阿瑟·海斯表示，财政部回购即将推动比特币突破11万美元，迈向20万美元

阿瑟相信，比特币将突破11万美元，并攀升至20万美元，其动力来自一个隐藏在明处的无声力量——美国国债回购。

这位前BitMEX首席执行官在他新的文章《滑雪中断》（Ski Cut）中提出了整个理论，解释了债券市场内部隐藏的一个流动性技巧将如何令人震惊。

阿瑟 解释了 财政部多年前就启动了回购计划。现在它卷土重来，规模更大，力度更猛。机制很简单。财政部发行新债券，然后利用这笔现金购买旧的、不活跃的债券——即所谓的“非活跃交易债券”（off-the-run bonds），这些债券几乎不进行交易。

当这种情况发生时，这些陈旧债券的价格会上涨，因为财政部成为唯一重要的买家。这种价格上涨有助于相对价值基金（RV funds）——运行相对价值策略的对冲基金——锁定快速利润。他们抛售定价过高的债券，平仓空头期货头寸，并获取收益。

贝森特需要杠杆投机者购买更多债券

美国债券市场目前正被这种回购循环所润滑。阿瑟相信，财政部长斯科特·贝森特完全清楚自己在做什么，因此他可以推动尽可能多的回购。

国会不需要批准这一点，因为从技术上讲，这只是财政部用一种类型的债务替换另一种类型。“这笔交易在现金流上是中性的，”阿瑟说。财政部不借入新资金——它只是用新的、规模相同的债券与一级交易商交换旧债券。

阿瑟警告说，这种情况发生的原因仅仅是因为负责政府效率部（DOGE）的埃隆·马斯克未能实现他承诺的节省目标。

埃隆 预计每年削减1万亿美元。这一数字暴跌至仅1500亿美元。阿瑟表示，政府将继续像赌徒一样挥霍，而必须有人来购买这些债务。目前，这些是杠杆交易者。

到3月，2025财年赤字已比2024财年同期高出22%。阿瑟表示，股市下跌、关税和动荡的企业意味着税收收入将下降。这是一个问题。

如果政府支出相同但收入减少，赤字就会扩大。贝森特别无选择，只能发行更多债务。为了避免市场崩盘，RV基金必须大量买入。回购是唯一能实现这一目标的方法。

阿瑟指出，同样的技巧在2022年第三季度发生过。当时山姆·班克曼-弗里德崩盘，美联储持续加息，前财政部长珍妮特·耶伦不得不止血。

鲍威尔 不愿出手相助，因此耶伦使用短期国债从回购协议（RRP）账户中抽走现金，增加了2.5万亿美元的流动性，比特币随之飙升了近6倍。阿瑟表示，这种情况正在重演。人们都在等待鲍威尔放松利率。阿瑟说：“他不会的。他不能。他会坐在那里生闷气。”

尽管一些交易者认为比特币将跌回6万美元以下，但阿瑟认为他们毫无头绪。“他们不明白回购正在向市场注入美元杠杆，”他说。上一次交易者错过这一机会时，他们措手不及，被迫追逐涨势。

5月将证实一切。5月1日，财政部的季度再融资公告（QRA）将公布，显示贝森特计划发行多少额外债务。然后在5月中旬，4月的税收收据将出炉。如果赤字继续扩大，阿瑟表示回购将全速推进。

如果这还不足以平息局势，阿瑟表示美联储仍可能间接提供帮助。一种选择是豁免国债的补充杠杆比率（SLR），这将允许银行无上限地购买债券。

另一种选择是量化紧缩（QT）扭曲操作，即从到期的抵押贷款债券中获得的现金再投资于新国债。这将每年向市场注入350亿美元。

阿瑟表示，比特币将与科技股脱钩，与黄金并列作为数字对冲工具。一旦比特币突破11万美元，阿瑟预计会出现爆发式上涨。“也许它只是错过了20万美元。”之后，山寨币将上涨。但他警告说，只有少数代币真正产生收入并奖励持有者。

在那之前呢？“把卡车开过来，买入一切，”阿瑟说。