Китай позволяет юаню укрепиться, разжигая ралли валют развивающихся рынков

Китай затянул поводья своей валюты и позволил юаню резко вырасти по отношению к доллару 9 сентября, сигнализируя о том, что выглядит как новая фаза в валютной стратегии Пекина.

Народный банк Китая установил дневной ориентир курса юаня на самом сильном уровне с ноября 2024 года, отказавшись от месяцев усилий по поддержанию его выше рыночных уровней.

Это развитие событий, согласно данным Bloomberg, ощущается далеко за пределами границ Китая, поскольку трейдеры по всему миру перестраивают свои позиции вокруг роста юаня.

Юань вырос более чем на 2% в этом году по отношению к доллару США, прервав трехлетнюю серию падений. Хедж-фонды начали активно покупать бычьи опционы на юань, делая ставки на то, что валюта опустится ниже 7 за доллар до конца года. В прошлую пятницу он торговался примерно на уровне 7,12.

Индекс валют развивающихся рынков реагирует на движение юаня

Эрик Файн, управляющий портфелем в VanEck Associates в Нью-Йорке, сказал, что направление юаня играет доминирующую роль в стоимости валют развивающихся рынков. «Китайский юань является ключевой валютной парой для большинства развивающихся рынков; они торгуют с Китаем больше, чем с США», — сказал Эрик. «Победителями являются все развивающиеся рынки».

Индекс валют MSCI Emerging Markets, который отслеживает корзину валют развивающихся рынков, упал на 0,3% в этом квартале. Он показывал рост в предыдущих двух кварталах, поскольку трейдеры реагировали на изменение политики Федеральной резервной системы.

В 2025 году индекс все еще растет примерно на 6,8%. Движение юаня напрямую связано с производительностью этого индекса: к концу августа коэффициент корреляции за 30 дней составил 0,59, что является самым высоким показателем с мая 2024 года.

Данные проанализировали данные за последние двенадцать месяцев показывают, что при изменении курса юаня на 1% тайский бат, малайзийский ринггит, чилийское песо, мексиканское песо и бразильский реал, как правило, движутся в том же направлении. Эта тесная связь снова оказалась в центре внимания, поскольку Пекин предоставляет юаню больше пространства для маневра.

Это разворот по сравнению с началом года, когда Народный банк Китая (PBOC) активно удерживал курс, управляя юанем под давлением доллара и опасениями, связанными с тарифами США.

Эрик отметил, что в начале года существовали «рыночные спекуляции» о том, что Китай обесценит свою валюту в ответ на экономическое давление со стороны торговой политики президента Трампа. Однако этого не произошло.

Вместо этого VanEck увеличила свою позицию в локальных облигациях развивающихся рынков (EM), снизив экспозицию в долларах.

Китай связывает укрепление юаня с более широкой глобальной стратегией

Брэд Бехтель, глобальный руководитель направления FX в Jefferies, заявил, что укрепление юаня может быть связано с продолжающимися торговыми переговорами между Вашингтоном и Пекином, а также может отражать «международное давление в пользу укрепления юаня».

Брэд сказал, что предоставление юаню возможности укрепиться дает пространство для роста других азиатских валют, что, в свою очередь, предоставляет их центральным банкам больше гибкости в денежно-кредитной политике.

Брэд также добавил, что влияние не ограничится Азией. Укрепление, вероятно, «перельется в более широкий сегмент развивающихся рынков», затронув другие экономики развивающихся рынков которые почувствуют эффект от этого движения, особенно те, чьи экономики зависят от китайского спроса на товары, услуги или сырье.

Кристофер Хэмилтон, глава решений для клиентов по инвестициям в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона (кроме Японии) в Invesco, описал более широкое региональное влияние: «Когда юань укрепляется, валюты развивающихся рынков Азии и локальные долги получают „разрешение“ на рост».

Кристофер сказал, что более сильный юань поддерживает тенденцию к дедолларизации, набирающую силу в Азии.

Китай активно продвигает усиление глобальной роли юаня. По мере роста скептицизма в отношении экономического лидерства США Пекин видит возможность.

Страна сейчас проводит агрессивные кампании по увеличению использования юаня в международных расчетах, и сильный юань облегчает продвижение этой идеи торговым партнерам, которые устали от зависимости от доллара.

В прошлом году Китай был вторым по величине торговым партнером развивающихся экономик Азии, на долю которого приходилось 9% их общей торговли, согласно данным МВФ. Юань служит якорем для этих рынков. И поскольку Пекин теперь позволяет ему расти, трейдеры внимательно следят за тем, что это означает для криптовалютных рынков, сырьевых товаров и облигаций развивающихся рынков в валюте (EMFX).

Юань все еще торгуется в пределах 2% от центральной справочной точки, установленной PBOC. Но этот диапазон не ограничивает влияние. С июля PBOC постепенно подталкивал валюту выше, чем ожидали трейдеры.