Arthur Hayes déclare que les rachats de bons du Trésor vont bientôt propulser le Bitcoin au-delà de 110 000 $ vers 200 000 $

Arthur Arthur croit que le Bitcoin va briser la barre des 110 000 dollars et grimper vers 200 000 dollars, propulsé par une force silencieuse cachée sous les yeux de tous — les rachats d'obligations du Trésor américain.

L'ancien PDG de BitMEX a exposé toute la théorie dans son nouvel essai « Ski Cut », où il a expliqué comment un piège de liquidité enfoui dans le marché obligataire allait faire exploser les esprits.

Arthur a expliqué que le Département du Trésor a lancé le programme de rachat il y a plusieurs années. Maintenant, il est de retour, plus important et plus agressif. La configuration est simple. Le Trésor vend une nouvelle obligation. Ensuite, il prend cet argent et achète d'anciennes obligations inactives — les soi-disant obligations « off-the-run » — qui échangent à peine.

Lorsque cela se produit, les prix de ces obligations poussiéreuses augmentent parce que le Trésor devient l'unique acheteur qui compte. Cette augmentation de prix aide les fonds RV — les hedge funds gérant des stratégies de valeur relative — à verrouiller des profits rapides. Ils vendent les obligations surévaluées, ferment leurs positions futures à découvert et encaissent les gains.

Bessent a besoin que les amateurs de levier achètent plus d'obligations

Le marché obligataire américain est actuellement lubrifié par cette boucle de rachat. Et Arthur croit que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, sait exactement ce qu'il fait, afin qu'il puisse pousser autant de rachats qu'il le souhaite.

Le Congrès n'a pas besoin d'approuver cela, car techniquement, il s'agit simplement pour le Trésor de remplacer un type de dette par un autre. « Le commerce est neutre en flux de trésorerie », a déclaré Arthur. Le Trésor n'emprunte pas d'argent nouveau ; il échange simplement les anciennes obligations contre de nouvelles de la même taille avec un négociant principal.

Arthur a averti que cela ne se produit que parce qu'Elon Musk, qui dirige le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE), n'a pas atteint ses économies promises.

Elon prévoyait 1 billion de dollars de coupes par an. Cela est tombé à seulement 150 milliards de dollars. Arthur a déclaré que le gouvernement continuera à dépenser comme un joueur pathologique, et quelqu'un doit acheter la dette. En ce moment, ce sont les traders endettés.

En mars, le déficit de l'exercice 2025 était déjà de 22 % supérieur à celui de l'exercice 2024 à la même période. Arthur a déclaré que la baisse des cours boursiers, les tarifs douaniers et les entreprises fragiles signifient que les recettes fiscales baisseront. C'est un problème.

Si le gouvernement dépense autant mais collecte moins, le déficit s'élargit. Bessent n'aura d'autre choix que d'émettre plus de dette. Et pour éviter un effondrement, les fonds RV doivent s'endetter. Les rachats sont le seul moyen d'y parvenir.

Arthur a souligné que la même manœuvre s'était produite au T3 2022. C'était l'époque où Sam Bankman-Fried s'était effondré, la Fed continuait de hausser les taux, et l'ancienne secrétaire au Trésor, Janet Yellen, avait dû tenter de stopper l'hémorragie.

Powell n'aiderait pas, donc Yellen a utilisé les bons du Trésor pour aspirer la trésorerie des comptes RRP, ce qui a ajouté 2,5 billions de dollars de liquidités, et le Bitcoin a bondi presque de 6 fois. Arthur dit que cela se reproduit. Les gens attendent que Powell assouplisse les taux. Arthur a déclaré : « Il ne le fera pas. Il ne peut pas. Il restera là à ruminer. »

Même si certains traders pensent que le Bitcoin va redescendre sous les 60 000 $, Arthur estime qu'ils sont complètement à côté de la plaque. « Ils ne comprennent pas que les rachats inondent le marché de levier en dollars », a-t-il déclaré. La dernière fois que les traders ont manqué ce signal, ils ont été pris au dépourvu et ont été forcés de courir après la hausse.

Mai confirmera tout. Le 1er mai, le QRA du Trésor sera publié, indiquant combien de dette supplémentaire Bessent prévoit d'émettre. Puis, mi-mai, les recettes fiscales d'avril arriveront. Si le déficit continue de s'élargir, Arthur a déclaré que les rachats accéléreront à fond.

Si cela ne suffit pas à apaiser les choses, Arthur a déclaré que la Fed pourrait toujours aider indirectement. Une option consiste à exonérer les bons du Trésor du Ratio de levier supplémentaire (SLR), ce qui permettrait aux banques d'acheter des obligations sans plafond.

Une autre option est un « QT Twist », où les liquidités provenant des obligations hypothécaires arrivant à échéance sont réinvesties dans de nouveaux bons du Trésor. Cela injecterait 35 milliards de dollars par mois sur le marché pendant des années.

Arthur a déclaré que le Bitcoin se détacherait des actions technologiques et s'installerait aux côtés de l'or en tant que couverture numérique. Et une fois que le Bitcoin aura franchi les 110 000 $, Arthur s'attend à une phase d'euphorie finale. « Peut-être qu'il manquera juste les 200 000 $. » Après cela, les altcoins partiront en flèche. Mais il a mis en garde : seules quelques cryptomonnaies génèrent réellement des revenus et récompensent leurs détenteurs.

Jusque-là ? « Remontez le camion et achetez tout », a déclaré Arthur.