird. Dieser Kursanstieg hilft RV-Fonds – Hedgefonds mit Relative-Value-Strategien –, schnelle Gewinne zu realisieren. Sie verkaufen die überteuerten Anleihen, schließen ihre Short-Futures-Positionen und streichen die Gewinne ein.
Besent braucht Anleger, die auf Fremdkapital setzen, um mehr Anleihen zu kaufen
Der US-Anleihenmarkt profitiert derzeit enorm von diesem Rückkaufzyklus. Und Arthur ist überzeugt, dass Finanzminister Scott Bessent genau weiß, was er tut, und deshalb beliebig viele Rückkäufe durchführen kann.
Der Kongress muss dem nicht zustimmen, da es sich technisch gesehen lediglich um einen Austausch einer Schuldenart durch das Finanzministerium handelt. „Der Handel ist cash -neutral“, sagte Arthur. Das Finanzministerium nimmt keine neuen Kredite auf – es tauscht lediglich die alten Anleihen gegen neue gleicher Größe bei einem Primärhändler.
Arthur warnte davor, dass dies nur deshalb geschehe, weil Elon Musk, der das Department of Government Efficiency (DOGE) leitet, seine versprochenen Einsparungen nicht erreichen konnte.
Elon hatte jährliche Einsparungen von einer Billion Dollar prognostiziert. Diese Prognose brach auf nur noch 150 Milliarden Dollar ein. Arthur sagte, die Regierung werde weiterhin wie ein spielsüchtiger Zocker Geld ausgeben, und jemand müsse die Schulden aufkaufen. Im Moment seien das die spekulativen Händler.
Bis März lag das defifür das Geschäftsjahr 2025 bereits 22 % höher als im gleichen Zeitraum des Geschäftsjahres 2024. Arthur erklärte, fallende Aktienkurse, Zölle und die angeschlagene Wirtschaftslage würden zu sinkenden Steuereinnahmen führen. Das sei problematisch.
Wenn die Regierung gleich viel ausgibt, aber weniger einnimmt, vergrößert sich das defi. Bessent bleibt dann nichts anderes übrig, als weitere Schulden aufzunehmen. Um einen Zusammenbruch zu verhindern, müssen die RV-Fonds massiv investieren. Aktienrückkäufe sind die einzige Möglichkeit, dies zu erreichen.
Arthur wies darauf hin, dass der gleiche Trick bereits im dritten Quartal 2022 angewendet wurde. Damals brach das Sam Bankman-Fried-System zusammen, die Fed erhöhte die Zinsen immer weiter, und die damalige Finanzministerin Janet Yellen musste den Schaden begrenzen.
Powell wollte nicht helfen, also nutzte Yellen Schatzanweisungen, um cash aus den RRP-Konten abzuziehen, was die Liquidität um 2,5 Billionen Dollar erhöhte und Bitcoin Kurs um fast das Sechsfache ansteigen ließ. Arthur sagte, das passiere jetzt wieder. Die Leute warteten darauf, dass Powell die Zinsen senkt. Arthur sagte: „Er wird es nicht tun. Er kann es nicht. Er wird da sitzen und schmollen.“
Obwohl einige Händler glauben, Bitcoin werde wieder unter 60.000 US-Dollar fallen, hält Arthur sie für ahnungslos. „Sie verstehen nicht, dass die Aktienrückkäufe den Markt mit Dollar-Hebelwirkung überschwemmen“, sagte er. Als die Händler das letzte Mal daneben lagen, wurden sie unvorbereitet getroffen und mussten der Rallye hinterherjagen.
Der Mai wird alles bestätigen. Am 1. Mai wird der QRA des Finanzministeriums veröffentlicht, der zeigt, wie viel zusätzliche Schulden Bessent noch aufnehmen will. Mitte Mai werden dann die Steuereinnahmen vom April eingehen. Sollte das defiweiter steigen, so Arthur, werden die Aktienrückkäufe in vollem Umfang erfolgen.
Sollte das nicht ausreichen, um die Lage zu beruhigen, könne die Fed laut Arthur noch indirekt eingreifen. Eine Möglichkeit wäre, Staatsanleihen von der ergänzenden Verschuldungsquote (Supplemental Leverage Ratio, SLR) auszunehmen, wodurch Banken Anleihen ohne Obergrenze kaufen könnten.
Eine weitere Möglichkeit ist der sogenannte QT Twist, bei dem cash aus auslaufenden Hypothekenanleihen in neue Staatsanleihen reinvestiert werden. Dadurch würden über Jahre hinweg monatlich 35 Milliarden Dollar in den Markt fließen.
Arthur sagte, Bitcoin werde sich von Technologieaktien abgrenzen und neben Gold als digitale Absicherung fungieren. Sobald Bitcoin die 110.000-Dollar-Marke überschreite, erwarte er einen regelrechten Kursanstieg. „Vielleicht verfehlt er die 200.000-Dollar-Marke nur knapp.“ Danach würden auch die Altcoins stark steigen. Er warnte jedoch, dass nur wenige Token tatsächlich Erträge abwerfen und ihre Inhaber belohnen.
Bis dahin? „Fahr den LKW rückwärts und kauf alles“, sagte Arthur.
