تتراجع أسهم الشركات التي تمتلك العملات المشفرة، بما في ذلك ALT5 Sigma و Kindly MD و Strategy و Metaplanet و DDC Enterprise، مما يضع نموذج "خزينة الأصول الرقمية" تحت ضغط.
في حين ارتفعت أصول المخاطر الأخرى، من الأسهم إلى ديون الشركات، قبل خفض سعر الفائدة المتوقع على نطاق واسع من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تستمر أسهم DAT في الانخفاض، كما أن العديد من الرموز المرتبطة بها تتراجع أيضًا.
تتزايد قائمة الانخفاضات. فقد انخفضت قيمة شركة ALT5 Sigma Corp.، المالكة لرمز WLFI المرتبط بشركة World Liberty Financial Inc. المرتبطة بترامب، بنحو 50% في ما يزيد قليلاً عن أسبوع.
قال إد تشين، المؤسس المشارك لشركة باراتاكسيس كابيتال، التي دعمت مؤخراً شركة خزينة Bitcoin كورية جنوبية: "هناك الكثير منها وقليل جداً من التمايز" في الولايات المتحدة.
شهد هذا العام إطلاق ما يزيد عن 100 خزانة لشراء العملات، وكثير منها شركات صغيرة أعادت تسمية نفسها بين عشية وضحاها تقريباً، من صالون تجميل أظافر ياباني إلى بائع قنب إلى وكالة تسويق.
مع ذلك، لم تختفِ التكهنات. فقد قفزت أسهم شركة Eightco Holdings Inc. بأكثر من 3000% يوم الاثنين بعد أن كشفت عن خطة للاستحواذ على Worldcoin وضمّت محلل وول ستريت دان آيفز إلى مجلس إدارتها.
الجاذبية واضحة. يمكن أن يوفر السهم المتداول في البورصة فرصة الاستثمار في العملات الرقمية مع إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة ضمن إطار الأسهم المألوف. أحيانًا، يؤدي ذلك إلى ارتفاعات كبيرة في الأسعار. لكن السوق مزدحم. لا تقدم العديد من الشركات سوى العملات التي تمتلكها، ومع انخفاض الأسعار، تتضاءل الثقة التي دعمت تلك العلاوات.
أفادت بلومبيرغ بأن بيانات جديدة تُظهر أن التباطؤ لا يقتصر على الحالة المزاجية فحسب، بل يشمل عمليات الشراء الفعلية أيضاً. وتشير تقديرات كريبتو كوانت إلى أن حاملي بطاقات DAT اشتروا 14,800 Bitcoin فقط في أغسطس، بانخفاض عن 66,000 في يونيو. وانخفض متوسط قيمة كل عملية شراء إلى 343 Bitcoin الشهر الماضي، أي بانخفاض قدره 86% عن ذروة عام 2025. كما تراجع معدل التراكم بشكل حاد، من نمو بلغ 163% في مارس إلى 8% في أغسطس.
تتجه العديد من الشركات إلى تمويل أكثر تعقيدًا
طوّر المقرضون والوسطاء ومكاتب المشتقات المالية مجموعة أدوات متخصصة لهم، تشمل القروض المدعومة Bitcoin، والسندات القابلة للتحويل المرتبطة بالرموز الرقمية، والمدفوعات المهيكلة. قد تكون هذه الخيارات أسرع وأكثر مرونة من الائتمان المصرفي، لكنها قد تزيد من المخاطر المرتبطة بالأصول المتقلبة، أو تُفضّل المكاسب على العوائد قصيرة الأجل، مما يُقلّل هامش الخطأ.
ومن الأمثلة على ذلك شركة Smarter Web Co.، وهي شركة تصميم مواقع إلكترونية في لندن تمتلك Bitcoin . وقد أصدرت الشركة سندات مرتبطة بالعملة بدلاً من الجنيه الإسترليني، لذا فإن ارتفاع سعر Bitcoin يزيد من المبلغ الذي تدين به الشركة.
قال الرئيس التنفيذي أندرو ويبل 5% فقط من سندات الخزانة مرتبطة بالسندات، وأكد أنها أكثر أمانًا من الديون الورقية. وأضاف: "إذا Bitcoin ، طالما ارتفعت أسهمنا بنسبة تفوق ارتفاع قيمة Bitcoin ، فسيتم تحويل ذلك إلى أسهم. أما إذا انخفضت قيمتها، فلن نعرض أنفسنا للخطر، وأقصى ما يمكن أن يحدث هو سداد الدين. ديننا بالبيتكوين Bitcoin "
شركة DDC Enterprise Ltd.، التي كانت في السابق شركة وجبات متعثرة، باتت تمتلك أكثر من مليار دولار، معظمها غير مستغل، من خلال مزيج من الديون وخطوط الائتمان وعروض الأسهم. وقد تراجعت أسهمها بعد أن شهدت ارتفاعاً كبيراً قبل أسابيع قليلة.
أفادت التقارير أن ناسداك بدأت تطلب من بعض مُصدري العملات الرقمية الحصول على موافقة المساهمين قبل بيع أسهم جديدة لشراء المزيد من العملات الرقمية. ويُعدّ إصدار الأسهم وسيلةً رئيسيةً لشركات العملات الرقمية لجمع الأموال دون اللجوء إلى الاقتراض.
لا يتمتع رواد السوق بالحصانة
تراجعت أسهم شركتي Strategy و Metaplanet Inc. اليابانية، وهما من أشهر شركات DATs، مؤخراً بعد فترات صعودtronخلال العام الماضي، مما أدى إلى الحديث عن عمليات دمج حيث يكافح اللاعبون الأضعف بينما يتطلع اللاعبون الأقوى إلى الاستحواذ على مجموعات الرموز الخاصةtron.
شركة "ستراتيجي" ضمن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في إعادة هيكلة المؤشر يوم الجمعة، على الرغم من استيفائها معايير الأهلية. وقد شهدت أسهمها ركوداً ملحوظاً منذ أبريل، حتى مع Bitcoin ، مما رفع نسبة قيمة Bitcoin إلى صافي قيمة الأصول السوقية (mNAV) إلى حوالي 1.5.
اشترت الشركة يوم الاثنين ما يقارب 217 مليون دولار من Bitcoin من خلال طرحها في السوق. ولم ترد شركة "ستراتيجي" على طلب التعليق.
