يقول آرثر هايز إن عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية على وشك أن تدفع Bitcoin إلى ما يزيد عن 110 آلاف دولار وصولاً إلى 200 ألف دولار

يعتقد آرثر آرثر أن Bitcoin سيتجاوز 110,000 دولار ويصعد نحو 200,000 دولار، مدفوعًا بقوة خفية في وضح النهار - عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية.

تخلى الرئيس التنفيذي السابق لشركة BitMEX عن النظرية بأكملها في مقالته الجديدة "Ski Cut"، حيث شرح كيف أن خدعة السيولة المدفونة داخل سوق السندات ستؤدي إلى انهيار الجميع.

آرثر أوضح أن وزارة الخزانة الأمريكية بدأت برنامج إعادة شراء السندات قبل سنوات. والآن عاد البرنامج بشكل أوسع وأكثر فعالية. آلية البرنامج بسيطة: تبيع وزارة الخزانة سندات جديدة، ثم تستخدم cash بيعها لشراء سندات قديمة غير نشطة - ما يُعرف بسندات "الخروج من التداول" - والتي نادراً ما يتم تداولها.

عندما يحدث ذلك، ترتفع أسعار تلك السندات القديمة لأن وزارة الخزانة تصبح المشتري الوحيد المهم. وتساعد هذه القفزة السعرية صناديق التحوط التي تستخدم استراتيجيات القيمة النسبية على تحقيق أرباح سريعة. إذ تقوم هذه الصناديق بالتخلص من السندات المبالغ في سعرها، وإغلاق مراكزها البيعية في العقود الآجلة، وجني الأرباح.

يحتاج بيسنت إلى مستثمرين مهووسين بالرافعة المالية لشراء المزيد من السندات

يشهد سوق السندات الأمريكية حاليًا انتعاشًا ملحوظًا بفضل عملية إعادة شراء السندات هذه. ويعتقد آرثر أن وزير الخزانة سكوت بيسنت يدرك تمامًا ما يفعله، لذا يمكنه تنفيذ أكبر عدد ممكن من عمليات إعادة الشراء.

لا يحتاج الكونغرس إلى الموافقة على هذا الإجراء، لأنه من الناحية الفنية، مجرد استبدال وزارة الخزانة لنوع من الديون بآخر. وقال آرثر: "العملية لا تؤثر على التدفقات cash ". فوزارة الخزانة لا تقترض أموالاً جديدة، بل تستبدل السندات القديمة بسندات جديدة من نفس الحجم مع المتعامل الرئيسي.

حذر آرثر من أن هذا يحدث فقط لأن إيلون ماسك، الذي يدير وزارة كفاءة الحكومة (DOGE)، لم يتمكن من تحقيق الوفورات التي وعد بها.

إيلون خفض الإنفاق بمقدار تريليون دولار سنوياً، لكن هذا الرقم انهار إلى 150 مليار دولار فقط. قال آرثر إن الحكومة ستواصل الإنفاق ببذخ، وأن هناك من سيشتري هذا الدين. حالياً، هؤلاء هم المضاربون الذين يستخدمون الرافعة المالية.

بحلول شهر مارس، كان defiالسنة المالية 2025 أعلى بنسبة 22% من عجز السنة المالية 2024 في نفس الفترة. وأوضح آرثر أن انخفاض أسعار الأسهم، والتعريفات الجمركية، وتذبذب أداء الشركات، كلها عوامل ستؤدي إلى انخفاض الإيرادات الضريبية. وهذه مشكلة.

إذا أنفقت الحكومة نفس المبلغ لكنها جمعت أقل، سيتسع defi. ولن يكون أمام بيسنت خيار سوى إصدار المزيد من الديون. ولتجنب الانهيار، يجب على صناديق إعادة تقييم الأصول أن تستثمر بكثافة. وعمليات إعادة شراء الأسهم هي السبيل الوحيد لتحقيق ذلك.

وأشار آرثر إلى أن نفس الحيلة حدثت في الربع الثالث من عام 2022. كان ذلك عندما انهار سام بانكمان-فريد، واستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، واضطرت وزيرة الخزانة السابقة جانيت يلين إلى وقف النزيف.

باول أي مساعدة، لذا استخدمت يلين سندات الخزانة لسحب cash من حسابات برنامج إعادة شراء الأصول، مما أضاف 2.5 تريليون دولار من السيولة، Bitcoin قرابة ستة أضعاف. قال آرثر إن الأمر يتكرر. ينتظر الناس أن يُخفّض باول أسعار الفائدة. قال آرثر: "لن يفعل. لا يستطيع. سيبقى مكتوف الأيدي".

على الرغم من اعتقاد بعض المتداولين بأن Bitcoin سينخفض ​​إلى ما دون 60 ألف دولار، إلا أن آرثر يرى أنهم يفتقرون إلى الفهم. يقول: "إنهم لا يدركون أن عمليات إعادة الشراء تُغرق السوق برافعة مالية بالدولار". في المرة الأخيرة التي أخطأ فيها المتداولون في تقدير الوضع، فوجئوا واضطروا لملاحقة الارتفاع.

سيؤكد شهر مايو كل شيء. ففي الأول من مايو، سيصدر تقرير تقييم المخاطر الكمي (QRA) الصادر عن وزارة الخزانة، والذي سيوضح حجم الدين الإضافي الذي يخطط بيسنت لإصداره. ثم في منتصف مايو، ستصدر إيرادات الضرائب لشهر أبريل. وإذا استمر اتساع defi، قال آرثر إن عمليات إعادة شراء السندات ستُنفذ بكامل طاقتها.

وإذا لم يكن ذلك كافياً لتهدئة الأوضاع، قال آرثر إن بإمكان الاحتياطي الفيدرالي تقديم مساعدة غير مباشرة. أحد الخيارات هو إعفاء سندات الخزانة من نسبة الرافعة المالية التكميلية، مما يسمح للبنوك بشراء السندات دون حد أقصى.

وهناك آلية أخرى تُعرف باسم "التواء التمويل الكمي"، حيث يُعاد استثمار cash المُحصّلة من سندات الرهن العقاري المنتهية الصلاحية في سندات خزانة جديدة. ومن شأن ذلك أن يضخ 35 مليار دولار شهرياً في السوق لسنوات.

قال آرثر إن Bitcoin سينفصل عن أسهم شركات التكنولوجيا وسيحتل مكانة مماثلة للذهب كأداة تحوط رقمية. وبمجرد أن يتجاوز Bitcoin 110 آلاف دولار، يتوقع آرثر ارتفاعًا كبيرًا. "ربما يكاد يصل إلى 200 ألف دولار". بعد ذلك، سترتفع العملات البديلة. لكنه حذر من أن عددًا قليلًا فقط من العملات الرقمية يحقق عوائد ويكافئ حامليها.

وحتى ذلك الحين؟ قال آرثر: "ارجع بالشاحنة إلى الخلف، واشترِ كل شيء".