Exchanges de criptomoedas estão se tornando a porta dos fundos da Wall Street para o boom de IA da China

Traders de criptomoedas estão obtendo acesso à corrida de ações de IA da China por uma rota que Pequim não construiu para eles. Em vez de comprar ações continentais, investidores offshore estão usando futuros perpétuos vinculados a empresas de chips chinesas.

Os contratos permitem que os usuários apostem nos valores das ações sem realmente detê-las, e são negociados continuamente em exchanges de criptomoedas.

Devido a este arranjo, um mercado distinto para esses nomes foi estabelecido, que é difícil para o capital estrangeiro acessar por meio de exchanges regulares.

O maior alvo é a CXMT, uma fabricante chinesa de chips de memória que deve começar a negociar em Xangai na segunda-feira. A TradeXYZ e a Gate.com listaram contratos perpétuos vinculados à empresa antes de sua estreia pública.

A CoinGlass registrou cerca de US$ 19 milhões em volume perpétuo de CXMT em 24 horas. A fabricante de chips quer arrecadar quase US$ 10 bilhões, o que tornaria o negócio a maior IPO da China continental desde 2010.

Plataformas de criptomoedas dão aos traders offshore uma maneira de contornar as regras de acesso às ações da China

Pequim mantém uma estrutura controlada para impedir o investimento estrangeiro em ações de Xangai e Shenzhen. Tipicamente, investidores estrangeiros participam por meio do quadro de Investidor Institucional Estrangeiro Qualificado ou do programa Stock Connect de Hong Kong.

Existem restrições para ambos os métodos. Embora os limites limitem a quantidade de dinheiro que pode passar pelas rotas autorizadas, o Stock Connect cobre apenas um número limitado de empresas.

A CXMT entrará no Mercado STAR de Xangai, que tem rigorosos requisitos de entrada para locais. Traders varejistas são obrigados a manter um mínimo de 500.000 yuans, ou cerca de US$ 74.000, em ativos qualificados.

Além disso, é necessário um histórico de negociação de dois anos. Isso impede que muitos compradores continentais levem em consideração o preço da empresa.

Como o trader nunca recebe as ações, os futuros perpétuos eliminam esses regulamentos de conta. O produto começou em mercados de criptomoedas como uma maneira de fazer apostas em ativos como Bitcoin sem adquirir a propriedade.

Além disso, não tem data de expiração. Stablecoins são normalmente postas como garantia pelos usuários, que então assumem uma posição longa ou curta dependendo de onde acreditam que o preço se moverá.

Agora abrange mais do que apenas tokens. Benefícios vinculados a ações, commodities e empresas privadas são postados em exchanges de criptomoedas. Eles já foram usados por traders para obter exposição antecipada à SpaceX e OpenAI antes de suas ofertas públicas.

Contratos da SpaceX também foram usados por usuários chineses para contornar leis destinadas a impedir o fluxo de fundos para fora do país.

Na quarta-feira, a TradeXYZ adicionou um novo contrato de chip chinês. O novo perp oferece alavancagem de dez vezes e rastreia a GigaDevice Semiconductor (SSE: 603986). Isso implica que as perdas podem aumentar na mesma taxa que os ganhos, mas um pequeno depósito pode gerenciar uma posição muito maior.

O preço cripto da CXMT está muito acima da avaliação de Xangai planejada pela empresa

Um perp pré-IPO negocia com base em suposições sobre o que uma empresa pode valer quando suas ações começam a negociar publicamente. Um comprador lucra quando a ação listada abre acima do preço derivado. Após a estreia, espera-se que um feed de dados de mercado puxe o contrato mais perto do preço da ação ao vivo.

O chief investment officer da Theo, Iggy Ioppe, afirmou que o perp deve corresponder à ação subjacente. A Theo usa ativos reais tokenizados. Em vez de encerrar a posição em uma data predeterminada, os traders podem continuar a usar o contrato após a listagem porque ele nunca expira.

O contrato da CXMT na Hyperliquid estava sendo negociado perto de US$ 6,35 por ação na quinta-feira. Antes de cair novamente, havia atingido US$ 8,60. O valor corporativo sugerido era de cerca de US$ 425 bilhões, ou cerca de 2,9 trilhões de yuans, na quinta-feira.

Essa avaliação colocaria a CXMT acima do Industrial and Commercial Bank of China (SSE: 601398; HKEX: 1398). O ICBC, a maior empresa listada na China continental, é avaliado em cerca de 2,56 trilhões de yuans.

Os números oficiais do IPO são muito menores. O preço de venda inicial anunciado pela CXMT foi de 8,66 yuans, ou cerca de US$ 1,28 por ação. Como resultado, o valor inicial do fabricante de chips é de cerca de 579 bilhões de yuans. A venda ainda seria o maior IPO no Mercado STAR, apesar disso.

Sem comprar os ativos subjacentes, a hyperliquid permite que os usuários negociem futuros vinculados a commodities, ações e criptomoedas.

Devido à incapacidade dos investidores estrangeiros de participar diretamente da listagem, a demanda offshore contribuiu para que o contrato da CXMT estivesse significativamente acima do preço de oferta de Xangai. Como resultado, antes que a ação oficial seja transferida, um segundo preço é criado nos trilhos de criptomoedas.