Arthur Hayes afferma che i riacquisti del Tesoro stanno per far salire Bitcoin oltre i 110.000 dollari, portandolo a quota 200.000 dollari

Arthur Arthur ritiene che Bitcoin supererà i 110.000 dollari e salirà verso i 200.000 dollari, alimentato da una forza silenziosa nascosta in bella vista: i riacquisti di titoli del Tesoro statunitense.

L'ex CEO di BitMEX ha abbandonato l'intera teoria nel suo nuovo saggio "Ski Cut", in cui ha spiegato come un trucco di liquidità nascosto nel mercato obbligazionario stia per far sciogliere i volti.

Arthur ha spiegato che il Dipartimento del Tesoro ha avviato il programma di riacquisto di obbligazioni anni fa. Ora è tornato, più grande e più aggressivo. Il meccanismo è semplice. Il Tesoro vende una nuova obbligazione. Poi, con il cash , acquista vecchie obbligazioni inattive, le cosiddette obbligazioni "off-the-run", che vengono scambiate raramente.

Quando ciò accade, i prezzi di quei titoli polverosi salgono perché il Tesoro diventa l'unico acquirente rilevante. Questo balzo di prezzo aiuta i fondi RV – hedge fund che gestiscono strategie di valore relativo – a incassare profitti rapidi. Si liberano dei titoli sopravvalutati, chiudono le posizioni short sui future e si incassano i guadagni.

Bessent ha bisogno di fanatici della leva finanziaria per acquistare più obbligazioni

Il mercato obbligazionario statunitense è attualmente inebriato da questo ciclo di riacquisti. E Arthur è convinto che il Segretario al Tesoro Scott Bessent sappia esattamente cosa sta facendo, quindi può promuovere tutti i riacquisti che desidera.

Il Congresso non ha bisogno di approvarlo, perché tecnicamente si tratta semplicemente del Tesoro che sostituisce un tipo di debito con un altro. "Lo scambio è neutrale in termini di flusso cash ", ha detto Arthur. Il Tesoro non prende in prestito nuovo denaro, ma scambia semplicemente i vecchi titoli con titoli nuovi della stessa entità con un primary dealer.

Arthur ha avvertito che questo sta accadendo solo perché Elon Musk, a capo del Dipartimento per l'efficienza governativa (DOGE), non è riuscito a raggiungere i risparmi promessi.

Elon Musk aveva previsto tagli per 1.000 miliardi di dollari all'anno. La cifra è crollata a soli 150 miliardi. Arthur ha affermato che il governo continuerà a spendere come un giocatore d'azzardo incallito e che qualcuno dovrà pur comprare il debito. Al momento, quel qualcuno sono i trader che utilizzano la leva finanziaria.

A marzo, il defifiscale 2025 era già superiore del 22% rispetto a quello dell'anno fiscale 2024 nello stesso periodo. Arthur ha affermato che il calo dei prezzi delle azioni, i dazi e le aziende in difficoltà faranno sì che il gettito fiscale diminuisca. Questo è un problema.

Se il governo spende lo stesso ma incassa meno, il defiaumenta. Bessent non avrà altra scelta che emettere più debito. E per evitare un crollo, i fondi RV devono accumulare liquidità. I ​​riacquisti sono l'unico modo per farlo.

Arthur ha sottolineato che lo stesso problema si è verificato nel terzo trimestre del 2022. In quel periodo Sam Bankman-Fried è crollato, la Fed ha continuato ad aumentare i tassi e l'ex Segretario al Tesoro Janet Yellen ha dovuto fermare l'emorragia.

Powell non ha voluto aiutare, quindi Yellen ha usato i titoli di Stato per prelevare cash dai conti RRP, il che ha aggiunto 2.500 miliardi di dollari di liquidità e Bitcoin è schizzato quasi a 6 volte il suo valore. Arthur ha detto che sta succedendo di nuovo. La gente aspetta che Powell allenti i tassi. Arthur ha detto: "Non lo farà. Non può. Se ne starà lì a rimuginare".

Anche se alcuni trader pensano che Bitcoin tornerà sotto i 60.000 dollari, Arthur pensa che non ne abbiano idea. "Non capiscono che i riacquisti stanno inondando il mercato con la leva finanziaria del dollaro", ha detto. L'ultima volta che i trader non se ne sono accorti, sono stati colti di sorpresa e sono stati costretti a inseguire il rally.

May confermerà tutto. Il 1° maggio, il QRA del Tesoro scenderà, mostrando quanto debito Bessent prevede di emettere. Poi, a metà maggio, arriveranno le entrate fiscali di aprile. Se il deficontinua ad aumentare, ha affermato Arthur, i riacquisti di azioni proprie andranno a pieno regime.

Se questo non bastasse a calmare le acque, Arthur ha affermato che la Fed potrebbe comunque dare un contributo indiretto. Un'opzione è quella di esentare i titoli del Tesoro dal Supplemental Leverage Ratio (SLR), che consentirebbe alle banche di acquistare obbligazioni senza limiti.

Un altro è il QT Twist, in cui cash derivante dai mutui ipotecari in scadenza viene reinvestita in nuovi titoli del Tesoro. Questo immetterebbe sul mercato 35 miliardi di dollari al mese per anni.

Arthur ha affermato che Bitcoin si separerà dai titoli tecnologici e si collocherà accanto all'oro come copertura digitale. E una volta che Bitcoin supererà i 110.000 dollari, Arthur si aspetta un crollo. "Forse mancherà di poco i 200.000 dollari". Dopodiché, le altcoin aumenteranno. Ma ha avvertito che solo pochi token generano effettivamente ricavi e ricompensano i possessori.

Fino ad allora? "Fate marcia indietro con il camion e comprate tutto", disse Arthur.