China permite que o yuan se fortaleça, acendendo rally em moedas de mercados emergentes

A China apertou as rédeas de sua moeda e permitiu que o yuan subisse acentuadamente contra o dólar em 9 de setembro, sinalizando o que parece ser uma nova fase no jogo de câmbio de Pequim.

O Banco Popular da China estabeleceu a taxa de referência diária do yuan em seu nível mais firme desde novembro de 2024, abandonando meses de esforço para sustentá-lo além dos níveis de mercado.

Este desenvolvimento, de acordo com dados da Bloomberg, está sendo sentido muito além das fronteiras da China, enquanto traders em todo o mundo reposicionam seus ativos em torno do climb do yuan.

O yuan está acima de 2% este ano contra o dólar dos EUA, interrompendo uma sequência de perdas de três anos. Hedge funds começaram a acumular opções de alta para o yuan, com apostas feitas na moeda indo abaixo de 7 por dólar antes do final do ano. Na última sexta-feira, estava em torno de 7,12.

Índice de moedas EM reage ao movimento do yuan

Eric Fine, gerente de portfólio na VanEck Associates em Nova York, disse que a direção do yuan desempenha um papel dominante no valor das moedas de mercados emergentes. “O yuan da China é a moeda cruzada chave para a maioria dos EMs; eles negociam mais com a China do que com os EUA”, disse Eric. “Os vencedores são todos os EMs.”

O Índice de Moedas de Mercados Emergentes MSCI, que rastreia uma cesta de moedas EM, havia caído 0,3% neste trimestre. Ele havia registrado ganhos nos dois trimestres anteriores, à medida que os traders respondiam às mudanças nas políticas do Federal Reserve.

Para 2025, o índice ainda está subindo cerca de 6,8%. O movimento do yuan está diretamente ligado ao desempenho deste índice, com uma correlação de 30 dias de 0,59 registrada no final de agosto, a mais alta desde maio de 2024.

Dados revisaram nos últimos doze meses mostra que, quando o yuan se move 1%, o baht tailandês, o ringgit malaio, o peso chileno, o peso mexicano e o real brasileiro tendem a se mover junto. Essa relação estreita agora está novamente em foco, à medida que Pequim dá mais espaço de manobra ao yuan.

Isso é uma reversão do início do ano, quando o PBOC estava ativamente segurando a linha, gerenciando o yuan sob pressão persistente do dólar e temores em torno dos tarifas dos EUA.

Eric observou que havia havido “especulação de mercado” no início do ano sobre a China desvalorizar sua moeda em resposta à pressão econômica da postura comercial do presidente Trump. Isso não aconteceu.

Em vez disso, a VanEck aumentou sua posição em títulos EM em moeda local, reduzindo sua exposição a notas denominadas em dólar.

China vincula força do yuan a estratégia global mais ampla

Brad Bechtel, chefe global de FX na Jefferies, disse que o fortalecimento do yuan pode estar ligado às negociações comerciais em andamento entre Washington e Pequim, e também pode refletir “pressão internacional para permitir que o renminbi se fortaleça.”

Brad disse que permitir que o yuan se aprecie dá espaço para outras moedas asiáticas se moverem para cima, o que, por sua vez, dá mais flexibilidade aos seus bancos centrais na política monetária.

Brad também acrescentou que o impacto não parará na Ásia. A apreciação provavelmente “transbordará para o espaço EM mais amplo”, com outras economias de mercados emergentes sentindo o efeito dominó, especialmente aquelas cujas economias dependem da demanda chinesa por bens, serviços ou matérias-primas.

Christopher Hamilton, chefe de soluções de investimento para clientes da Ásia-Pacífico (ex-Japão) na Invesco, descreveu o impacto regional maior: “Quando o CNY se fortalece, as moedas e dívidas locais da Ásia EM ganham permissão para respirar.”

Christopher disse que um yuan mais forte apoia a tendência de desdolarização ganhando força na Ásia.

A China tem se esforçado muito para impulsionar o papel global do yuan. À medida que o ceticismo em torno da liderança econômica dos EUA cresce, Pequim vê uma oportunidade.

O país agora está executando campanhas agressivas para aumentar o uso do yuan em liquidações internacionais, e um yuan forte torna mais fácil vender essa narrativa para parceiros comerciais que estão cansados da dependência do dólar.

No ano passado, a China foi o segundo maior parceiro comercial das economias em desenvolvimento da Ásia, representando 9% de seu comércio total, com base nos dados do FMI. O yuan atua como uma âncora para esses mercados. E com Pequim agora permitindo que ele suba, os traders estão observando de perto o que isso significa para os mercados de cripto, commodities e títulos EMFX.

O yuan ainda negocia em uma banda diária de 2% a partir do ponto de referência central definido pelo PBOC. Mas essa banda não limita o impacto. Desde julho, o PBOC vinha empurrando a moeda para cima mais do que os traders esperavam.