Arthur Hayes afferma che i riacquisti del Tesoro stanno per spingere Bitcoin oltre i 110.000 dollari verso i 200.000

Arthur Arthur ritiene che Bitcoin supererà i 110.000 dollari e salirà verso i 200.000 dollari, spinto da una forza silenziosa nascosta alla vista—i buyback dei titoli del Tesoro USA.

L'ex CEO di BitMEX ha esposto l'intera teoria nel suo nuovo saggio "Ski Cut", spiegando come un trucco di liquidità nascosto nel mercato obbligazionario farà sciogliere le facce.

Arthur ha spiegato che il Dipartimento del Tesoro ha avviato il programma di riacquisto anni fa. Ora è tornato, più grande e più aggressivo. La configurazione è semplice: il Tesoro emette un nuovo bond, poi utilizza quel denaro per acquistare vecchi bond inattivi—i cosiddetti bond off-the-run—che scambiano quasi nulla.

Quando ciò accade, i prezzi di quei titoli polverosi salgono perché il Tesoro diventa l'unico acquirente rilevante. Quel salto di prezzo aiuta i fondi RV (fondi hedge che adottano strategie relative value) a bloccare profitti rapidi. Vendono i titoli sovrapprezzati, chiudono le loro posizioni short sui futures e incassano i guadagni.

Bessent ha bisogno che gli amanti dell'effetto leva comprino più titoli

Il mercato obbligazionario statunitense è attualmente lubrificato da questo ciclo di buyback. E Arthur ritiene che il Segretario al Tesoro Scott Bessent sappia esattamente cosa sta facendo, quindi può spingere quanti buyback vuole.

Il Congresso non deve approvare questa mossa, perché tecnicamente si tratta solo del Tesoro che sostituisce un tipo di debito con un altro. «Lo scambio è neutrale per i flussi di cassa», ha detto Arthur. Il Tesoro non contrae nuovo denaro: si limita a scambiare le vecchie obbligazioni con nuove della stessa entità tramite un primary dealer.

Arthur ha avvertito che questo avviene solo perché Elon Musk, alla guida del Dipartimento per l'Efficienza Governativa (DOGE), non è riuscito a raggiungere i risparmi promessi.

Elon aveva previsto tagli da 1 trilione di dollari all'anno. Sono crollati a soli 150 miliardi. Arthur ha detto che il governo continuerà a spendere come un giocatore d'azzardo patologico e qualcuno dovrà acquistare il debito. Al momento, sono i trader con leva finanziaria.

A marzo, il disavanzo del 2025 era già superiore del 22% rispetto allo stesso periodo del 2024. Arthur ha osservato che il calo dei prezzi azionari, i dazi e la fragilità delle imprese comporteranno una riduzione delle entrate fiscali. È un problema.

Se lo Stato spende quanto prima ma incassa meno, il disavanzo si allarga. Bessent non avrà altra scelta se non emettere più debito. E per evitare un crollo, i fondi RV dovranno accumularne in massa. I buyback sono l'unico modo per renderlo possibile.

Arthur ha ricordato che la stessa manovra fu adottata nel terzo trimestre del 2022, quando Sam Bankman-Fried crollò, la Federal Reserve continuava ad alzare i tassi e l'allora Segretario al Tesoro Janet Yellen dovette intervenire per arginare i danni.

Powell non avrebbe aiutato, quindi Yellen ha utilizzato i Treasury bill per prelevare liquidità dai conti RRP, aggiungendo 2,5 trilioni di liquidità, e Bitcoin è schizzato fino a quasi 6 volte. Arthur dice che sta succedendo di nuovo. Le persone aspettano che Powell allenti i tassi. Arthur ha detto: "Non lo farà. Non può. Rimarrà lì a riflettere."

Anche se alcuni trader ritengono che Bitcoin stia per scendere sotto i 60.000$, Arthur li considera completamente all'oscuro. "Non capiscono che i riacquisti stanno inondando il mercato di leva in dollari", ha dichiarato. L'ultima volta che i trader hanno mancato questo segnale, sono stati colti di sorpresa e costretti a inseguire il rally.

Maggio confermerà tutto. Il 1° maggio verrà pubblicato il QRA del Tesoro, mostrando quanto debito aggiuntivo Bessent intende emettere. A metà maggio arriveranno poi le entrate fiscali di aprile. Se il disavanzo continuerà ad ampliarsi, secondo Arthur i riacquisti partiranno a pieno regime.

Se ciò non bastasse a calmare gli animi, Arthur ha sottolineato che la Fed potrebbe comunque fornire un aiuto indiretto. Una possibilità è esentare i Treasury dal Supplemental Leverage Ratio (SLR), permettendo così alle banche di acquistare obbligazioni senza alcun limite.

Un'altra opzione è il QT Twist, dove il denaro derivante dalla scadenza dei bond ipotecari viene reinvestito in nuovi Treasury. Questo immetterebbe 35 miliardi di dollari al mese nel mercato per anni.

Arthur afferma che Bitcoin si separerà dalle azioni tecnologiche e si posizionerà accanto all'oro come copertura digitale. Una volta superato l'110.000$, si aspetta una fase di blowoff. "Forse mancherà appena i 200.000$". Dopo di ciò, seguirà la corsa delle altcoin. Tuttavia, ha avvertito che solo pochi token generano effettivamente ricavi e premiano i detentori.

Fino ad allora? "Caricate il camion e comprate tutto", ha detto Arthur.