Ações que detêm criptomoedas enfrentam dura verificação da realidade

As ações que detêm criptomoedas estão caindo, incluindo ALT5 Sigma, Kindly MD, Strategy, Metaplanet e DDC Enterprise, colocando o modelo de “tesouro de ativos digitais” sob pressão.

Enquanto outros ativos de risco, desde ações até dívida corporativa, subiram na véspera de um corte de juros amplamente esperado pelo Federal Reserve, as ações das DATs continuam a cair, e muitos tokens vinculados também estão caindo.

A lista de quedas está crescendo. A ALT5 Sigma Corp., que detém o token WLFI conectado à World Liberty Financial Inc. vinculada a Trump, caiu cerca de 50% em pouco mais de uma semana.

“Há muitos deles e pouca diferenciação” nos EUA, disse Ed Chin, cofundador da Parataxis Capital, que recentemente apoiou uma empresa de tesouro de Bitcoin sul-coreana.

Este ano viu o lançamento de bem mais de 100 tesouros de compra de moedas, muitos deles pequenas empresas que se rebrandaram quase da noite para o dia, desde um salão de unhas japonês até um vendedor de cannabis e uma agência de marketing.

A especulação não desapareceu. As ações da Eightco Holdings Inc. dispararam mais de 3.000% na segunda-feira após apresentar um plano para adquirir a Worldcoin e adicionar o analista da Wall Street Dan Ives ao seu conselho.

O atrativo é simples. Uma ação pública pode oferecer exposição a criptomoedas com alavancagem de alta potencial dentro de um formato de ações familiar. Às vezes, isso ainda leva a grandes acréscimos de valor. Mas o espaço está lotado. Muitas empresas oferecem pouco além das moedas que detêm e, à medida que os preços caem, a confiança que sustentava esses prêmios está enfraquecendo.

A Bloomberg relatou que novos dados mostram que a desaceleração não é apenas de humor, mas de compras reais. A CryptoQuant estima que as DATs compraram apenas 14.800 Bitcoins em agosto, abaixo dos 66.000 de junho. Os bilhetes médios caíram para 343 Bitcoins no mês passado, uma queda de 86% em relação ao pico de 2025. A taxa de acumulação também esfriou drasticamente, de um crescimento de 163% em março para 8% em agosto.

Muitas empresas estão recorrendo a financiamentos mais complexos

Emprestadores, corretores e mesas de derivativos construíram uma caixa de ferramentas de nicho para eles com empréstimos lastreados em Bitcoin, conversíveis vinculados a tokens e pagamentos estruturados. Essas opções podem ser mais rápidas e flexíveis do que o crédito bancário, mas também podem empilhar risco em ativos voláteis ou trocar a alta potencial por rendimento de curto prazo, apertando a margem de erro.

Um exemplo é a Smarter Web Co., uma empresa de design web de Londres que detém Bitcoin. Ela emitiu uma obrigação indexada à moeda em vez de libras, de modo que um aumento no preço do Bitcoin aumenta o que a empresa deve.

O CEO Andrew Webley disse que apenas 5% do tesouro está vinculado à obrigação e argumentou que é mais seguro do que a dívida em moeda fiduciária. “Se o Bitcoin aumentar de valor, desde que nossas ações subam mais do que o Bitcoin, isso se converterá em patrimônio líquido”, disse ele. “Se cair, não estamos nos expondo; o pior que pode acontecer é pagarmos a dívida de volta. Nossa dívida em Bitcoin.”

A DDC Enterprise Ltd., antes uma empresa de refeições em dificuldades, tem acesso a mais de US$ 1 bilhão, a maior parte inexplorada, por meio de uma mistura de dívida, linhas de capital e ofertas de prateleira. Suas ações recuaram após terem disparado apenas semanas atrás.

A Nasdaq teria começado a pedir a alguns emissores que detêm tokens que obtenham a aprovação dos acionistas antes de vender novas ações para comprar mais tokens. Emitir ações tem sido uma maneira chave para as DATs levantarem dinheiro sem assumir dívida.

Os líderes do mercado não estão imunes

A Strategy e a Metaplanet Inc., do Japão, duas das DATs mais conhecidas, caíram recentemente após fortes altas no ano passado, provocando conversas sobre consolidação à medida que jogadores mais fracos lutam e os mais fortes olham para as pilhas de tokens dos pares.

A Strategy não entrou no S&P 500 na reorganização do índice de sexta-feira, apesar de atender aos critérios de elegibilidade. Suas ações permaneceram estagnadas desde abril, mesmo com a alta do Bitcoin, puxando o múltiplo de seu Bitcoin para o valor de mercado (mNAV) para cerca de 1,5.

Na segunda-feira, a empresa comprou cerca de US$ 217 milhões de Bitcoin por meio de uma oferta no mercado. A Strategy não respondeu a um pedido de comentário.