La Cina lascia rafforzare lo yuan, innescando un rally nelle valute dei mercati emergenti

La Cina ha stretto la morsa sulla sua valuta e ha permesso allo yuan di salire nettamente contro il dollaro il 9 settembre, segnalando quella che sembra una nuova fase nel gioco di cambio estero di Pechino.

La Banca Popolare Cinese ha fissato il tasso di riferimento giornaliero dello yuan al suo livello più forte da novembre 2024, abbandonando mesi di sforzi per sostenerlo oltre i livelli di mercato.

Questo sviluppo, secondo i dati di Bloomberg, si fa sentire ben oltre i confini della Cina mentre i trader in tutto il mondo si riposizionano intorno al salita dello yuan.

Lo yuan è salito di oltre il 2% quest'anno contro il dollaro USA, interrompendo una striscia di perdite di tre anni. I fondi hedge hanno iniziato ad accumulare opzioni rialziste sullo yuan, con scommesse piazzate sulla valuta che scende sotto 7 per dollaro prima della fine dell'anno. Era intorno a 7,12 lo scorso venerdì.

L'indice delle valute EM reagisce al movimento dello yuan

Eric Fine, un gestore di portafoglio presso VanEck Associates a New York, ha affermato che la direzione dello yuan svolge un ruolo dominante nel valore delle valute dei mercati emergenti. "Lo yuan cinese è la valuta incrociata chiave per la maggior parte delle EM; commerciano più con la Cina che con gli Stati Uniti", ha detto Eric. "I vincitori sono tutte le EM".

L'indice MSCI delle Valute dei Mercati Emergenti, che traccia un paniere di valute EM, era sceso dello 0,3% questo trimestre. Aveva registrato guadagni nei due trimestri precedenti mentre i trader rispondevano ai cambiamenti nelle politiche della Federal Reserve.

Per il 2025, l'indice è ancora su di circa il 6,8%. Il movimento dello yuan è direttamente legato alle prestazioni di questo indice, con una correlazione a 30 giorni di 0,59 registrata alla fine di agosto, la più alta da maggio 2024.

Dati esaminato negli ultimi dodici mesi mostra che quando lo yuan si muove dell'1%, il baht tailandese, il ringgit malese, il peso cileno, il peso messicano e il real brasiliano tendono a muoversi insieme. Quella stretta relazione è ora di nuovo al centro dell'attenzione mentre Pechino dà allo yuan più spazio di manovra.

Questo è un'inversione rispetto all'inizio dell'anno quando la PBOC stava attivamente mantenendo la linea, gestendo lo yuan attraverso la persistente pressione del dollaro e le paure relative ai dazi statunitensi.

Eric ha notato che c'era stata "speculazione di mercato" all'inizio dell'anno sulla svalutazione della valuta cinese in risposta alla pressione economica dalla posizione commerciale del presidente Trump. Questo non è accaduto.

Invece, VanEck ha aumentato la sua posizione in obbligazioni EM in valuta locale, riducendo la sua esposizione alle note denominate in dollari.

La Cina collega la forza dello yuan a una strategia globale più ampia

Brad Bechtel, responsabile globale del FX presso Jefferies, ha affermato che il rafforzamento dello yuan potrebbe essere legato ai negoziati commerciali in corso tra Washington e Pechino, e potrebbe anche riflettere "la pressione internazionale a lasciare rafforzare il renminbi".

Brad ha detto che permettere allo yuan di apprezzarsi dà spazio anche ad altre valute asiatiche di salire, il che a sua volta dà alle loro banche centrali più flessibilità sulla politica monetaria.

Brad ha anche aggiunto che l'impatto non si fermerà in Asia. L'apprezzamento probabilmente "si riverserà nello spazio EM più ampio", con altre economie dei mercati emergenti che sentono l'effetto a catena, specialmente quelle le cui economie dipendono dalla domanda cinese di beni, servizi o materie prime.

Christopher Hamilton, responsabile delle soluzioni di investimento per i clienti per l'Asia Pacifico escluso il Giappone presso Invesco, ha descritto l'impatto regionale più ampio: "Quando lo CNY si rafforza, le valute e i debiti locali dell'Asia EM ottengono il permesso di respirare".

Christopher ha detto che uno yuan più forte sostiene il trend di de-dollarizzazione che guadagna terreno in Asia.

La Cina ha spinto con forza per aumentare il ruolo globale dello yuan. Mentre cresce lo scetticismo intorno alla leadership economica degli Stati Uniti, Pechino vede un'opportunità.

Il paese sta ora conducendo campagne aggressive per aumentare l'uso dello yuan negli insediamenti internazionali, e uno yuan forte rende più facile vendere quella narrazione ai partner commerciali che stanno stancandosi della dipendenza dal dollaro.

Lo scorso anno, la Cina era il secondo partner commerciale più grande delle economie in via di sviluppo in Asia, rappresentando il 9% del loro commercio totale, secondo i dati del FMI. Lo yuan agisce da ancora per quei mercati. E con Pechino ora che lo lascia salire, i trader stanno osservando attentamente cosa significhi per i mercati delle criptovalute, delle materie prime e dei bond EMFX.

Lo yuan continua a scambiarsi in una banda giornaliera del 2% dal punto di riferimento centrale fissato dalla PBOC. Ma quella banda non limita l'impatto. Da luglio, la PBOC stava spingendo la valuta verso l'alto più di quanto i trader si aspettassero.