Arthur Hayes afirma que las recompras de bonos del Tesoro están a punto de enviar Bitcoin más allá de los $110,000 hacia los $200,000

Arthur Arthur cree que Bitcoin superará los $110,000 y ascenderá hacia los $200,000, impulsado por una fuerza silenciosa que se esconde a simple vista: las recompras de bonos del Tesoro de Estados Unidos.

El ex CEO de BitMEX abandonó toda la teoría en su nuevo ensayo “Ski Cut”, donde explicó cómo un truco de liquidez enterrado dentro del mercado de bonos va a derretir caras.

Arthur explicó que el Departamento del Tesoro inició el programa de recompra hace años. Ahora ha regresado, con mayor alcance y agresividad. El funcionamiento es sencillo: el Tesoro emite un bono nuevo y, con ese cash , compra bonos antiguos e inactivos —los llamados bonos fuera de circulación— que apenas se negocian.

Cuando eso sucede, los precios de esos bonos polvorientos suben porque el Tesoro se convierte en el único comprador relevante. Ese aumento de precio ayuda a los fondos de cobertura de valor relativo (fondos de cobertura con estrategias de valor relativo) a obtener ganancias rápidas. Se deshacen de los bonos sobrevalorados, cierran sus posiciones cortas en futuros y se quedan con las ganancias.

Bessent necesita que los adictos al apalancamiento compren más bonos

El mercado de bonos estadounidense se está beneficiando actualmente de este ciclo de recompra. Y Arthur cree que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, sabe exactamente lo que hace, así que puede impulsar tantas recompras como quiera.

El Congreso no necesita aprobar esto, porque técnicamente se trata simplemente de que el Tesoro reemplace un tipo de deuda con otro. "La operación es neutral en términos de flujo cash ", dijo Arthur. El Tesoro no toma prestado dinero nuevo, simplemente intercambia los bonos antiguos por bonos nuevos del mismo tamaño con un operador principal.

Arthur advirtió que esto sólo está sucediendo porque Elon Musk, quien dirige el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), no pudo alcanzar los ahorros prometidos.

Elon proyectó recortes de 1 billón de dólares anuales. Esa cifra se redujo drásticamente a tan solo 150 mil millones. Arthur afirmó que el gobierno seguirá gastando como un ludópata, y alguien tiene que comprar la deuda. En este momento, ese alguien son los operadores apalancados.

Para marzo, el defidel año fiscal 25 ya era un 22 % superior al del año fiscal 24 en el mismo período. Arthur afirmó que la caída de los precios de las acciones, los aranceles y la inestabilidad empresarial implican una caída de los ingresos fiscales. Eso es un problema.

Si el gobierno gasta lo mismo pero recauda menos, el defise amplía. Bessent no tendrá más remedio que emitir más deuda. Y para evitar un colapso, los fondos de rescate deben abastecerse. Las recompras son la única manera de lograrlo.

Arthur señaló que el mismo truco ocurrió en el tercer trimestre de 2022. Fue entonces cuando Sam Bankman-Fried se desplomó, la Fed siguió subiendo las tasas y la exsecretaria del Tesoro, Janet Yellen, tuvo que detener la hemorragia.

Powell no ayudó, así que Yellen usó bonos del Tesoro para extraer cash de las cuentas RRP, lo que añadió 2,5 billones de dólares de liquidez, y Bitcoin se disparó casi seis veces. Arthur dijo que está sucediendo de nuevo. La gente espera que Powell baje las tasas. Arthur dijo: «No lo hará. No puede. Se quedará ahí sentado, rumiando sus frustraciones».

Aunque algunos operadores creen que Bitcoin se encamina de nuevo por debajo de los 60.000 $, Arthur cree que no tienen ni idea. "No entienden que las recompras están inundando el mercado con apalancamiento en dólares", dijo. La última vez que los operadores no lo vieron, se vieron sorprendidos y obligados a aprovechar el repunte.

Mayo lo confirmará todo. El 1 de mayo, el QRA del Tesoro bajará, lo que indicará cuánta deuda adicional planea emitir Bessent. A mediados de mayo, se recibirán los ingresos fiscales de abril. Si el defisigue aumentando, Arthur afirmó que las recompras se acelerarán a toda marcha.

Si eso no basta para calmar los ánimos, Arthur afirmó que la Fed aún podría ayudar indirectamente. Una opción es eximir a los bonos del Tesoro del Ratio de Apalancamiento Suplementario (SLR), lo que permitiría a los bancos comprar bonos sin límite.

Otra opción es un QT Twist, donde cash de los bonos hipotecarios que vencen se reinvierte en nuevos bonos del Tesoro. Esto generaría 35 mil millones de dólares mensuales en el mercado durante años.

Arthur afirmó que Bitcoin se separará de las acciones tecnológicas y se situará junto al oro como la cobertura digital. Y una vez que Bitcoin supere los 110.000 dólares, Arthur prevé una caída. "Quizás no llegue a los 200.000 dólares". Después de eso, las altcoins se dispararán. Sin embargo, advirtió que solo unos pocos tokens realmente generan ingresos y recompensan a sus tenedores.

¿Hasta entonces? "Retrocede el camión y compra todo", dijo Arthur.