Arthur Arthur pense que Bitcoin va dépasser les 110 000 $ et grimper vers les 200 000 $, grâce à une force silencieuse pourtant évidente : les rachats d’obligations du Trésor américain.
L'ancien PDG de BitMEX a dévoilé toute sa théorie dans son nouvel essai intitulé « Ski Cut », où il explique comment une manipulation de liquidités dissimulée au sein du marché obligataire va faire des ravages.
Arthur a expliqué que le Trésor américain avait lancé ce programme de rachat d'obligations il y a plusieurs années. Aujourd'hui, il est de retour, plus ambitieux et plus dynamique. Le principe est simple : le Trésor émet une nouvelle obligation. Il utilise ensuite les cash obtenus pour racheter d'anciennes obligations inactives, dites « hors cote », qui sont très peu négociées.
Dans ce cas, le prix de ces obligations obsolètes grimpe car le Trésor devient le seul acheteur important. Cette hausse permet aux fonds RV (fonds spéculatifs appliquant des stratégies de valeur relative) d'engranger rapidement des profits. Ils se débarrassent des obligations surévaluées, clôturent leurs positions courtes sur les contrats à terme et empochent les gains.
Bessent a besoin de spéculateurs avides d'effet de levier pour acheter davantage d'obligations
Le marché obligataire américain est actuellement stimulé par ce cycle de rachats d'obligations. Et Arthur est convaincu que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, sait parfaitement ce qu'il fait, ce qui lui permet d'enchaîner autant de rachats qu'il le souhaite.
Le Congrès n'a pas besoin d'approuver cette opération, car techniquement, il s'agit simplement pour le Trésor de remplacer un type de dette par un autre. « L'opération est neutre en termes cash », a déclaré Arthur. Le Trésor n'emprunte pas de nouveaux fonds ; il échange simplement les anciennes obligations contre de nouvelles obligations de même valeur auprès d'un négociant principal.
Arthur a averti que cela n'arrive que parce qu'Elon Musk, qui dirige le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE), n'a pas pu atteindre les économies promises.
Elon avait prévu des coupes budgétaires de 1 000 milliards de dollars par an. Ce chiffre a chuté à seulement 150 milliards. Arthur a déclaré que le gouvernement continuerait à dépenser sans compter, et que quelqu'un devait racheter la dette. Actuellement, ce sont les traders à effet de levier qui s'en chargent.
En mars, le defide l'exercice 2025 était déjà supérieur de 22 % à celui de l'exercice 2024 à la même période. Arthur a expliqué que la chute des cours boursiers, les droits de douane et la fragilité des entreprises entraîneraient une baisse des recettes fiscales. C'est problématique.
Si les dépenses publiques restent inchangées mais les recettes diminuent, le defise creuse. Bessent n'aura d'autre choix que d'augmenter son endettement. Et pour éviter un effondrement, les fonds de réévaluation des valeurs mobilières doivent être massivement investis. Les rachats d'actions sont le seul moyen d'y parvenir.
Arthur a fait remarquer que la même astuce avait déjà été utilisée au troisième trimestre 2022. C'est à ce moment-là que Sam Bankman-Fried a fait faillite, que la Fed a continué à relever ses taux et que l'ancienne secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a dû stopper l'hémorragie.
Powell a refusé d'intervenir, alors Yellen a utilisé des bons du Trésor pour retirer cash des comptes RRP, ce qui a injecté 2 500 milliards de dollars de liquidités et Bitcoin a presque sextuplé de valeur. Arthur affirme que le scénario se répète. On attend que Powell baisse les taux. Arthur ajoute : « Il ne le fera pas. Il ne le peut pas. Il va rester là à ruminer. »
Bien que certains traders pensent que Bitcoin va retomber sous la barre des 60 000 $, Arthur estime qu'ils se trompent lourdement. « Ils ne comprennent pas que les rachats inondent le marché d'effet de levier en dollars », a-t-il déclaré. La dernière fois que les traders se sont trompés, ils ont été pris au dépourvu et contraints de suivre la hausse.
Le mois de mai confirmera tout. Le 1er mai, le rapport QRA du Trésor sera publié, indiquant le montant de la dette supplémentaire que Bessent prévoit d'émettre. Puis, à la mi-mai, les recettes fiscales d'avril seront disponibles. Si le deficontinue de se creuser, Arthur a déclaré que les rachats d'obligations seront intensifiés.
Si cela ne suffit pas à apaiser les tensions, Arthur a indiqué que la Fed pourrait encore intervenir indirectement. Une solution consisterait à exempter les bons du Trésor du ratio de levier supplémentaire (SLR), ce qui permettrait aux banques d'acheter des obligations sans plafond.
Une autre option consiste à réinvestir cash provenant des obligations hypothécaires arrivant à échéance dans de nouvelles obligations du Trésor. Cela injecterait 35 milliards de dollars par mois sur le marché pendant des années.
Arthur a déclaré que Bitcoin se détachera des valeurs technologiques et deviendra, au même titre que l'or, une valeur refuge numérique. Il prévoit une forte hausse une fois Bitcoin des 110 000 $ franchi. « Il pourrait même frôler les 200 000 $. » Après cela, les altcoins s'envoleront. Mais il a averti que seuls quelques jetons génèrent réellement des revenus et récompensent leurs détenteurs.
D’ici là ? « Recule le camion et achète tout », dit Arthur.
