يقول آرثر هايز إن إعادة شراء سندات الخزانة ستؤدي قريباً إلى دفع البيتكوين إلى ما وراء 110,000 دولار نحو 200,000 دولار

يعتقد آرثر آرثر أن البيتكوين سيعبر حاجز 110,000 دولار بقوة ويتجه نحو 200,000 دولار، مدفوعاً بقوة خفية تتخفى في العيان—وهي عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية.

أطلق الرئيس التنفيذي السابق لـ BitMEX هذه النظرية كاملة في مقاله الجديد "Ski Cut"، حيث شرح كيف أن حيلة سيولة مدفونة داخل سوق السندات ستذهل الجميع.

أرثر شرح أن وزارة الخزانة بدأت برنامج إعادة الشراء منذ سنوات. والآن هو عائد، أكبر وأكثر عدوانية. الإعداد بسيط. تبيع وزارة الخزانة سندات جديدة. ثم تأخذ هذا النقد وتشتري سندات قديمة وغير نشطة—ما يسمى بالسندات خارج التشغيل—التي بالكاد تتداول.

وعندما يحدث ذلك، ترتفع أسعار تلك السندات القديمة لأن الخزانة تصبح المشتري الوحيد الذي يهم. وهذا القفز في الأسعار يساعد صناديق القيمة النسبية (RV funds)—صناديق التحوط التي تدير استراتيجيات القيمة النسبية—على تحقيق أرباح سريعة. يقومون ببيع السندات ذات الأسعار المرتفعة، وإغلاق مراكزهم الآجلة القصيرة، وجني الأرباح.

بيسنت يحتاج إلى متعاطفي الرافعة المالية لشراء المزيد من السندات

سوق السندات الأمريكي يتم تشحيمه حالياً بواسطة هذه الحلقة من إعادة الشراء. ويعتقد آرثر أن وزير الخزانة سكوت بيسنت يعرف تماماً ما يفعله، لذا يمكنه دفع المزيد من عمليات إعادة الشراء قدر ما يريد.

الكونغرس لا يحتاج إلى الموافقة على ذلك، لأنه من الناحية الفنية مجرد استبدال للخزانة لنوع من الديون بآخر. وقال آرثر: "التداول محايد من حيث التدفق النقدي". الخزانة لا تقترض أموالاً جديدة، بل تستبدل السندات القديمة بأخرى جديدة بنفس الحجم مع متعامل رئيسي.

حذر آرثر من أن هذا يحدث فقط لأن إيلون ماسك، الذي يرأس وزارة كفاءة الحكومة (DOGE)، لم يتمكن من تحقيق وفورات الوعود بها.

إيلون توقع 1 تريليون دولار من التوفيرات سنوياً. انخفض هذا إلى 150 مليار دولار فقط. قال أرثر إن الحكومة ستستمر في الإنفاق مثل قمار مدمن، ويجب على شخص ما شراء الدين. في الوقت الحالي، هؤلاء هم المتداولون الممولون بالرافعة المالية.

بحلول مارس، كان العجز في الميزانية لعام 2025 أعلى بنسبة 22% من عام 2024 في نفس الوقت. وقال آرثر إن انخفاض أسعار الأسهم، والرسوم الجمركية، وعدم استقرار الأعمال يعني أن إيرادات الضرائب ستشهد انخفاضاً. وهذه مشكلة.

إذا أنفقت الحكومة المبلغ نفسه لكنها جمعت إيرادات أقل، فإن العجز يتسع. ولن يكون أمام بيسنت خيار سوى إصدار المزيد من الديون. ولتجنب الانهيار، يجب على صناديق القيمة النسبية (RV funds) التحميل عليها. إعادة الشراء هي الطريقة الوحيدة لتحقيق ذلك.

أشار آرثر إلى أن نفس الحيلة حدثت في الربع الثالث من عام 2022. كان ذلك عندما انهار سام بانكمان-فريد، واستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، واضطر وزير الخزانة السابق جينيت يلين إلى وقف النزيف.

باول لن يساعد، لذلك استخدمت يلين سندات الخزانة لسحب النقد من حسابات RRP، مما أضاف 2.5 تريليون دولار من السيولة، وارتفع البيتكوين بنسبة 6 مرات تقريباً. قال أرثر إنه يحدث مرة أخرى. الناس ينتظرون باول لتخفيف الأسعار. قال أرثر: "لن يفعل. لا يستطيع. سيجلس هناك ويغلي."

حتى لو كان بعض المتداولين يعتقدون أن البيتكوين عائد إلى ما دون 60,000 دولار، فإن آرثر يعتقد أنهم جاهلون. وقال: "إنهم لا يفهمون أن عمليات إعادة الشراء تغمر السوق بالرافعة المالية بالدولار". في المرة الأخيرة التي فاتتهم فيها الفرصة، فوجئوا واضطروا إلى مطاردة الارتفاع.

مايو سيؤكد كل شيء. في 1 مايو، ستصدر الخزانة تقرير QRA، الذي سيظهر مقدار الديون الإضافية التي يخطط بيسنت لإصدارها. ثم في منتصف مايو، ستظهر إيصالات الضرائب لأبريل. إذا استمر العجز في الاتساع، قال آرثر إن عمليات إعادة الشراء ستعمل بأقصى طاقتها.

إذا لم يكن ذلك كافياً لطمأنة الأسواق، قال آرثر أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بإمكانه المساعدة بشكل غير مباشر. أحد الخيارات هو إعفاء سندات الخزانة من نسبة الرافعة المالية التكميلية (SLR)، مما سيسمح للبنوك بشراء السندات دون قيود.

خيار آخر هو "QT Twist"، حيث يتم إعادة استثمار النقد القادم من سندات الرهن العقاري المنتهية في سندات خزانة جديدة. سيؤدي ذلك إلى ضخ 35 مليار دولار شهرياً في السوق لسنوات.

قال آرثر أن البيتكوين ستنفصل عن أسهم التكنولوجيا وستجلس بجانب الذهب كغطاء رقمي. وبمجرد أن يتجاوز البيتكوين 110 آلاف دولار، يتوقع آرثر ذروة انفجارية. "ربما يفوت حاجز 200 ألف دولار فقط". بعد ذلك، ترتفع العملات البديلة. لكنه حذر من أن عدداً قليلاً فقط من الرموز يحقق إيرادات ويكافئ الحائزين.

حتى ذلك الحين؟ "أرجع الشاحنة للخلف واشترِ كل شيء"، قال آرثر.